近期，國(guó)內(nèi)鉑金現(xiàn)貨觸及317元/克，國(guó)際鉑金主力合約收?qǐng)?bào)1377.1美元/盎司（跌1.02%），價(jià)格波動(dòng)受多重因素交織影響，核心邏輯可歸納為以下四方面：
宏觀面：政策博弈與美元壓制
全球宏觀環(huán)境陷入“政策觀察期”與“貿(mào)易摩擦期”的雙重壓力。一方面，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)引發(fā)降息預(yù)期分歧，美聯(lián)儲(chǔ)7月“維穩(wěn)”成主流押注，F(xiàn)OMC紀(jì)要將揭曉貨幣政策方向，市場(chǎng)資產(chǎn)配置趨于謹(jǐn)慎；另一方面，美國(guó)對(duì)14國(guó)加征關(guān)稅雖設(shè)緩沖期，但貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)未消，疊加美股多空分歧，美元在避險(xiǎn)與政策博弈中震蕩偏強(qiáng)。由于鉑金以美元計(jì)價(jià)，美元走強(qiáng)直接抑制全球需求，形成價(jià)格下行壓力。
供應(yīng)端：主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)能受限的“雙刃劍”
南非作為全球最大鉑金生產(chǎn)國(guó)（占比超70%），雖當(dāng)前供應(yīng)因勞工、電力問題維持充裕，但過去數(shù)年價(jià)格低迷導(dǎo)致礦企投資停滯、礦山維護(hù)不足，長(zhǎng)期產(chǎn)能提升受限——若潛在問題集中爆發(fā)，供應(yīng)穩(wěn)定性或受沖擊，反而可能支撐價(jià)格。俄羅斯鉑金為鎳礦伴生品，產(chǎn)能受限于鎳產(chǎn)量；其他國(guó)家產(chǎn)量有限，難改全球供應(yīng)格局。
需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域收縮與新興場(chǎng)景破局
工業(yè)領(lǐng)域，鉑金核心需求來自汽車尾氣凈化，但全球環(huán)保趨嚴(yán)與電動(dòng)車崛起沖擊傳統(tǒng)燃油車，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來四年汽車產(chǎn)量或削減1000萬輛，鉑族金屬需求承壓。不過，新興的氫燃料電池汽車領(lǐng)域成為亮點(diǎn)——鉑金作為催化劑關(guān)鍵材料，隨技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)推廣需求漸長(zhǎng)（雖短期規(guī)模小，難補(bǔ)燃油車缺口）。
消費(fèi)端：首飾需求觸底反彈的新動(dòng)能
國(guó)內(nèi)鉑金首飾需求曾于2000-2013年爆發(fā)，2024年跌至低谷；但近期高金價(jià)擠壓黃金利潤(rùn)，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向鉑金，疊加年輕客群婚慶對(duì)戒滲透率從提升、2025年1-2月全球銷量激增（庫(kù)存周轉(zhuǎn)縮至18天），消費(fèi)端正以新需求（價(jià)格優(yōu)勢(shì)+屬性吸引力）成為增長(zhǎng)新引擎，不過穩(wěn)定性仍受時(shí)尚與經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。
短期展望：多空博弈下的震蕩修復(fù)期
綜合來看，短期鉑金價(jià)格將延續(xù)震蕩：供應(yīng)穩(wěn)定與傳統(tǒng)需求下滑施壓，但新興領(lǐng)域增長(zhǎng)、首飾消費(fèi)復(fù)蘇形成支撐。關(guān)鍵變量在于：若美元續(xù)強(qiáng)、工業(yè)需求再弱，價(jià)格或下探；若新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)、首飾消費(fèi)持續(xù)回暖，疊加南非供應(yīng)擾動(dòng)，價(jià)格有望上行。市場(chǎng)需緊盯南非礦山動(dòng)態(tài)、汽車轉(zhuǎn)型進(jìn)度、消費(fèi)市場(chǎng)變化及宏觀政策調(diào)整，以捕捉突破方向。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)