【引言】政策博弈白熱化，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾強(qiáng)硬表態(tài)："不救市" 驚爆美股崩盤！與市場(chǎng)恐慌共振，市場(chǎng)對(duì)政策不確定性的擔(dān)憂集中爆發(fā)，美股重挫、原油博弈；中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期開局與政策外交雙輪驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刷新全球預(yù)期，提振市場(chǎng)情緒；

工業(yè)金屬市場(chǎng)分化加?。恒~鋁韌性凸顯，鋅錫承壓明顯
一、銅：供需錯(cuò)配強(qiáng)化價(jià)格支撐
隔夜倫銅逆勢(shì)上漲 0.56%，延續(xù)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)電解銅庫(kù)存同比下降，創(chuàng)近年新低，而全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù) —— 智利埃斯康迪達(dá)銅礦罷工風(fēng)險(xiǎn)升溫，印尼出口政策收緊，加劇市場(chǎng)對(duì) 2025 年銅缺口的擔(dān)憂。需求端，新能源汽車和電網(wǎng)投資拉動(dòng)消費(fèi)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4 月上旬電解銅價(jià)格環(huán)比上漲 ，反映終端需求回暖。盡管美國(guó)關(guān)稅舉措導(dǎo)致短期投機(jī)資金撤離，但中長(zhǎng)期供需格局仍偏緊，支撐銅價(jià)偏強(qiáng)走勢(shì)，料今日銅價(jià)小幅收漲；
二、鋁：政策限制與庫(kù)存博弈
隔夜倫鋁微漲 0.70%，國(guó)內(nèi)政策成為關(guān)鍵變量。新疆兵團(tuán) 電解鋁項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率回升至 76%，但《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》明確限制新增產(chǎn)能，疊加碳排放成本上升，供應(yīng)擴(kuò)張空間受限。庫(kù)存方面，LME 鋁庫(kù)存減少 2075 噸至 44.01 萬噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存同比下降，但需求端受房地產(chǎn)拖累，加工企業(yè)訂單增速放緩，行業(yè)整合壓力顯現(xiàn)。市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的期待與產(chǎn)能釋放的博弈，將主導(dǎo)鋁價(jià)短期波動(dòng)，料今日鋁價(jià)窄幅波動(dòng)。
三、鋅錫：供需雙殺與情緒擾動(dòng)
隔夜倫鋅重挫 1.40%，供需矛盾集中爆發(fā)。鋅精礦加工費(fèi)升，刺激冶煉廠復(fù)產(chǎn)，而房地產(chǎn)基建需求回暖有限，鍍鋅板產(chǎn)量增速低于預(yù)期，導(dǎo)致庫(kù)存累積壓力加劇。但海外隱性庫(kù)存高企，截止4月16日LME 鋅庫(kù)存增加78525噸，總存量為190550，月間結(jié)構(gòu)走弱預(yù)期升溫。隔夜倫錫下跌 0.31%，緬甸地震沖擊供應(yīng)鏈的擔(dān)憂已部分消化，短期投機(jī)資金撤離主導(dǎo)價(jià)格回調(diào)。
四、鎳鉛：分化背后的結(jié)構(gòu)性邏輯
隔夜倫鎳小幅上漲 0.39%，動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)與不銹鋼消費(fèi)疲軟形成對(duì)沖。2025 年全球動(dòng)力電池鎳需求預(yù)計(jì)增加，但印尼火法產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，精煉鎳過剩格局延續(xù)，LME 鎳庫(kù)存增至 202590 噸，壓制價(jià)格上行空間。隔夜倫鉛微漲 0.11%，受益于鉛酸蓄電池需求穩(wěn)定，中國(guó)鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)回升，但鉛鋅礦進(jìn)口增加限制漲幅。
結(jié)語(yǔ)
工業(yè)金屬市場(chǎng)正經(jīng)歷 “政策預(yù)期差” 與 “供需再平衡” 的雙重考驗(yàn)：銅鋁憑借低庫(kù)存和政策限制展現(xiàn)抗跌性，而鋅錫受制于供應(yīng)過剩和需求疲軟承壓。投資者需關(guān)注兩大矛盾：一是美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏對(duì)美元流動(dòng)性的影響，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)地產(chǎn)鏈需求的邊際拉動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇的背景下，金屬價(jià)格波動(dòng)將進(jìn)一步加劇，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或更多來自供需錯(cuò)配的品種（如銅）與政策受益領(lǐng)域（如鋁基新材料）。

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