暴漲暴跌，誰主沉浮？四月過半，銻、鈷、鉍、銦四種金屬在市場舞臺(tái)上各展 “奇招”，演繹出截然不同的走勢(shì)，堪稱一場驚心動(dòng)魄的金屬 “變形記”。先看銻，長江現(xiàn)貨銻從 3 月初 15 萬元 / 噸攀升至 4 月中旬 24 萬元 / 噸，漲勢(shì)凌厲；鈷 3 月觸及 260000 元 / 噸高點(diǎn)后急轉(zhuǎn)直下，隨后趨穩(wěn)震蕩；鉍 3 月中旬達(dá) 16 萬元 / 噸后波動(dòng)下滑，4 月中旬降至 14 萬元 / 噸；銦 3 月初約 2650 元 / 千克，上旬沖高至 3100 元 / 千克后持續(xù)回落，4 月中旬約 2700 元 / 千克附近波動(dòng)。供需格局變動(dòng)、政策信號(hào)與市場情緒交織下，這場金屬浪潮中誰能拔得頭籌？
核心驅(qū)動(dòng)：供需失衡與政策共振
1. 銻：光伏玻璃引爆的 “白色石油”
供應(yīng)端坍塌：全球最大銻礦極地黃金（Polyus）2024 年銻產(chǎn)量同比驟降 53%，主因富礦枯竭。國內(nèi)進(jìn)口礦收縮 63%，冶煉廠原料庫存降至 15 天以下。
需求端爆發(fā)：光伏玻璃用銻量占比提升至約35%，2025 年全球新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá) 350GW，帶動(dòng)氧化銻需求增長 約28%。
價(jià)格彈性：現(xiàn)貨市場出現(xiàn) “一銻難求”，長江現(xiàn)貨銻價(jià)周漲幅達(dá) 12%，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)突破 25 萬元 / 噸。
2. 鈷：剛果（金）禁令引發(fā)的 “黑色風(fēng)暴”
供應(yīng)休克：剛果（金）暫停鈷出口四個(gè)月，直接影響全球 23% 的供應(yīng)量，2025 年供需缺口預(yù)計(jì)達(dá) 約1.7 萬噸。
需求韌性：三元電池滲透率回升至 35%，消費(fèi)電子復(fù)蘇推動(dòng)鈷酸鋰需求增長 17%。
庫存危機(jī)：國內(nèi)電解鈷庫存降至 2800 噸，較年初下降 32%，冶煉廠惜售情緒濃厚。
3. 鉍：歐洲能源危機(jī)催生的 “戰(zhàn)略金屬”
產(chǎn)能收縮：中國鉍產(chǎn)量占全球 80%，但湖南、江西等地環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致 3 月產(chǎn)量環(huán)比下降 。
替代需求：歐洲鉍錠價(jià)格突破 15 美元 / 磅，較國內(nèi)溢價(jià) 45%，光伏焊帶替代鉛錫合金推動(dòng)需求增長 25%。
投機(jī)升溫：LME 鉍庫存下降，投機(jī)資金涌入推動(dòng)期貨價(jià)格周漲幅超 15%。
4. 銦：半導(dǎo)體與光伏的 “雙輪驅(qū)動(dòng)”
技術(shù)突破：鈣鈦礦電池量產(chǎn)加速，銦需求年增速提升至 18%，ITO 靶材占比維持 70%。
供應(yīng)剛性：全球銦礦產(chǎn)量年增僅 3%，中國占比 55%，云南、廣西礦山品位下降導(dǎo)致開采成本上升 。
價(jià)格傳導(dǎo)：精銦現(xiàn)貨價(jià)突破 1600 元 / 千克，較 2024 年低點(diǎn)上漲 ，龍頭企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至 10 天以下。
這輪史詩級(jí)行情的底層邏輯已從 “周期復(fù)蘇” 轉(zhuǎn)向 “能源革命 + 地緣重構(gòu)”。 當(dāng)傳統(tǒng)資源國陷入 “增產(chǎn)困境”，新興技術(shù)國主導(dǎo)需求變革，有色金屬的定價(jià)權(quán)正在向 “戰(zhàn)略屬性” 傾斜。關(guān)注 4 月 25 日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議與 5 月剛果（金）鈷政策評(píng)估，這兩大事件或決定行情能否突破歷史新高。

本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)www.zehuiamc.cn）