當(dāng)前金價走勢：內(nèi)外盤分化，短期波動加劇?
截至6月20日早盤，國際現(xiàn)貨黃金（倫敦金）報3358.99美元/盎司，較前一日下跌0.34%；國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨微漲0.06%至777.90元/克，內(nèi)外盤走勢略有分化。從近期表現(xiàn)看，黃金仍處于“上有壓力、下有支撐”的震蕩區(qū)間——既受美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫、美元偏強(qiáng)的壓制，又受益于地緣沖突升級、全球去美元化背景下的避險需求。
宏觀面：政策分化與地緣風(fēng)險交織，黃金“避險+抗滯脹”屬性受考驗?
黃金作為“全球風(fēng)險定價錨”，其走勢核心受兩大宏觀變量驅(qū)動：?實際利率（美債收益率-通脹預(yù)期）?與避險情緒。當(dāng)前這兩大因素正呈現(xiàn)復(fù)雜博弈。
1. ?美聯(lián)儲“按兵不動”壓制短期預(yù)期，降息節(jié)奏成關(guān)鍵變量?
美聯(lián)儲6月FOMC會議連續(xù)第四次維持利率不變，點陣圖顯示2025年僅降息兩次（每次25基點），遠(yuǎn)低于市場年初預(yù)期的6次。這一表態(tài)直接推升了市場對“高利率維持更久”的定價——美元指數(shù)短線沖高回落（維持在98關(guān)口震蕩），美債收益率（10年期）回升至4.2%上方，實際利率（名義利率-通脹）隨之上行，對黃金形成“抽水效應(yīng)”（黃金無利息收益，實際利率上升會降低其持有吸引力）。
但值得注意的是，美聯(lián)儲同時承認(rèn)“通脹回落趨勢明確”，若后續(xù)核心PCE（個人消費支出物價指數(shù)）持續(xù)下行，2025年降息仍可能落地。這種“預(yù)期差”將導(dǎo)致黃金短期波動加?。喝裘绹?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如就業(yè)、PMI）超預(yù)期走弱，降息預(yù)期升溫可能推動金價反彈；反之，若通脹韌性超預(yù)期，金價或進(jìn)一步承壓。
2. ?全球央行貨幣政策分化，避險情緒升溫對沖部分壓力?
與美聯(lián)儲的“鷹派暫停”不同，英國央行雖維持利率但釋放年內(nèi)降息信號（交易員押注2025年兩次降息），挪威央行則意外開啟疫情后首次降息，瑞士央行連續(xù)第六次降息至零利率。主要央行政策分化反映全球經(jīng)濟(jì)“冷熱不均”——歐美通脹黏性 vs 新興市場增長壓力。
與此同時，地緣沖突風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵：伊朗與以色列“導(dǎo)彈互襲”升級，德黑蘭大規(guī)模疏散、以方超1300人傷亡，中東局勢緊張度飆升至近三年高位。黃金作為“終極避險資產(chǎn)”，在地緣風(fēng)險脈沖式爆發(fā)時往往獲得資金青睞。近期COMEX黃金期貨凈多頭持倉回升，正是避險買盤的直接體現(xiàn)。
供需面：央行購金支撐長期韌性，消費端呈現(xiàn)季節(jié)性回暖?
1. ?供應(yīng)端：礦產(chǎn)金增長平穩(wěn)，回收金擾動有限?
回收金方面，當(dāng)前金價處于歷史高位（國際金價較2020年低點上漲超80%），但廢金回收量并未顯著增加——主因是高金價抑制了部分實物黃金持有者的拋售意愿，疊加部分地區(qū)（如印度）回收渠道效率較低，短期供應(yīng)端整體平穩(wěn)。
2. ?需求端：央行購金成“壓艙石”，投資需求分化?
央行購金是近年來黃金需求的核心增量，中國、印度、波蘭等國為主要買家。央行購金的長期性（基于外匯儲備多元化、去美元化需求）為金價提供了“下限支撐”。
3. ?消費端：季節(jié)性旺季臨近，但價格敏感度仍存?
黃金消費具有明顯季節(jié)性——中國國慶、當(dāng)前正值二季度末，北半球傳統(tǒng)消費淡季接近尾聲，中國市場（占全球黃金消費25%）的婚慶、節(jié)假日備貨需求逐步啟動，但消費者對高金價的接受度仍有限，部分需求轉(zhuǎn)向“按需購買”而非“囤貨”。
短期走勢預(yù)測：震蕩為主，關(guān)注三大“波動觸發(fā)點”??
綜合宏觀、供需因素，黃金短期（1-3個月）或維持“上有頂、下有底”的震蕩格局，核心運行區(qū)間或在3250-3450美元/盎司（國際），對應(yīng)國內(nèi)760-790元/克。突破區(qū)間的關(guān)鍵變量在于以下三點：
美聯(lián)儲政策預(yù)期差?：若7月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落（核心CPI降至3.5%以下），市場可能重新定價2025年降息次數(shù)，推動金價反彈；反之，若就業(yè)數(shù)據(jù)（非農(nóng)、失業(yè)率）強(qiáng)勁，美元走強(qiáng)將壓制金價。
?地緣沖突升級風(fēng)險?：伊以沖突若擴(kuò)散至中東產(chǎn)油國（如沙特卷入），可能引發(fā)“避險+原油漲價→通脹反彈”的連鎖反應(yīng)，黃金作為“抗滯脹資產(chǎn)”或迎來脈沖式上漲；若雙方快速?；?，避險情緒消退可能導(dǎo)致金價回調(diào)。
?技術(shù)面關(guān)鍵點位突破?：國際金價當(dāng)前在3350美元附近爭奪，若跌破3300美元（200日均線支撐），可能觸發(fā)止損盤，下探3250美元；若站穩(wěn)3400美元（前期高點），則可能打開上行空間。
?投資建議：把握“波動機(jī)會”，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會?
對于普通投資者，短期黃金更適合“區(qū)間操作”：在3300美元下方分批布局多單，3450美元上方逐步止盈；長期投資者可忽略短期波動，繼續(xù)持有黃金ETF或?qū)嵨锝?，以對沖全球貨幣體系不確定性。這些將是下一階段金價走勢的關(guān)鍵線索。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)