4月初，有色金屬價格走勢深度捆綁宏觀敘事，全球貿(mào)易沖突升級持續(xù)強化經(jīng)濟衰退預期，工業(yè)品需求前景蒙陰，鋁價延續(xù)承壓態(tài)勢。周三滬鋁主力2505合約低開低走，截止10：15分休盤報價每噸19390元，下跌350元/噸，跌幅1.77%。而倫鋁已連續(xù)14日陰跌，滬鋁跟跌但跌幅明顯小于銅金屬，凸顯其抗跌屬性?，F(xiàn)貨市場成交活躍度略有提升，鋁價回調(diào)吸引下游逢低補庫，現(xiàn)貨維持小幅升水結構，LME庫存下降至45.25萬噸，顯示庫存去化進程未受價格走弱顯著干擾。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨電解鋁均價報19530元/噸，下跌350元/噸，升水為20元/噸。

宏觀面壓制：關稅升級與貨幣政策掣肘

全球貿(mào)易戰(zhàn)升級成為鋁價核心壓制因素。美國對185國商品加征10%-104%關稅，歐盟首輪280億美元反制措施將于4月15日生效，關稅沖擊波持續(xù)擴散?；葑u警告稱，對等關稅將顯著提升美國經(jīng)濟衰退風險，并嚴重削弱美聯(lián)儲降息空間，5月維持利率不變概率仍超50%。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比指出，關稅導致的供應鏈斷裂風險需長期應對，但當前政策工具存在不確定性。

更值得注意的是，特朗普政府的全球關稅政策已使銅價重挫12%，花旗研報預計二季度工業(yè)金屬消費將遭受顯著沖擊。疊加全球經(jīng)濟衰退預期升溫，工業(yè)品需求前景蒙陰，鋁價宏觀承壓邏輯未改。

基本面支撐：復產(chǎn)提速與消費旺季共振

國內(nèi)供給端呈現(xiàn)溫和修復態(tài)勢。川渝、廣西電解鋁廠基本完成復產(chǎn)，3月底運行產(chǎn)能達4388萬噸，開工率環(huán)比微增0.5%。盡管產(chǎn)能小幅增加，但進口端未見顯著變化，整體供應壓力可控。

需求端亮點突出：光伏與新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛，鋁線纜企業(yè)訂單量攀升，社會庫存持續(xù)去化。長江有色金屬網(wǎng)指出，當前正處于“銀四”傳統(tǒng)消費旺季，鋁價深度回調(diào)后，下游補庫意愿增強，現(xiàn)貨市場成交活躍度提升，LME庫存已降至45.25萬噸低位。

市場情緒與技術面：抗跌屬性與尋底預期

盡管倫鋁連續(xù)十四日下探，但鋁價跌幅顯著小于銅金屬，顯示出較強的抗跌屬性。這主要得益于國內(nèi)消費旺季的階段性支撐，以及LME低庫存帶來的短期溢價。技術面上，滬鋁主力2505合約弱勢開盤后，現(xiàn)貨升水維持，表明市場仍存在逢低買入力量。

需警惕的是，關稅升級預期可能隨時打破脆弱平衡。若后續(xù)中美博弈進一步激化，或歐盟反制措施超預期，鋁價或再探新低。但基于當前供需結構，價格下行空間或受限。

交易策略建議

短期：維持謹慎偏空思路，關注1.9萬/噸關鍵支撐位。若關稅政策出現(xiàn)邊際緩和信號，可嘗試短線反彈做多。

中期：待貿(mào)易戰(zhàn)利空充分消化后，可布局消費旺季帶來的估值修復機會。重點關注國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈政策及光伏裝機數(shù)據(jù)。

風險提示：需持續(xù)跟蹤美國債務上限談判進展、歐盟反制措施落地時間及國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。若宏觀面出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化，鋁價或跌破成本支撐位。