一、關(guān)稅政策沖擊與市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)
美股劇烈震蕩后報(bào)復(fù)性反彈
美國(guó) "對(duì)等關(guān)稅" 政策生效首日（4 月 9 日）引發(fā)市場(chǎng)恐慌，納斯達(dá)克指數(shù)開(kāi)盤(pán)一度下跌 4.7%，但特朗普隨后宣布暫停對(duì)部分貿(mào)易伙伴征稅 90 天，三大股指迅速轉(zhuǎn)跌為漲。納斯達(dá)克指數(shù)收漲 12.16%，創(chuàng) 2001 年以來(lái)第二大單日漲幅；標(biāo)普 500 指數(shù)上漲 9.52%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)飆升 7.87%?？萍季揞^領(lǐng)漲，特斯拉、英偉達(dá)單日漲幅超 18%，蘋(píng)果、微軟等市值合計(jì)增加 1.5 萬(wàn)億美元。
核心驅(qū)動(dòng)：關(guān)稅政策的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，但政策轉(zhuǎn)向釋放短期緩和信號(hào)，疊加空頭回補(bǔ)，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈。
美元指數(shù)承壓震蕩
4 月 10 日美元指數(shù)微跌 0.04% 至 102.8362，反映市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的分歧。盡管 3 月會(huì)議紀(jì)要顯示官員對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)加劇，但美國(guó) 3 月政府預(yù)算赤字?jǐn)U大至 3070 億美元，削弱美元資產(chǎn)吸引力。市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向 4 月 12 日公布的 3 月 CPI 數(shù)據(jù)，若通脹超預(yù)期可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率立場(chǎng)。
二、大宗商品市場(chǎng)分化加劇
原油技術(shù)性反彈與中長(zhǎng)期壓力并存
國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷暴跌后迎來(lái)修復(fù)性上漲，WTI 原油期貨收漲 4.65% 至 62.35 美元 / 桶，布倫特原油期貨上漲 4.23% 至 65.48 美元 / 桶。短期反彈受空頭平倉(cāng)及美國(guó)暫停部分關(guān)稅提振，但 OPEC + 宣布 5 月增產(chǎn) 41.1 萬(wàn)桶 / 日，疊加全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)至 0.8%，中長(zhǎng)期供需寬松格局未改。
金屬價(jià)格普漲與結(jié)構(gòu)性矛盾

2025 年 4 月 10 日長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)金屬行情呈現(xiàn)普漲，銅、鋁、鋅、鎳等品種延續(xù)漲勢(shì)，而錫價(jià)逆勢(shì)下跌，
銅鋁領(lǐng)漲：長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 銅均價(jià) 75,440 元 / 噸，單日上漲 2900 元，創(chuàng)三個(gè)月新高；A00 鋁均價(jià) 19,880 元 / 噸，漲幅 1.79%。關(guān)稅政策導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動(dòng)引發(fā)短期搶單潮，疊加國(guó)內(nèi)基建需求回暖，推動(dòng)價(jià)格上行。
鎳錫分化：1# 鎳均價(jià) 122,400 元 / 噸，上漲 1.2%，菲律賓鎳礦政策持續(xù)發(fā)酵支撐成本；1# 錫均價(jià) 255,250 元 / 噸，下跌 0.78%，電子消費(fèi)需求疲軟壓制價(jià)格。
三、科技與產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)態(tài)
谷歌發(fā)布第七代 TPU 芯片 Ironwood
谷歌在 Cloud Next 25 大會(huì)推出專(zhuān)為 AI 推理設(shè)計(jì)的第七代 TPU 芯片 Ironwood，單芯片算力達(dá) 4614 TFLOPs，內(nèi)存容量 192GB（前代 6 倍），能效提升 2 倍。其 9216 芯片集群算力達(dá) 42.5 Exaflops，支持超大型語(yǔ)言模型訓(xùn)練。技術(shù)突破包括 FP8 浮點(diǎn)計(jì)算、第三代 SparseCore 擴(kuò)展及 7.2Tbps HBM 帶寬優(yōu)化，性能對(duì)標(biāo)英偉達(dá) GB200 且能效更優(yōu)，計(jì)劃 2025 年底通過(guò)云服務(wù)開(kāi)放。
中國(guó)稀土出口管制持續(xù)發(fā)酵
自 4 月 4 日起，中國(guó)對(duì)釤、釓等 7 類(lèi)中重稀土實(shí)施出口管制，直接沖擊新能源汽車(chē)、軍工等領(lǐng)域供應(yīng)鏈。中國(guó)占全球稀土產(chǎn)量 68.57%，掌握 92.3% 的冶煉分離產(chǎn)能，美軍六代機(jī)等 70% 以上關(guān)鍵材料依賴(lài)中國(guó)。政策引發(fā)國(guó)內(nèi)外價(jià)格分化：短期海外搶單潮推升國(guó)際價(jià)格，但中期國(guó)內(nèi)深加工企業(yè)承接訂單后價(jià)差或收斂，稀土精礦價(jià)格連續(xù)三季度上漲，行業(yè)利潤(rùn)重心上移。
四、全球貿(mào)易與地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)稅政策引發(fā)連鎖反應(yīng)
加拿大宣布對(duì)美國(guó)汽車(chē)征收 25% 對(duì)等關(guān)稅，歐盟計(jì)劃 4 月 15 日起實(shí)施首輪對(duì)美反制措施。
美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)警告，關(guān)稅政策可能導(dǎo)致美國(guó)新增 200 萬(wàn)人失業(yè)，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。
美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑分歧
3 月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員對(duì)通脹上行與經(jīng)濟(jì)放緩的矛盾擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)對(duì) 6 月降息預(yù)期升溫（利率互換顯示年內(nèi)降息 125 個(gè)基點(diǎn)），但短期降息概率受限。美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率回落至 4.31%，削弱美元資產(chǎn)吸引力。

未來(lái)展望

短期：市場(chǎng)將聚焦 4 月 12 日美國(guó) 3 月 CPI 數(shù)據(jù)及 OPEC + 增產(chǎn)執(zhí)行情況，關(guān)稅政策的不確定性仍可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。
中期：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)（如稀土、芯片）將主導(dǎo)市場(chǎng)趨勢(shì)，需警惕地緣政治沖突與經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

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