一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)格高開低走，截止2月14日當(dāng)日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)125750元/噸，上漲400元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)126070元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場(chǎng)1#鎳周均價(jià)報(bào)126020元/噸（本周共交易5天）。
本周（2/10-2/14日）呈現(xiàn)出顯著的下行趨勢(shì)，打破了前期的上漲格局，吸引了市場(chǎng)參與者的高度關(guān)注。周初，鎳價(jià)在高位震蕩徘徊，市場(chǎng)仍維持著一定的樂觀情緒。然而，從本周中開始，價(jià)格迅速扭轉(zhuǎn)走勢(shì)，持續(xù)下探。截至本周五收盤，鎳價(jià)報(bào)125750 元 / 噸，較上周同期大幅下跌0.7 % ，整體市場(chǎng)情緒由樂觀急劇轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎與擔(dān)憂。
宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)官員的一系列講話暗示加息周期可能會(huì)比預(yù)期更長，這使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。受此影響，美元指數(shù)大幅上漲。強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)以美元計(jì)價(jià)的鎳形成了直接的打壓；據(jù)美國勞工部公布1月份CPI數(shù)據(jù)環(huán)比漲幅錄得0.5%，美指反彈帶來一定壓力，美國關(guān)稅帶來不確定性，市場(chǎng)恐慌情緒逐漸蔓延。投資者紛紛調(diào)整投資組合，大幅減少對(duì)鎳相關(guān)資產(chǎn)的配置，疊加周初效應(yīng)觀望情緒下累庫施壓，鎳價(jià)逐步下修，截止本周四美國公布1月份PPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示1月PPI年率錄得3.5%，為2023年2月以來最大增幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)預(yù)期的3.2%，美降息預(yù)期或延后；但隨著美股三大股指齊漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，此外，國內(nèi)兩會(huì)召開在即，國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)受益于內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇，利好工業(yè)金屬與新能源以及基建相關(guān)的金屬，鎳價(jià)小幅跟漲金屬板塊，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周度累計(jì)下跌610元/噸，后續(xù)走勢(shì)關(guān)注下方支撐位12.4萬-阻力位12.6萬關(guān)口區(qū)間波動(dòng)情況。

鎳供應(yīng)端：鎳市整體呈現(xiàn)供應(yīng)過剩待清趨勢(shì)，在高冰鎳及濕法中間品產(chǎn)能擴(kuò)張下，純鎳過剩依然明顯，國內(nèi)外交割品注冊(cè)量處于攀升態(tài)勢(shì)。鎳礦供應(yīng)，菲律賓尚處雨季，出貨資源有限，2 月 11 日北部礦山 Benguet 礦山 1.4% 鎳礦 FOB44 成交落地，環(huán)比上漲。印尼市場(chǎng)鎳礦資源供應(yīng)緊缺現(xiàn)象仍存，2 月鎳礦內(nèi)貿(mào)升水在 + 18-20，市場(chǎng)看漲情緒較高，鎳礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但國內(nèi)鐵廠成本倒掛，對(duì)過高鎳礦價(jià)格接受意愿不高。鎳鐵供應(yīng)，鎳鐵報(bào)價(jià)抬升，主流報(bào)價(jià)已經(jīng)上漲至 970-980 元 / 鎳（到廠含稅）往上；

鎳需求面：節(jié)后鎳需求呈現(xiàn)多維度變化。不銹鋼領(lǐng)域，節(jié)后終端需求疲軟， 2 月部分鋼廠開工率低、復(fù)產(chǎn)慢，鎳需求未釋放；但國內(nèi)以舊換新政策延續(xù)，家電、廚具等領(lǐng)域?qū)Σ讳P鋼需求有望上升，或間接帶動(dòng)鎳需求增長。新能源領(lǐng)域，2025 年 2 月三元前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量環(huán)比下降，硫酸鎳需求走弱；但長期看，國內(nèi)政策支持、新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2 季度需求有望回暖，硫酸鎳需求或成增長主因。合金等其他行業(yè)，合金、超級(jí)合金和特種鋼行業(yè)對(duì)鎳需求預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定增長，支撐鎳需求。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

海外宏觀方面，本周倫鎳高開低走，主要因素是，周初消息面影響偏強(qiáng)，受菲律賓擬禁止鎳礦出口的消息影響，市場(chǎng)情緒受到提振，倫鎳價(jià)格有上行的動(dòng)力，表現(xiàn)出偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。全球精煉鎳供應(yīng)過剩，春節(jié)期間國內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)定且電積鎳外流，導(dǎo)致 LME 鎳庫存高企，過剩格局及庫存壓力顯現(xiàn)，疊加特朗普關(guān)稅舉措等宏觀因素的不確定性，降息預(yù)期推遲或落空，美國 1 月 CPI 環(huán)比漲 0.5%、同比漲 3.0%，核心 CPI 環(huán)比漲 0.4%、同比漲 3.3%，1 月 PPI 環(huán)比增 0.4%，均超預(yù)期，表明通脹壓力未消，與 2% 通脹目標(biāo)有距離，致美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)降息可能性降低，市場(chǎng)降息預(yù)期推遲，國債交易員預(yù)計(jì) 2025 年僅降息一次，且將下次降息時(shí)間從 9 月推后至 12 月。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹上升的擔(dān)憂，有色金屬行情整體弱勢(shì)震蕩，預(yù)計(jì)本周倫鎳價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩后下行震蕩；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

整體來看，本周倫鎳庫存在周初呈現(xiàn)去庫乏力，保持平等水平，在 2 月 11 日出現(xiàn)明顯增加后，在 2 月 12日去庫，到 2 月 13 日又出現(xiàn)了一定程度增量，整體對(duì)鎳價(jià)支撐不大。
下周展望

新年伊始，國內(nèi)兩會(huì)臨近，穩(wěn)增長政策加碼預(yù)期偏強(qiáng)，市場(chǎng)保持樂觀預(yù)期，擴(kuò)大內(nèi)需及激發(fā)消費(fèi)潛能成為焦點(diǎn)話題，投資多元化交易量熱度攀升，市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，但海外方面，美國關(guān)稅舉措影響持續(xù)，鮑威爾重申無需急于調(diào)整利率，美元指數(shù)走勢(shì)存在不確定性，可能會(huì)對(duì)鎳價(jià)產(chǎn)生間接影響，前期印尼鎳礦配額政策不確定性以及菲律賓政策動(dòng)向等引發(fā)的市場(chǎng)情緒逐步消化，但仍可能存在一定的波動(dòng)影響，供應(yīng)過剩限制了鎳價(jià)的上行空間，但成本端的支撐又使得鎳價(jià)下方有一定的底部支撐。但仍需謹(jǐn)防現(xiàn)貨庫存壓力，13 萬元 / 噸一線阻力位依舊明顯。預(yù)計(jì)下周鎳價(jià)整體偏強(qiáng)震蕩。本周報(bào)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) www.zehuiamc.cn）