4月14日至18日，1#鈷現(xiàn)貨報價區(qū)間由215000-261000元/噸逐步上移至218000-262000元/噸，周均價累計上漲2000元/噸，最終持穩(wěn)于240000元/噸均價。本周鈷市呈現(xiàn)先揚后穩(wěn)態(tài)勢，地緣政治與供應(yīng)鏈擾動成為主導(dǎo)市場情緒的關(guān)鍵變量。

周初鈷價受美國啟動關(guān)鍵礦物供應(yīng)鏈安全調(diào)查影響強勢反彈，市場對戰(zhàn)略資源進口限制的擔憂推升看漲情緒。印尼政府同期強化鎳鈷礦出口配額管理的傳聞，疊加歐盟加速推進《關(guān)鍵原材料法案》要求成員國提高戰(zhàn)略資源儲備，多重政策因素刺激國際買家增加采購訂單。中國冶煉企業(yè)出口訂單增量顯著，主流廠商挺價意愿增強，推動現(xiàn)貨報價單日漲幅達3000元。

中期市場進入多空博弈階段，剛果（金）與印尼的供應(yīng)政策調(diào)整形成對沖效應(yīng)。剛果礦業(yè)部擬于5月審查出口禁令執(zhí)行情況，潛在7萬噸/年供應(yīng)缺口預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。但印尼鎳鈷中間品出口量同比激增37%，3月對華出口增量有效緩解原料緊張局面。國內(nèi)冶煉企業(yè)呈現(xiàn)兩極分化：依賴非洲礦源的企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)壓縮至1.5個月以下，而轉(zhuǎn)用印尼中間品的企業(yè)面臨濕法項目投產(chǎn)滯后與加工成本攀升的雙重壓力，部分企業(yè)產(chǎn)能利用率降至70%以下。

需求端結(jié)構(gòu)性調(diào)整持續(xù)影響鈷消費格局。3C領(lǐng)域維持剛性采購但議價能力增強，頭部電池廠要求賬期延長至90天以上并折價接貨，壓制市場溢價空間。儲能領(lǐng)域受美國對華電芯加征關(guān)稅影響，磷酸鐵鋰路線市占率突破82%，間接削弱鈷酸鋰需求彈性。值得關(guān)注的是歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制實施細則草案要求追溯動力電池鈷含量碳足跡，這可能加速高電壓中鎳技術(shù)路線替代進程，長期或改變鈷在動力電池領(lǐng)域的應(yīng)用比例。

國際物流與貿(mào)易環(huán)境波動加劇市場不確定性。紅海航線物流成本波動疊加美元匯率走弱，亞洲到岸價承受雙重壓力。歐洲長單采購量雖穩(wěn)步增加，但部分買家轉(zhuǎn)向再生鈷替代，高端應(yīng)用領(lǐng)域仍依賴原生電解鈷的格局暫未改變。國內(nèi)貿(mào)易商為回籠資金降價拋售的行為曾短暫加劇看空情緒，但隨著五一節(jié)前3C備貨周期臨近，下游企業(yè)逢低補庫需求對價格形成托底支撐。

后市關(guān)注焦點轉(zhuǎn)向印尼濕法項目二季度投產(chǎn)進度及歐盟碳關(guān)稅細則落地時間。若剛果（金）出口禁令延期或印尼項目投產(chǎn)不及預(yù)期，原料短缺可能繼續(xù)支撐價格韌性；反之庫存集中釋放或引發(fā)回調(diào)風險。技術(shù)面看218000-262000元/噸震蕩區(qū)間尚未突破，但地緣政治風險溢價可能強化鈷的金融屬性，需警惕突發(fā)政策對價格彈性的放大效應(yīng)。

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