近日，天山鋁業(yè)（002532.SZ）發(fā)布年報(bào)顯示，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280.89億元，歸母凈利潤(rùn)44.55億元，同比激增102.03%，創(chuàng)上市以來(lái)歷史新高。這一業(yè)績(jī)得益于鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的深度賦能，以及氧化鋁、電解鋁等核心產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊升”的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。公司同時(shí)宣布擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），全年分紅比例達(dá)41.42%，并承諾未來(lái)三年分紅率不低于30%，凸顯長(zhǎng)期價(jià)值投資屬性。

??一、核心業(yè)績(jī)亮點(diǎn)：產(chǎn)能與效率雙突破??

??電解鋁與氧化鋁雙引擎驅(qū)動(dòng)??

2024年公司電解鋁產(chǎn)量達(dá)117.59萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%，自產(chǎn)電解鋁均價(jià)同比上漲6%至1.98萬(wàn)元/噸；氧化鋁產(chǎn)量227.89萬(wàn)噸，同比增7.55%，銷(xiāo)售均價(jià)同比大漲40%至4000元/噸。兩大板塊毛利率分別提升至23.27%，成本控制成效顯著（電解鋁成本僅同比增4%，氧化鋁成本增2%）。

戰(zhàn)略解讀：通過(guò)廣西氧化鋁基地與新疆電解鋁產(chǎn)能的協(xié)同，公司實(shí)現(xiàn)原料100%自給，有效抵御2024年氧化鋁價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建“成本護(hù)城河”。

??高附加值產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)??

鋁箔及坯料產(chǎn)量達(dá)4.61萬(wàn)噸，同比激增超40倍，主要受益于新能源電池鋁箔市場(chǎng)需求放量；高純鋁產(chǎn)量2.81萬(wàn)噸，雖同比減少34.35%，但公司通過(guò)調(diào)整產(chǎn)線(xiàn)聚焦高毛利產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)量將回升至2萬(wàn)噸。

技術(shù)突破：電池鋁箔精軋及分切項(xiàng)目投產(chǎn)，推動(dòng)加工板塊收入占比提升至12%，高端化轉(zhuǎn)型加速。

??二、戰(zhàn)略縱深：全球資源布局筑牢根基??

??鋁土礦自給率沖刺100%??

公司海外資源開(kāi)發(fā)取得突破：幾內(nèi)亞鋁土礦項(xiàng)目首批600萬(wàn)噸產(chǎn)能于2024年底發(fā)運(yùn)，廣西100萬(wàn)噸/年礦山2025年4月獲采礦權(quán)，印尼500萬(wàn)噸/年項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。預(yù)計(jì)兩年內(nèi)鋁土礦自給率將達(dá)100%，徹底擺脫外部依賴(lài)。

成本優(yōu)勢(shì)：自采鋁土礦成本較市場(chǎng)價(jià)低30%，疊加自備電廠(chǎng)（年發(fā)電138億度）和陽(yáng)極碳素配套，構(gòu)建全行業(yè)最低噸鋁成本（約1.2萬(wàn)元）。

??現(xiàn)金流與負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化??

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增33.29%至58.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至52.74%（較2023年下降5.04個(gè)百分點(diǎn)），財(cái)務(wù)費(fèi)用同比縮減至7.07億元，展現(xiàn)強(qiáng)勁造血能力。

資本運(yùn)作：2024年實(shí)施2億元股份回購(gòu)，并計(jì)劃2025年使用專(zhuān)項(xiàng)貸款+自有資金回購(gòu)3億元股份，用于股權(quán)激勵(lì)，激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力。

??三、行業(yè)展望：供給約束+需求升級(jí)雙紅利??

??鋁價(jià)中樞上移確定性增強(qiáng)??

盡管2025年一季度電解鋁均價(jià)環(huán)比微降0.5%至2.04萬(wàn)元/噸，但全球電解鋁產(chǎn)能天花板臨近（中國(guó)4500萬(wàn)噸“紅線(xiàn)”鎖定），疊加新能源車(chē)、光伏用鋁需求年均增速超15%，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2025年鋁價(jià)運(yùn)行區(qū)間將達(dá)1.95萬(wàn)-2.2萬(wàn)元/噸。

??風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存??

美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策或?qū)Τ隹谠斐啥唐趬毫Γ就ㄟ^(guò)東南亞基地布局（與比亞迪等合作）分散風(fēng)險(xiǎn)。

（本文綜合企業(yè)年報(bào)及行業(yè)分析，數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)）