3月3日，長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為77140元/噸，較前一交易日上漲250元/噸，升水40元/噸。早間市場成交熱度小暖，持貨商挺價出貨，下游剛需拿貨，交易積極性小幅提升，交投氛圍表現(xiàn)尚可。

期貨市場方面，滬銅主力2504合約開趴拉漲，截止10：15分休盤報價每噸77190元，上漲180元，漲幅0.23%。

宏觀市場方面，美國總統(tǒng)宣布對加拿大和墨西哥的關(guān)稅征收將如期進行，并揚言將對歐盟部分商品征收25%的關(guān)稅。這一強硬姿態(tài)導致非美貨幣和風險資產(chǎn)承壓，增加了市場的不確定性。與此同時，美國1月消費者支出近兩年來首次下滑0.2%，同時商品貿(mào)易逆差擴大至1,533億美元的歷史新高，受企業(yè)提前進口規(guī)避關(guān)稅影響。這些因素增加了美國經(jīng)濟第一季度增長放緩或收縮的風險，盡管通脹率有所下降但仍保持粘性。經(jīng)濟學家警告，特朗普政府提高關(guān)稅將導致進口成本上升，轉(zhuǎn)嫁給消費者。通脹粘性與增長恐慌給美聯(lián)儲帶來貨幣政策難題。

在國內(nèi)方面，央行繼續(xù)縮量續(xù)作MLF，市場普遍預(yù)期年內(nèi)仍有“雙降”（降息和降準）的可能性。此外，AI基建概念的火爆也吸引了市場的廣泛關(guān)注，投資者對兩會的政策定調(diào)充滿期待。這些因素共同構(gòu)成了銅價走勢的宏觀背景。

基本面方面，從供應(yīng)端來看，智利北部礦區(qū)逐漸恢復供電，這對全球銅供應(yīng)構(gòu)成了一定的利好。然而，礦端干擾仍然存在，且市場競爭激烈程度加劇，這從銅精礦TC周指數(shù)的下跌中可見一斑。國內(nèi)方面，2月精銅產(chǎn)量升至105萬噸，洋山銅提單價格高企，顯示出國內(nèi)銅供應(yīng)的穩(wěn)定增長。

在需求端，電纜企業(yè)有序復工復產(chǎn)，AI基建帶動數(shù)據(jù)中心提供需求增量，新能源汽車產(chǎn)銷增速穩(wěn)健。這些因素共同推動了銅需求的增長。然而，全球庫存高企的問題仍然存在，對銅價構(gòu)成了一定的壓制。截至2月28日當周，國內(nèi)銅精礦TC周指數(shù)較前一周下降了2.34美元/干噸，至-12.84美元/干噸的水平，這一變化凸顯出銅精礦需求端的高漲熱情，同時也加劇了市場中的競爭態(tài)勢。近期港口庫存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性去庫現(xiàn)象，但整體來看，供應(yīng)緊張的狀況難以在短期內(nèi)得到實質(zhì)性緩解。

風險因素方面，目前銅市仍存潛在的風險因素，將會繼續(xù)對銅價走勢產(chǎn)生影響。美國去年四季度核心PCE終值上修，1月PCE下行放緩，顯示出美國經(jīng)濟存在的滯漲風險。這迫使美聯(lián)儲維持謹慎寬松的立場，不敢輕易收緊貨幣政策。而且當前，市場密切關(guān)注的核心議題是俄烏局勢的最新進展，同時，投資者也應(yīng)重視即將發(fā)布的美國2月份ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，以及圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德的發(fā)言。

然而，需要注意的是，這些風險因素的出現(xiàn)具有一定的不確定性和不可預(yù)測性。因此，投資者在參與銅市交易時應(yīng)保持謹慎態(tài)度，密切關(guān)注市場動態(tài)和政策變化。