早盤金屬操作指南：中國政策紅利+銅關稅倒計時！銅鋅錫漲勢概率較大，鋁鉛鎳或弱勢回調

期貨行情：

核心邏輯：全球貿易政策博弈與國內產業(yè)政策共振，疊加供需結構分化，基本金屬呈現宏觀主導與基本面博弈交織態(tài)勢。以下為分品種解析：

銅：多空交織下續(xù)漲預期仍存，關注物流競賽與政策落地

宏觀面：中美關稅談判進入關鍵窗口（8月12日最后期限），美國財長貝森特確認下周將與中國財長會面討論延期事宜，市場對協議達成的預期升溫。疊加美元指數與美債收益率雙雙回落，提振以美元計價商品對非美貨幣買家的吸引力，內盤商品市場全線走漲，期現銅價聯動上行。

供應端：全球礦端供應緊張格局未改，海外銅精礦加工費（TC）維持低位；國內銅陵有色電解銅首次運抵LME香港交割倉庫并注冊首批倉單，交割渠道拓寬為國際市場開拓提供支撐。物流領域，為規(guī)避特朗普50%關稅，四艘銅貨船加速趕在8月1日前抵美，若成功到港可規(guī)避超7000萬美元關稅成本。

需求端：滬銅社會庫存維持低位，現貨市場成交氛圍回升，貨源偏緊疊加下游逢低補貨形成支撐。美聯儲降息預期回升及國內宏觀政策強預期進一步推升看漲情緒。

今日預測：期現聯動或延續(xù)漲勢，現銅續(xù)漲概率較大。

鋁：高位堅挺與淡季消費博弈，窄幅走軟可能性高

宏觀面：中美關稅談判進展提振市場情緒，國內西藏大型水電站啟動計劃釋放積極信號，疊加工信部淘汰落后產能政策，多頭情緒主導近期走勢。

基本面：鋁價高位運行抑制下游采購意愿（季節(jié)性淡季畏高情緒顯著），但現貨維持升水格局，持貨商挺價信心未減；鋁錠社會庫存低位形成支撐，限制漲勢空間。

今日預測：基本面與宏觀面博弈下，鋁價或呈窄幅走軟。

鋅：宏觀與基本面分化，漲勢受限

宏觀面：中美關稅談判進展疊加倫鋅庫存下降、美元指數下跌，隔夜倫鋅續(xù)漲0.32%至2854美元/噸；國內反內卷政策、工信部淘汰落后產能、政府穩(wěn)增長承諾及西藏水電項目啟動，共同提振需求前景。

基本面：國內鋅精礦供應寬松，加工費上行推動冶煉端產能提升（月內部分新建產能投放），消費端因雨季等因素出現下滑跡象，供增需減逐步顯現，社會庫存平穩(wěn)中初見累庫。

技術面：滬鋅主力合約短期維持區(qū)間波動（壓力23000附近，支撐22540上下）。

今日預測：基本面利好有限，鋅價或受宏觀帶動但漲勢受限。

鉛：供需雙弱格局延續(xù)，震蕩走軟概率大

宏觀面：8月1日關稅大限臨近，美歐貿易協議未現，疊加特朗普“鮑威爾將離任”表態(tài)擾動，市場避險情緒升溫，外盤金屬弱勢震蕩；國內工信部穩(wěn)增長方案短期利好消化后，鉛價陷入窄幅調整。

供應端：原生鉛供應受限（礦山產量瓶頸、廢電瓶回收體系低效、環(huán)保監(jiān)管趨嚴），再生鉛企業(yè)因設備升級或臨時關停，產能受抑。

需求端：鉛酸蓄電池替換需求穩(wěn)定（汽車保有量支撐），但新興領域（儲能、工業(yè)備用電源）增長有限；電動自行車市場進入平穩(wěn)階段，新增需求疲軟。

現貨交投：下游逢低采購情緒改善但整體氛圍待提升，盤面弱勢下預計鉛價震蕩走軟。

今日預測：供需雙弱疊加宏觀壓制，鉛價跌勢概率較大。

錫：供應風險與需求支撐共存，窄幅走強預期

宏觀面：關稅大限逼近疊加美聯儲降息預期升溫，美元承壓走弱；國內工信部穩(wěn)增長方案提振金屬行情，錫價高開高走。

供應端：全球錫礦供應緊平衡（礦山品位下降、環(huán)保審查趨嚴），緬甸復產節(jié)奏存變數，短期礦源斷供風險未解；國內加工費下滑（云南接近成本線、江西廢錫回收不足）導致部分企業(yè)減產。

需求端：半導體及AI技術應用拉動精錫消費（核心支撐），智能手機需求疲軟但“國補”“以舊換新”部分抵消；PC市場因AI算力需求增長但關稅不確定性抑制后續(xù)增速。

今日預測：供應緊張與需求支撐下，現錫或窄幅走強。

鎳：過剩壓力施壓，震蕩走軟為主

宏觀面：與鉛類似，關稅倒計時及美歐貿易未果壓制外盤，國內利好消化后鎳價弱勢震蕩。

供應端：印尼鎳礦配額審批平穩(wěn)，濕法項目產能爬坡；菲律賓雨季后出貨量回升但環(huán)保檢查及海運費上漲推高成本；全球精煉鎳庫存維持高位。

需求端：不銹鋼300系社會庫存小幅去化但鋼廠排產持平，新能源領域磷酸鐵鋰電池擴張抑制鎳用量，三元鋰及儲能電池需求增長有限。

現貨交投：下游按需采購，貿易商出貨意愿強但市場觀望情緒濃厚。

今日預測：宏觀情緒與過剩壓力下，鎳價震蕩走軟。

免責聲明：本文核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不作為入市依據。