素有“工業(yè)維生素”之稱的銻,憑借其在阻燃、光伏玻璃及軍工領(lǐng)域的關(guān)鍵作用,正成為全球能源轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略資源博弈的焦點(diǎn)。
2025年3月以來,國內(nèi)外銻價(jià)持續(xù)刷新歷史紀(jì)錄,國內(nèi)銻錠價(jià)格已逼近1918萬元/噸,較2024年初上漲超150%,歐洲市場報(bào)價(jià)更是一度觸及40萬元/噸高位。
在光伏裝機(jī)爆發(fā)、地緣供應(yīng)收縮及資本涌入的多重推動下,銻產(chǎn)業(yè)鏈已步入“量價(jià)齊升”的新階段。
?供需矛盾升級 全球市場聯(lián)動拉漲
長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,3月21日,長江現(xiàn)貨1#銻報(bào)價(jià)為187000-189000元/噸,均價(jià)為188000元/噸,較前一日上漲5000元;2#銻報(bào)價(jià)為184000-186000元/噸,均價(jià)為185000元/噸,較前一日上漲5000元。
國際市場方面,歐洲銻錠報(bào)價(jià)折合人民幣突破40萬元/噸,較國內(nèi)溢價(jià)超20萬元/噸,英國金屬導(dǎo)報(bào)(MB)周度報(bào)價(jià)同步上漲至5.35萬美元/噸。
這一輪漲勢的背后,是全球銻資源供應(yīng)體系的多重坍塌:中國湖南、廣西等主產(chǎn)區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致礦山開工率腰斬,緬甸政局動蕩使全球30%的銻礦供應(yīng)陷入停滯;俄羅斯極地黃金2024年產(chǎn)量驟降53%,南非物流成本上漲進(jìn)一步推高到港價(jià)格。
需求端則呈現(xiàn)“新能源主導(dǎo)、軍工加碼”的雙重增長邏輯。2025年1-2月中國光伏新增裝機(jī)量同比激增80%,光伏玻璃澄清劑用銻需求持續(xù)放量;歐美將銻納入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”,軍工穿甲彈生產(chǎn)增速超30%,半導(dǎo)體領(lǐng)域高純度銻化合物需求隨AI算力擴(kuò)張同步攀升。安泰科數(shù)據(jù)顯示,2025年全球銻消費(fèi)量預(yù)計(jì)突破18萬噸,而供應(yīng)量受資源枯竭制約下滑至15萬噸,供需缺口擴(kuò)大至3萬噸以上。
?產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績分化 資源自給率成勝負(fù)手
龍頭企業(yè)憑借資源優(yōu)勢在此輪行情中業(yè)績爆發(fā)。
湖南黃金2024年凈利潤預(yù)增60%-90%,其銻品產(chǎn)能3.2萬噸,價(jià)格每上漲1萬元/噸可增厚凈利潤約2億元;
華鈺礦業(yè)塔吉克斯坦項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)能1.6萬噸,2024年凈利潤預(yù)增272%-353%,毛利率飆升至88%。
資源自給率低的冶煉企業(yè)則面臨壓力,株冶集團(tuán)銻產(chǎn)品年產(chǎn)量僅2000噸,業(yè)績對價(jià)格敏感度不足同行三分之一。
全球資源爭奪戰(zhàn)同步升級。國內(nèi)冶煉廠因原料短缺普遍捂貨惜售,現(xiàn)貨市場“一錠難求”現(xiàn)象頻現(xiàn);私募基金斥資5億元布局銻資源類ETF,嘉能可暫停加拿大銻礦擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃以觀望市場。
中國自2024年9月起實(shí)施的出口配額管制加劇海外緊張,歐美軍工企業(yè)庫存告急,被迫以溢價(jià)50%的價(jià)格從黑市采購銻錠。
?長期景氣與短期風(fēng)險(xiǎn)并存 機(jī)構(gòu)預(yù)判價(jià)格中樞上移
盡管短期北方礦山4月復(fù)工可能引發(fā)回調(diào),但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為銻價(jià)長期上行趨勢明確。全球銻探明儲量僅180萬噸,可開采年限不足15年,而光伏裝機(jī)年均25%的增速將推動需求持續(xù)擴(kuò)容。
高盛預(yù)測,銻的戰(zhàn)略屬性或使其復(fù)制鋰礦行情,長期價(jià)格看漲至20萬元/噸;光大證券則強(qiáng)調(diào),2025年供需缺口擴(kuò)大至1.2萬噸,價(jià)格中樞將維持在15萬元/噸以上。
潛在風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。中國環(huán)保審批周期延長至180天,新礦投產(chǎn)周期長達(dá)8年,供給端短期難以改善;光伏玻璃減薄技術(shù)若突破可能削弱30%的銻需求,而地緣政治動蕩或加劇緬甸、俄羅斯等主產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)不確定性。
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