***期貨行情***

在周五的最后一個交易日，滬銅主力2501合約呈現出低開偏弱的運行態(tài)勢，截止10:15分休盤報價為74480元（-20，-0.03%）。長江現貨1#銅報價74570-74610元/噸，均價報74590元/噸，較上一個交易日小跌40 元/噸。

***宏觀經濟環(huán)境動蕩***

宏觀經濟環(huán)境的動蕩是近期銅價波動的重要因素之一。美聯(lián)儲的貨幣政策動向以及美國的就業(yè)市場數據對銅價產生了顯著影響。根據CME“美聯(lián)儲觀察”的數據，市場普遍預期美聯(lián)儲在12月會議上降息25個基點的概率為70.1%，這導致美元指數的大幅回落。然而，近期首次申請州失業(yè)救濟的人數超預期增長，使得市場對美聯(lián)儲12月降息的預期有所降溫，從而對銅價構成壓力。

此外，中國中央經濟工作會議即將召開，市場期待北京推出更多刺激措施來提振經濟。然而，中國官方媒體透露的信息顯示，中國并不執(zhí)著于實現具體的GDP增長率，經濟增速低于5%也是可以接受的。這一表態(tài)使得市場對中國的刺激措施可能感到失望，進而對銅價產生不利影響。

***基本面驅動力不強***

盡管全球礦端緊張早已成為共識，對銅價構成一定的支撐，但滬銅的基本面整體驅動力并不強。早間現貨市場成交態(tài)勢羸弱，持貨商為了換現歸攏資金，紛紛跟盤降價銷售，下游則逢低入市，但采購量謹慎且少。市場交投淡漠，需求明顯不足，難以帶動現貨市場回溫。

***產業(yè)端供需矛盾***

產業(yè)端，智利礦業(yè)公司安托法加斯塔和江西銅業(yè)達成的協(xié)議顯示，2025年銅精礦供應可能緊張，這對銅價構成支持。然而，由于礦山運營意外中斷以及冶煉產能提高，今年全球銅精礦供應收緊的局面可能持續(xù)到2025年。與此同時，全球經濟綠色轉型以及電氣化對銅的需求有望提振，但銅礦面臨投資不足和生產中斷等擾亂因素。

在需求端，白色家電等產業(yè)的計劃產量同比增長顯著，顯示出換新補貼和搶出口效應對實際需求的提振作用。然而，美國對華半導體相關禁運和制裁以及中國對美禁運兩用物料的舉措使得工業(yè)生產改善與貿易戰(zhàn)擔憂情緒并存，風險偏好難以明顯改善。

***庫存與價格敏感性***

年底電纜需求下降明顯，而汽車、家電、機電產品等受年末消費旺季和搶出口影響排產好，相關消費仍強。然而，整體消費逐步減弱，下游對價格非常敏感，缺乏追高意愿。此外，前期因事故停產的大型煉廠恢復生產以及進口增加導致庫存可能轉入小幅累庫，現貨支撐略下移。

***技術面分析***

從技術面來看，滬銅主力合約短期支撐位在73500附近。這一支撐位將成為短期內銅價波動的重要參考。

***核心觀點***

美元指數大幅回落以及基本面上的部分利好因素為銅價提供了一定的支撐，但市場對消費缺乏信心、通脹指標降速放緩、美聯(lián)儲降息預期降溫以及產業(yè)端供需矛盾等因素共同導致銅價承壓。

操作建議，謹慎觀察市場動態(tài)，觀望為宜。同時，也需要關注技術面上的支撐位和壓力位以把握銅價的短期波動趨勢。