4月全球金融市場(chǎng)見(jiàn)證黃金上演"過(guò)山車"行情。繼4月3日美國(guó)宣布對(duì)主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)巨震后，國(guó)際金價(jià)節(jié)節(jié)攀升。4月21日開(kāi)盤，國(guó)內(nèi)滬金主力合約升破800元/克，創(chuàng)新高。倫敦現(xiàn)貨黃金開(kāi)盤后持續(xù)上行，首次突破3370美元/盎司。黃金概念股持續(xù)反彈，多只ETF漲超1%，截至發(fā)稿，華安黃金ETF漲1.46%，博時(shí)黃金ETF漲1.48%，易方達(dá)黃金ETF漲1.48%，國(guó)泰黃金ETF漲1.48%，華夏黃金ETF漲1.43%。

市場(chǎng)波動(dòng)始于4月3日凌晨，美國(guó)前總統(tǒng)特朗普宣布的新關(guān)稅政策導(dǎo)致黃金現(xiàn)貨價(jià)格單日暴跌5.2%，期貨市場(chǎng)更出現(xiàn)逾百億美元止損盤。

據(jù)芝加哥商業(yè)交易所數(shù)據(jù)，4月3日-5日期間黃金期貨未平倉(cāng)合約銳減12.7%，顯示大量多頭頭寸被迫平倉(cāng)。

然而這種恐慌性拋售僅維持三個(gè)交易日，4月16日紐約期金單日暴漲3.6%，倫敦現(xiàn)貨金同步拉升3.5%，雙雙突破3300美元關(guān)口。

"市場(chǎng)正在重估地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。"紫金礦業(yè)首席行業(yè)研究員4月17日接受采訪時(shí)指出，"當(dāng)前關(guān)稅政策對(duì)全球供應(yīng)鏈的沖擊遠(yuǎn)超2018年貿(mào)易摩擦，若引發(fā)持續(xù)性通脹壓力，可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策路徑。"

據(jù)CME"美聯(lián)儲(chǔ)觀察"工具顯示，截至4月18日，市場(chǎng)對(duì)2025年內(nèi)降息概率的預(yù)期已從月初的32%攀升至47%。

值得注意的是，黃金的避險(xiǎn)屬性正面臨新的考驗(yàn)。世界黃金協(xié)會(huì)4月19日最新報(bào)告顯示，盡管金價(jià)劇烈波動(dòng)，全球黃金ETF持倉(cāng)量仍保持連續(xù)11周凈流入，4月第二周單周增持量達(dá)28.7噸，創(chuàng)2020年7月以來(lái)最大單周增幅。該協(xié)會(huì)美洲區(qū)董事總經(jīng)理約瑟夫·卡瓦托尼強(qiáng)調(diào)："機(jī)構(gòu)投資者正將黃金作為對(duì)沖政策不確定性的核心配置，而非短期投機(jī)工具。"

美元走勢(shì)與美股波動(dòng)性成為影響金價(jià)的關(guān)鍵變量。4月17日特朗普表態(tài)"有望與歐盟達(dá)成協(xié)議"后，美元指數(shù)從101.3快速反彈至102.8，同期黃金自高位回落2.8%。

與此同時(shí)，標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX）4月累計(jì)漲幅達(dá)64%，與黃金價(jià)格的30日相關(guān)系數(shù)升至0.78，顯示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)正強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)需求。

行業(yè)層面，國(guó)內(nèi)黃金生產(chǎn)企業(yè)已啟動(dòng)產(chǎn)能調(diào)節(jié)。中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加9.3%，紫金礦業(yè)等龍頭企業(yè)計(jì)劃二季度將黃金產(chǎn)量環(huán)比提升12%-15%。"當(dāng)前金價(jià)已顯著高于行業(yè)平均完全成本線，但企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎。"安泰科貴金屬分析師張羽4月18日表示，"多數(shù)礦企更傾向通過(guò)套期保值鎖定利潤(rùn)，而非盲目擴(kuò)大資本開(kāi)支。"

展望后市，市場(chǎng)分歧顯著加劇。近期，摩根大通預(yù)測(cè)，2025年央行黃金購(gòu)買量將達(dá)到約850噸，屆時(shí)金價(jià)將達(dá)4000美元/盎司。高盛大宗商品研究團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中，將2025年底的金價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至3700美元/盎司，還指出金價(jià)最高有可能觸及4500美元/盎司。但高盛大宗商品團(tuán)隊(duì)警告，若美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派立場(chǎng)，實(shí)際利率上行可能壓制金價(jià)表現(xiàn)。在多重因素交織下，這個(gè)歷史悠久的避險(xiǎn)資產(chǎn)正經(jīng)歷著前所未有的定價(jià)重構(gòu)。