今年以來，以稀土、鈷、鎢、銻為代表的小金屬價格持續(xù)走高，電解鈷、氧化鎢、1#銻錠、鐠釹氧化物等品種均現(xiàn)大幅上漲。這一趨勢直接點(diǎn)燃A股市場熱情，盛和資源、廈門鎢業(yè)等概念股年內(nèi)累計(jì)漲幅超120%，成為資本市場最亮眼的板塊之一。業(yè)內(nèi)分析指出，小金屬作為“工業(yè)維生素”，在新能源、高端制造等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域的應(yīng)用不可替代，其價格狂飆的背后是供需格局的深刻重構(gòu)。

價格狂歡：小金屬開啟“超級周期”

數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，國內(nèi)電解鈷價格較年初上漲45%，氧化鎢漲幅達(dá)38%，1#銻錠價格更是翻倍，鐠釹氧化物（稀土核心品種）年內(nèi)漲幅超過60%。部分品種價格已創(chuàng)下近五年新高。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，1#鈷均價達(dá)26.7萬元/噸，較年初上漲56%；鎢粉報(bào)價突破43.55萬元/噸，年內(nèi)漲幅達(dá)39.5%；1#銻錠價格更是突破18.7萬元/噸大關(guān)，較年初上漲33.5%。華泰證券有色行業(yè)首席分析師劉明指出："本輪行情核心驅(qū)動力來自供需結(jié)構(gòu)性矛盾，這種失衡狀態(tài)在未來3-5年難以根本性逆轉(zhuǎn)。"

“小金屬的漲價邏輯與傳統(tǒng)大宗商品不同，其核心驅(qū)動因素是新興需求爆發(fā)與供應(yīng)剛性約束的共振。”中信證券金屬行業(yè)首席分析師表示。例如，鈷是鋰電池正極材料的關(guān)鍵原料，釹鐵硼磁體則廣泛應(yīng)用于新能源汽車電機(jī)和風(fēng)電設(shè)備，銻在光伏玻璃澄清劑中的需求占比逐年攀升。

A股盛宴：盛和資源等個股領(lǐng)漲，機(jī)構(gòu)資金蜂擁而至

資本市場的反應(yīng)更為劇烈。盛和資源（600392.SH）年內(nèi)股價累計(jì)上漲127%，廈門鎢業(yè)（600549.SH）、章源鎢業(yè)（002378.SZ）等個股漲幅均超80%。北向資金、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者大幅加倉小金屬板塊，部分個股前十大流通股東中機(jī)構(gòu)持倉比例超過50%。

“小金屬企業(yè)兼具資源稀缺性與成長性，在供需失衡背景下，其估值中樞有望持續(xù)上移。”華泰證券策略團(tuán)隊(duì)指出。以盛和資源為例，公司旗下稀土礦權(quán)覆蓋全球多地，同時布局鋯鈦海濱砂礦，形成多元資源保障。

供需失衡：資源稟賦與政策共振，漲價趨勢或延續(xù)

分析人士認(rèn)為，小金屬價格上漲的核心邏輯在于三點(diǎn)：

供應(yīng)端剛性：全球小金屬資源分布集中，中國在稀土、鎢、銻等品種的儲量與產(chǎn)量占比均超50%，但環(huán)保政策趨嚴(yán)導(dǎo)致產(chǎn)能受限。例如，2024年中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組曾點(diǎn)名批評江西部分鎢礦開采污染問題，推動行業(yè)合規(guī)化進(jìn)程。

需求端爆發(fā)：新能源、航空航天、國防軍工等領(lǐng)域?qū)π〗饘俚男枨蟪手笖?shù)級增長。以釹鐵硼磁體為例，每輛新能源汽車電機(jī)需消耗約3公斤稀土，全球新能源汽車銷量激增直接拉動稀土需求。

地緣政治溢價：全球供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，各國對關(guān)鍵礦產(chǎn)的爭奪加劇。美國、歐盟等已將稀土、鈷等品種列入戰(zhàn)略資源清單，中國出口管制政策進(jìn)一步收緊供給。

“當(dāng)前小金屬的供需缺口可能在3-5年內(nèi)持續(xù)存在，價格中樞上移是大概率事件。”民生證券金屬行業(yè)分析師預(yù)測，2025年稀土氧化物價格或較2024年再漲20%-30%，鈷、銻等品種漲幅可能更高。

行業(yè)影響：產(chǎn)業(yè)鏈利潤重構(gòu)，倒逼技術(shù)升級

小金屬漲價已開始向下游傳導(dǎo)。部分鋰電池企業(yè)宣布上調(diào)三元材料報(bào)價，風(fēng)電整機(jī)商也在醞釀磁體成本轉(zhuǎn)嫁。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，長期來看，價格上漲將倒逼產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級，例如通過提高材料利用率或開發(fā)替代品。

“我們正在研發(fā)低鈷/無鈷電池技術(shù)，同時通過回收體系提升資源利用率。”寧德時代相關(guān)負(fù)責(zé)人透露。此外，工信部等部門已出臺《關(guān)鍵材料保障戰(zhàn)略》，推動小金屬資源高效開發(fā)與循環(huán)利用。

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