4月16日，多晶硅期貨主力合約PS2506延續(xù)跌勢，盤中最低下探至39505元/噸，創(chuàng)上市以來新低，最終收報40265元/噸，單日跌幅1.06%，成交額達88.88億元，成交量7.4萬手，持倉量持續(xù)攀升，市場空頭情緒占據主導。繼前一日跌破4萬元/噸后，多晶硅期貨已連續(xù)多日弱勢運行，供需矛盾與成本端塌陷成為本輪下跌的核心驅動。

現(xiàn)貨方面，長江有色金屬網顯示，長江綜合多晶硅現(xiàn)貨報價32000-34000元/噸，均價為33000元/噸，持平；多晶硅復投料37000-41000元/噸，均價為39000元/噸，持平；多晶硅菜花料31500-34000元/噸，均價為32750元/噸，持平；多晶硅致密料35000-36500元/噸，均價為35750元/噸，持平。

從基本面看，終端光伏組件搶裝潮進入尾聲，需求收縮趨勢顯著。這一政策推動的“搶裝潮”在4月中旬臨近尾聲，下游硅片、電池及組件企業(yè)采購意愿疲軟，轉而以消化現(xiàn)有庫存為主。中國電建近期終止51GW組件集采計劃，進一步印證需求回落預期。與此同時，多晶硅社會庫存仍高達26萬噸，其中符合期貨交割標準的貨源稀缺，歷史庫存消化難度加大，對價格形成持續(xù)壓制。

成本端崩塌亦加劇市場悲觀情緒。隨著西南地區(qū)豐水季來臨，電價下調帶動多晶硅生產成本下移，頭部企業(yè)復產預期升溫。工業(yè)硅價格近期跌至1000元/噸附近，較年初下降超15%，進一步削弱多晶硅成本支撐。當前多晶硅已呈現(xiàn)“高庫存、低需求、成本塌陷”三重利空，空頭資金加速入場。

期貨市場的高升水結構修復需求同樣驅動價格回歸。自上市以來，多晶硅期貨較N型致密料現(xiàn)貨長期維持3000元/噸以上的升水，隨著主力合約臨近交割月，基差收斂壓力顯現(xiàn)。盡管市場擔憂首次交割可能出現(xiàn)倉單不足風險，但在現(xiàn)貨企業(yè)現(xiàn)金流壓力下，套保盤入場意愿增強，多頭通過倉單支撐價格的難度加大。

展望后市，行業(yè)分析認為，多晶硅供需失衡短期難以逆轉。二季度光伏裝機進入傳統(tǒng)淡季，歐洲市場需求復蘇尚需時日，而西南地區(qū)產能釋放可能加劇供給壓力。不少期貨等機構建議逢反彈布局空單，預計價格中樞或進一步下探至3.3-3.8萬元/噸區(qū)間。不過，需警惕光伏供給側改革政策動向及交割品結構性短缺可能引發(fā)的階段性反彈。
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