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宏觀動向變幻莫測，銅價上漲韌性顯現

2025-02-19 來源：長江有色金屬網發(fā)布人: tongwj

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摘要：周三滬期銅高開后震蕩，盤面漲勢相對有限，截止10：15份休盤報價每噸77180元，上漲390元，漲幅0.51%。現貨市場保持剛需交易，持貨商挺價出貨意愿上升，現貨升水小幅改善，早間市況平淡進行。

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近期，銅價走勢受到多重因素的交織影響，包括美聯儲政策動向、美國總統特朗普的關稅計劃不確定性、以及國內宏觀經濟政策與基本面情況等。以下是對銅價走勢的詳細分析：

•期現行情

周三滬期銅高開后震蕩，盤面漲勢相對有限，截止10：15份休盤報價每噸77180元，上漲390元，漲幅0.51%?，F貨市場保持剛需交易，持貨商挺價出貨意愿上升，現貨升水小幅改善，早間市況平淡進行。

現貨長江1#電解銅均價為77180元/噸，較前一交易日上漲460元/噸，升水0元/噸。

•美聯儲政策動向與宏觀環(huán)境

周三，美聯儲將公布1月份政策會議的會議記錄，市場對此充滿期待，希望從中尋找有關美聯儲未來政策走向的線索?？紤]到近期數據顯示物價增長勢頭強勁、消費者情緒下滑以及零售銷售遜于預期，美聯儲的政策決策將對銅價產生重要影響。同時，美國總統特朗普的關稅計劃不確定性也增加了市場的波動性。特朗普威脅對汽車、藥品和芯片征收高額關稅，這可能引發(fā)市場對經濟增長的擔憂，并促使避險資金流入黃金等安全資產，從而對銅價構成壓力。國內方面，中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以強化宏觀經濟政策的逆周期調節(jié)。這有助于提振經濟修復信心，對銅價構成一定的支撐。

•基本面情況

產業(yè)端，印尼自由港公司請求印尼政府放寬銅出口禁令，允許其在12月前出口一定數量的銅精礦。然而，當前國內銅精礦供應仍然偏緊，TC降幅再度擴大并淪為負值，這反映了銅精礦供應的緊張格局將延續(xù)。然而，進入二月后，國內冶煉排產或邊際回升，社會庫存繼續(xù)積累，但累庫節(jié)奏有所放緩。下游精銅桿復產慢于往年同期，消費改善不明顯，現貨升水仍然承壓。這可能對銅價構成一定的壓制。

不過，隨著滬銅當月交割后，庫存增勢將放緩。此外，基本面原料緊張邏輯仍存，若宏觀環(huán)境保持積極，風險未持續(xù)發(fā)酵，短期銅價將具有較好的韌性。

•市場展望與策略建議

對于后市，銅價走勢將受到多重因素的共同影響。在宏觀方面，美聯儲政策動向、特朗普關稅計劃以及國內宏觀經濟政策將繼續(xù)主導市場情緒。在基本面方面，銅精礦供應緊張、冶煉排產回升以及下游需求改善情況將對銅價產生重要影響。

考慮到目前市場暫時未有明確走勢驅動，資金參與積極性有限，滬銅加權持倉維持在一定水平附近。預計短期期價難改震蕩走勢，投資者應繼續(xù)關注消費改善情況及市場對兩會政策預期。

在策略建議方面，在兩會預期與消費旺季預期下，建議投資者逢低找買點，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。

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