一、本周?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)復(fù)盤(pán)：
鎳價(jià)格走勢(shì)分析：本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鎳呈現(xiàn)“先強(qiáng)勁上揚(yáng)，后高位持穩(wěn)微調(diào)” 。7 月 21 日均價(jià) 123450 元 / 噸，隨后連續(xù)三日上揚(yáng)，24 日均價(jià)達(dá)到 125050 元 / 噸的階段高位；25 日雖有回調(diào)，均價(jià)微降 100 元 / 噸，但整體仍維持在相對(duì)高位區(qū)間。本周鎳總均價(jià)錄得124350元/噸，較前一周上漲620元，整體跌幅約為 1.215%。
宏觀面：周初，全球經(jīng)濟(jì)與政策動(dòng)向交織擾動(dòng)金屬市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)上半年GDP增5.3%穩(wěn)增長(zhǎng)，美國(guó)6月零售銷(xiāo)售環(huán)比0.6%超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元走弱推升大宗商品吸引力；疊加國(guó)內(nèi)工信部十大行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案、“反內(nèi)卷”加碼，資金活躍點(diǎn)燃有色金屬熱度。隨后美歐積極對(duì)話提振樂(lè)觀預(yù)期，美股走強(qiáng)、美元續(xù)弱，大宗商品再獲支撐。然歐美貿(mào)易談判僵局、“8·1加征30%關(guān)稅”威脅及特朗普“鮑威爾將離任”表態(tài)擾動(dòng)，避險(xiǎn)情緒升溫，此外，隨著美國(guó)7月制造業(yè)PMI初值僅49.5（新訂單收縮）暴露需求疲態(tài)，臨近7月29-30日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎彌漫，外盤(pán)金屬普遍弱勢(shì)震蕩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化前期利好后資金減倉(cāng)，鎳價(jià)整體呈現(xiàn)“先揚(yáng)后穩(wěn)微調(diào)”態(tài)勢(shì)。下周關(guān)注區(qū)間：參考 12.3萬(wàn) - 12.5萬(wàn)元 / 噸 ,；

供應(yīng)端：
鎳市供應(yīng)端延續(xù)寬松格局，核心矛盾集中于印尼鎳產(chǎn)能釋放與中國(guó)需求疲軟的矛盾，疊加菲律賓供應(yīng)波動(dòng)及國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力，整體仍處供需失衡狀態(tài)。印尼作為全球最大鎳生產(chǎn)國(guó)，鎳礦開(kāi)采配額利用率及月出貨量維持高位，濕法冶煉項(xiàng)目加速釋放，MHP、高冰鎳等中間品產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，但中國(guó)需求疲軟壓制鎳生鐵（NPI）價(jià)格，加工品過(guò)剩致價(jià)格下行，中高品中間品持續(xù)累庫(kù)，放大全球供應(yīng)壓力。菲律賓雨季結(jié)束后理論出貨量應(yīng)升，受環(huán)保檢查趨嚴(yán)、海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)影響，實(shí)際產(chǎn)量下滑，到港成本波動(dòng)加劇供應(yīng)不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)多元，精煉鎳產(chǎn)能爬坡疊加印尼鎳產(chǎn)品流入；7月鎳鐵產(chǎn)量小幅減產(chǎn)，但印尼輸入仍使市場(chǎng)資源寬松，主流鎳鐵報(bào)價(jià)下調(diào)。

需求端：
作為最大消費(fèi)端（占比超70%）周內(nèi)受益于“反內(nèi)卷” 相關(guān)舉措為不銹鋼行業(yè)帶來(lái)積極影響，提振了不銹鋼領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨?。鎳鐵價(jià)格上調(diào)且止跌企穩(wěn)，反映出在鋼鐵等相關(guān)產(chǎn)業(yè)中，對(duì)鎳鐵的需求有所恢復(fù)或趨于穩(wěn)定，支撐了鎳鐵價(jià)格。同時(shí)，硫酸鎳交投熱度升溫，意味著新能源電池等下游產(chǎn)業(yè)對(duì)硫酸鎳的需求正在增強(qiáng)，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)鎳的需求增長(zhǎng) 。整體來(lái)看，本周鎳在不銹鋼、鎳鐵及硫酸鎳相關(guān)領(lǐng)域的需求均有不同程度的積極表現(xiàn)。磷酸鐵鋰憑借成本優(yōu)勢(shì)擠壓其市場(chǎng)份額，鎳需求短期難改善，政策補(bǔ)貼僅小幅刺激。鎳鐵價(jià)格方面，本周高鎳鐵出廠價(jià)小幅上漲，其他領(lǐng)域（合金、電鍍）耗鎳量穩(wěn)定，占比小，難改鎳需求整體格局。

