一、價格走勢回顧
6月3日長江現(xiàn)貨1#錫價報250000元/噸，單日跌幅1250元，延續(xù)近期震蕩下行趨勢。端午節(jié)后首個交易日市場交投謹慎，節(jié)前備貨需求消退疊加宏觀情緒偏空，導致價格承壓。短線來看，若25萬元整數(shù)關(guān)口失守后，短期或考驗245000-248000元/噸支撐區(qū)間。

二、宏觀環(huán)境雙重壓制
??國際層面??：端午假期全球經(jīng)濟呈現(xiàn)國內(nèi)消費復蘇與國際政策博弈交織格局。國內(nèi)文旅市場出游人次及消費金額雙增長，消費電子與新能源汽車以舊換新政策帶動銷售額增長，下游訂單環(huán)比增 15%；A 股結(jié)構(gòu)性分化，滬指月漲，北向資金通過滬股通凈流入占比超六成，低估值藍籌成外資配置重點。國際層面，經(jīng)貿(mào)摩擦升級與貨幣政策預期分化主導波動，美 5 月制造業(yè) PMI 連降三月至 2024 年 11 月來新低，美元指數(shù)跌 0.8% ，美聯(lián)儲6月議息會議臨近，年內(nèi)降息預期仍存懸念，而美國方面將鋼鐵鋁進口關(guān)稅提至 50% 沖擊全球供應鏈，美鋁營業(yè)毛利潤同比增 18% 的同時下游汽車、建筑行業(yè)成本壓力引發(fā) “滯脹” 擔憂。地緣局勢風險加劇導致全球半導體供應鏈重構(gòu)預期升溫，電子焊料需求前景存疑。

??國內(nèi)環(huán)境??：5月制造業(yè)PMI連續(xù)兩月位于收縮區(qū)間，房地產(chǎn)投資同比降幅擴大至8.5%，光伏組件出口量環(huán)比下降，傳統(tǒng)與新興需求端同步承壓。但新能源車下鄉(xiāng)政策加速落地，或為下半年鍍錫板消費注入新動能。

三、產(chǎn)業(yè)鏈供需格局
??供應側(cè)??：端午節(jié)后錫市場供應端呈現(xiàn) “剛果金加速復產(chǎn)、佤邦漸進恢復” 的分化格局，全球錫礦增量預期推動市場從緊平衡向?qū)捤蛇^渡，寬松預期主導波動，但短期冶煉端原料緊缺與物流瓶頸仍制約供應釋放節(jié)奏。

??需求端??：鍍錫板庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)攀升至28天，電子行業(yè)BGA錫球訂單量同比下降22%，但光伏焊帶需求保持15%同比增速。端午節(jié)后下游焊料企業(yè)開工率預計回升至68%，但仍低于去年同期水平。

四、產(chǎn)業(yè)鏈復工動態(tài)
節(jié)后首周冶煉廠成品庫存較節(jié)前增加10%左右，下游焊料企業(yè)原料庫存天數(shù)維持在10天左右。華南某大型焊錫企業(yè)表示，終端客戶訂單能見度縮短至2周，較往年同期減少，觀望情緒濃厚。

五、價格走勢預判
短期：248000元/噸一線存在強成本支撐，若美元指數(shù)突破100或印尼出口加速，可能下探245000元。中期需關(guān)注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向信號及半導體庫存周期拐點，若全球半導體銷售額環(huán)比回=回升，價格有望重返26萬元區(qū)間。

??操作建議??：建議冶煉企業(yè)把握25萬元上方保值窗口，下游企業(yè)可待245000元附近分批建倉。重點關(guān)注6月15日美國通脹數(shù)據(jù)及國內(nèi)LPR報價變動，這兩大宏觀指標將決定三季度錫價運行中樞。

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