周三交易日，內盤金屬幾乎全軍覆沒，滬期銅開盤走跌，盤面走勢低迷，重心再次回落至7.65萬附近。截止10：15分休盤報價每噸76950元，下跌330元，跌幅0.43%。現貨市場成交表現一般，持貨商習慣性挺價出貨，現貨升水仍在承壓運行。下游剛需交易相對有限，逢低成交略微積極，整體交投表現僵持，交易市況不佳。

今日長江現貨1#電解銅均價為76790元/噸，較前一交易日下跌400元/噸，升水90元/噸。

宏觀市場：美國周一宣布將對所有進口鋼鐵和鋁征收25%的關稅，且“無例外或豁免”，此舉可能加劇多邊貿易摩擦。美聯儲主席鮑威爾周二在參議院金融委員會聽證時指出，鑒于經濟整體強勁且通脹率高于2%的目標，美聯儲并不急于降息。在特朗普就職后的首次國會聽證會上，鮑威爾肯定了特朗普接任時經濟的強勁表現，但回避了關稅、馬斯克政府角色及銀行賬戶安全等反映新政府初期不確定性的問題。永久票委威廉姆斯表示，受美國政府政策影響，美國經濟前景高度不確定，失業(yè)率應維持在4%~4.25%之間，適度限制性政策有助于通脹回歸2%目標，并預測2025和2026年美國GDP將增長2%。國內方面，國常會正研究提振消費、穩(wěn)外資及化解重點產業(yè)結構性矛盾的措施。1月份，受春節(jié)影響，全國CPI環(huán)比上漲0.7%，同比上漲0.5%；而工業(yè)生產者出廠價格和購進價格同比均下降2.3%，環(huán)比均降0.2%。

產業(yè)動態(tài)：加拿大第一量子礦物宣布，Cobre巴拿馬礦的聽證會推遲至2026年2月。同時，中國發(fā)布《銅產業(yè)高質量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》，旨在增強銅產業(yè)鏈韌性，提升原料保障，目標銅礦資源量增長5%—10%，加強技術創(chuàng)新，培育優(yōu)質企業(yè)，優(yōu)化產業(yè)結構。

基本面方面：庫存方面，自春節(jié)以來，倫敦金屬交易所（LME）銅庫存持續(xù)減少，最新數據顯示已降至24.3萬噸。而在國內，節(jié)后社會庫存有所增加，主要因為到貨正常但下游需求尚未完全恢復。不過，當前的礦端指標顯示供應緊張，未來需關注這一態(tài)勢是否會影響到冶煉端。就供需狀況而言，據對國內61家精銅桿生產企業(yè)的調研，這些企業(yè)總產能達1584萬噸（含2025年新增產能），2025年1月精銅桿產量為65.26萬噸，環(huán)比下降23.44%，同比下降14.93%。另外，Mysteel對國內74家再生銅桿樣本企業(yè)的調研顯示，這些企業(yè)總產能為819萬噸（含2025年新增產能），在剔除長期閑置產能后，2025年1月再生銅桿產量為11.88萬噸，環(huán)比下降26.89%，同比下降41.39%。

交易邏輯分析：美聯儲對降息的謹慎態(tài)度令市場情緒受挫，進而對銅價走勢構成壓力。此外，特朗普新出臺的關稅政策加劇了全球貿易摩擦，這對金屬市場的消費前景造成了不利影響，同時也限制了期銅價格的上行空間。在國內市場，加工費轉為負數后，長期訂單的盈利陷入虧損狀態(tài)，這反映出銅礦供應日益緊張的趨勢，進而提升了銅價的基準水平。技術面來看，銅的中期配置應以多頭為主，但短期內價格走勢可能較為震蕩調整為主，但高位格局暫難改變。關注價格運行區(qū)間76000-77000元/噸。操作建議，逢高沽空，謹慎觀望。