期貨行情：

宏觀面綜述

美聯(lián)儲主席鮑威爾強硬表態(tài)持續(xù)發(fā)酵，美股承壓重挫，疊加美國新任總統(tǒng)關稅政策超預期，市場風險偏好顯著降溫。國內(nèi)經(jīng)濟一季度超預期增長5.4%，政策加碼動能強勁，形成宏觀對沖。美元流動性收緊預期下，有色金屬整體呈現(xiàn)分化走勢，需重點關注基本面差異及政策擾動。

銅市分析

隔夜銅價受多因素提振：美國進口物價指數(shù)結束十個月增長，疊加關稅利空暫緩及美元走弱，改善金屬需求前景；中國一季度GDP、工業(yè)及固投數(shù)據(jù)亮眼，消費信心回暖。基本面低價刺激消費加速去庫，銅精礦TC處于歷史低位支撐礦端溢價。盡管LME現(xiàn)貨貼水收窄進口虧損，但廢銅緊缺持續(xù)支撐精銅消費，預計短期銅價偏強運行。

鋁市分析

鋁價受益于國內(nèi)經(jīng)濟強復蘇：一季度GDP增長5.4%，3月工業(yè)增加值創(chuàng)四年新高（7.7%），基建投資加速至11.5%。積極財政政策（債券發(fā)行提速+消費補貼）強化市場情緒，疊加季節(jié)性消費旺季，下游光伏、新能源車需求強勁，鋁加工企業(yè)開工率回升。供應端低增速與庫存低位共振，短期鋁價或仍被看好。

鋅市分析

鋅價承壓顯著：LME庫存激增70.1%至190,550噸，期價三連跌至2578美元/噸。貿(mào)易爭端余波未平，美歐關稅談判僵局加劇全球經(jīng)濟不確定性，資金避險升溫但多空交織?；久婀┬杳芡怀?，滬鋅供應增量預期（4月產(chǎn)量或達50萬噸）疊加硫酸價格高企刺激生產(chǎn)，而下游接貨疲軟致社會庫存累積，預計鋅價弱勢難改，今或續(xù)跌。

鉛市分析

鉛價震蕩偏弱：鮑威爾鷹派言論打壓風險偏好，但國內(nèi)GDP超預期增長（5.4%）提供支撐。原生鉛檢修與復產(chǎn)并存，廢電瓶供應偏緊疊加再生鉛環(huán)保限產(chǎn)，原料端結構性矛盾限制價格回調(diào)空間。需求面受淡季效應及“以舊換新”政策對沖，LME庫存高企施壓，短期鉛價或維持震蕩，預計現(xiàn)貨前景小幅下跌。

錫市分析

錫價承壓回調(diào)：美聯(lián)儲緊縮預期強化，疊加緬甸錫礦復產(chǎn)預期（4月進口環(huán)比增長），供應端壓力顯現(xiàn)。需求端半導體疲軟與光伏新能源支撐并存，投機多頭平倉加速價格回調(diào)。盡管印尼鎳礦出口限制及菲律賓雨季擾動對成本有支撐，但難以抵消宏觀面壓力，今現(xiàn)錫或小幅走弱。

鎳市分析

鎳價逆勢走強：印尼鎳礦出口監(jiān)管趨嚴（SIMBARA系統(tǒng)監(jiān)控升級），菲律賓雨季擾動短期供應，成本支撐顯著。需求端不銹鋼庫存壓力與復蘇預期并存，新能源電池長期增長確定性支撐。盡管短期增速放緩，但工業(yè)合金及電鍍需求穩(wěn)定，疊加國內(nèi)經(jīng)濟超預期增長，預計鎳價維持偏強運行。

綜合策略建議

多空分化顯著，建議關注：

多頭配置：鎳（成本支撐+需求韌性）、鋁（基建復蘇+低庫存）；

空頭機會：鋅（高庫存+供需矛盾）、鉛（淡季效應+庫存壓力）；

波段操作：銅（廢銅緊缺+消費改善）、錫（供應擾動與需求疲軟博弈）。

需持續(xù)跟蹤美聯(lián)儲政策動態(tài)、關稅談判進展及國內(nèi)經(jīng)濟復蘇斜率。