滬鋁主力03合約周五低開后窄幅前行，09：01開盤價 20595元/噸，10：15分休盤報價20665元/噸，漲幅0.29%。早間市場成交冷清，下游觀望少動，入場買貨做市的積極性前景，持貨商習慣挺價，但出貨受阻，市場交易陷入僵持。

長江現(xiàn)貨電解鋁均價為20600元/噸，較前一交易日上漲90元/噸，貼水35元/噸。

宏觀方面，美國1月CPI與PPI數(shù)據(jù)均超預期，通脹擔憂加劇，降息預期降低。美元指數(shù)反彈，對商品價格構成壓力。然而，美債收益率從近三周高位大跌近2%，給金屬市場提供了價格支撐。這種宏觀層面的波動使得鋁價在短期內(nèi)受到較大影響，增加了市場的不確定性。

特朗普宣布對鋼鐵和鋁征收25%關稅，延續(xù)了其第一屆任期內(nèi)征收的第232條關稅。這一政策旨在以國家安全為由保護國內(nèi)生產(chǎn)商，但可能對國際鋁市場產(chǎn)生深遠影響。美國依賴從加拿大進口的鋁，而加拿大方面可能會考慮對鋁等“美國真正需要”的產(chǎn)品征收出口關稅。這種貿(mào)易政策的不確定性使得鋁價進一步受到?jīng)_擊。

基本面方面，LME現(xiàn)貨鋁較三個月期鋁的溢價在近期達到每噸13.4美元，創(chuàng)下4月份以來的最高水平。這表明市場對LME注冊倉庫里近期庫存緊張的擔憂。同時，滬鋁社庫絕對值略高于去年同期，但仍處于歷史同期相對低位。考慮到當前仍處于淡季，下游還未完全開工，預計后續(xù)還有一段時間累庫期。然而，庫存累積速度慢于往年，對鋁價構成一定的支撐。從下游加工業(yè)開工率數(shù)據(jù)來看，節(jié)后周度環(huán)比上升，主要表現(xiàn)在鋁型材板塊，相較歷史同期數(shù)據(jù)來說有所提前。這表明下游需求正在逐步恢復。然而，整體需求面仍顯不振，現(xiàn)貨貼水維持不變，鋁錠現(xiàn)貨市場整體氛圍一般。這使得鋁價在上行過程中面臨一定的壓力。

綜合以上分析，當前鋁價受到宏觀與產(chǎn)業(yè)因素的交織影響。短期內(nèi)，宏觀擔憂仍在，鋁價走向仍受困于宏觀定價。同時，節(jié)后市場消費恢復遲緩，多空交織下鋁價延續(xù)震蕩。然而，庫存累積速度慢于往年，且新能源勢力發(fā)展態(tài)勢良好，鋁市消費前景可期。

從技術面來看，短期盤面宏觀情緒仍表現(xiàn)偏強，但產(chǎn)業(yè)層面仍處于累庫周期。因此，滬鋁盤面價格上方壓力顯現(xiàn)，預計盤面將維持20200-20800元/噸區(qū)間震蕩走勢。投資者應關注社庫變化及下游開工節(jié)奏，同時警惕海外政策擾動對鋁價的影響。