宏觀背景：

美元疲軟與油價反彈形成聯(lián)動，大宗商品市場情緒修復(fù)，有色金屬板塊集體獲得支撐。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期：一季度GDP同比增長5.4%，平減指數(shù)回暖，貨幣政策寬松持續(xù)加碼，提振市場信心。

分品種解析：

1. 銅價：政策利好與消費復(fù)蘇共振

國際動態(tài)：特朗普對華協(xié)議樂觀表態(tài)抑制短期波動，但關(guān)稅落地前風(fēng)險仍存；海外復(fù)活節(jié)假期致LME流動性趨淡。

國內(nèi)驅(qū)動：基建增速強勁（一季度投資高增）、新能源汽車爆發(fā)（產(chǎn)銷同比+50.4%/+47.1%，滲透率達41.2%）、消費刺激政策生效，銅需求強勁。

供應(yīng)約束：銅精礦TC跌至-30美元/噸，冶煉廠利潤承壓減產(chǎn)，現(xiàn)貨趨緊。

終端反饋：消費旺季疊加逢低補庫，現(xiàn)貨交投活躍，銅價反彈趨勢延續(xù)。

2. 鋁價：政策對沖與需求韌性支撐

宏觀博弈：特朗普與鮑威爾政策沖突升級，若美聯(lián)儲獨立性受損，全球滯脹風(fēng)險或沖擊鋁市；但國內(nèi)政策護航（一季度GDP超預(yù)期+增量措施預(yù)期）形成對沖。

供需格局：下游剛需復(fù)蘇（價格下跌刺激交易+搶出口效應(yīng)），庫存去化加速，鋁價獲上行驅(qū)動。

3. 鋅價：成本支撐與消費旺季共振

國際因素：美元疲軟提升非美貨幣計價鋅吸引力，隔夜倫鋅收漲0.68%至2595美元/噸。

國內(nèi)矛盾：礦費上漲加劇供應(yīng)壓力，但副產(chǎn)品收益改善助冶煉廠盈利，預(yù)計二季度產(chǎn)量55萬噸；需警惕海外煉廠因Benchmark跌至80美元/干噸歷史低位而減產(chǎn)。

消費驅(qū)動：旺季需求釋放，下游補庫積極，社庫持續(xù)去化，鋅價獲雙重支撐。

4. 鉛價：供需錯配與政策催化

宏觀提振：歐洲央行降息、美指走弱、原油反彈共振，國內(nèi)GDP超預(yù)期增長強化信心。

供應(yīng)瓶頸：原料緊缺壓制產(chǎn)能，再生鉛開工率下滑。

需求分化：“以舊換新”政策提振預(yù)期，但短期消費淡季拖累；現(xiàn)貨逢低采購情緒高漲，交投活躍，鉛價偏強。

5. 錫價：地緣擾動與需求分化博弈

宏觀支撐：國內(nèi)GDP增長、平減指數(shù)回暖、貨幣政策寬松托底，美元走弱提振錫價。

供應(yīng)風(fēng)險：地緣擾動加劇，長期資源稀缺性凸顯。

需求分化：電子焊料等傳統(tǒng)領(lǐng)域疲弱，AI與新能源等新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)暖，錫價寬幅震蕩尋方向。

6. 鎳價：成本支撐與政策變量交織

宏觀驅(qū)動：國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好、美元走弱提振鎳價。

供應(yīng)擾動：印尼增值稅調(diào)整+HPM計價機制變革+雨季影響，鎳礦開采量環(huán)比下降，成本支撐增強；菲律賓品位下降但供應(yīng)穩(wěn)定。

需求分化：不銹鋼承壓，新能源分化，現(xiàn)貨畏高成交平淡；LME庫存大增，鎳價或震蕩波動。

綜合展望：

短期：有色金屬受宏觀利好與消費復(fù)蘇驅(qū)動，整體偏強運行，但需警惕海外風(fēng)險事件（如美聯(lián)儲獨立性爭議、地緣沖突）擾動。

長期：國內(nèi)經(jīng)濟韌性、政策托底及新能源產(chǎn)業(yè)鏈需求擴張，為有色板塊提供配置價值，建議關(guān)注供需錯配品種（銅、鋅）及資源稀缺標的（錫）。

以上觀點僅供參考，不做操盤指引。長江有色金屬網(wǎng)