二、倫敦期貨鎳

本周倫鎳呈震蕩上行趨勢(shì)，周初快速拉升后維持高位整理，周五一度觸及15500美元/噸，周內(nèi)累計(jì)上漲約3.36%，創(chuàng)階段性新高。本周初美元連續(xù)兩日下跌，美元指數(shù)累計(jì)跌0.15%，主因多重風(fēng)險(xiǎn)疊加引發(fā)資金外流壓力，一是美國(guó)財(cái)政債務(wù)問(wèn)題發(fā)酵，特朗普稅改或新增3-5萬(wàn)億美元債務(wù)，疊加惠譽(yù)警告美赤字率或超GDP 的 7%，加劇主權(quán)信用擔(dān)憂；二是關(guān)稅不確定性削弱市場(chǎng)信心，美歐日談判受阻及對(duì)華芯片打壓抑制美元資產(chǎn)吸引力；三是美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)矛盾，零售銷(xiāo)售穩(wěn)健但領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)（LEI）降0.3%、制造業(yè)PMI重陷萎縮，暗示增長(zhǎng)動(dòng)能減弱；四是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫（概率60%），歐央行按兵不動(dòng)但釋放觀望信號(hào)，資金轉(zhuǎn)向歐元等非美貨幣。美指下跌以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格受振反彈，支撐倫鎳高位攀升。美股三大指數(shù)分化，標(biāo)普、納指創(chuàng)新高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，資金對(duì)工業(yè)金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好增強(qiáng)，間接支撐鎳價(jià)。關(guān)注后市倫鎳波動(dòng)區(qū)間15300-15750美元/噸情況；

三、倫鎳庫(kù)存情況

本周倫鎳庫(kù)存整體呈現(xiàn)先平穩(wěn)后下降的趨勢(shì)。截止7月25日倫鎳總庫(kù)存量錄得203922噸較前一日減少534噸，周初觀望情緒濃厚鎳價(jià)累庫(kù)壓力凸顯，隨著鎳價(jià)走弱逢低補(bǔ)庫(kù)意愿提升，倫鎳庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

四、下周展望：

下周全球市場(chǎng)將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息、中美經(jīng)貿(mào)磋商、美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)等六大宏觀事件“連環(huán)沖擊”。作為受宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)需求雙重驅(qū)動(dòng)的工業(yè)金屬，鎳價(jià)短期波動(dòng)或顯著加劇——政策預(yù)期差與供需韌性的博弈，將成為本周行情主線。美聯(lián)儲(chǔ)7月議息是否釋放9月降息信號(hào)？中美第三輪經(jīng)貿(mào)磋商會(huì)否打破關(guān)稅僵局？美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)“生死數(shù)據(jù)”如何左右降息概率？中國(guó)7月制造業(yè)PMI能否傳遞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號(hào)？歐盟對(duì)美關(guān)稅反制會(huì)否點(diǎn)燃供應(yīng)鏈擾動(dòng)？2025世界人工智能大會(huì)又將釋放哪些科技金屬需求預(yù)期？這些事件將從宏觀情緒、貿(mào)易環(huán)境、產(chǎn)業(yè)信心等多維度攪動(dòng)鎳市。短期看，外部變量主導(dǎo)波動(dòng)節(jié)奏；中長(zhǎng)期看，新能源需求韌性、不銹鋼淡季去庫(kù)等基本面支撐仍是“壓艙石”。投資者需緊盯7月29日美聯(lián)儲(chǔ)聲明、7月31日中國(guó)PMI及8月1日非農(nóng)數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)調(diào)整策略，靜待鎳價(jià)破局信號(hào)。預(yù)計(jì)下周鎳價(jià)走勢(shì)或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。倫鎳核心波動(dòng)區(qū)間可能在15,500-16,000 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價(jià)）（長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳）波動(dòng)區(qū)間123000-125500元/噸；本周報(bào)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) www.zehuiamc.cn）