一、期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)大跌：市場(chǎng)情緒快速反轉(zhuǎn)??

7月29日，廣期所碳酸鋰主力合約2509早盤(pán)10：33分大跌8.55%，報(bào)68840元/噸。午后盤(pán)面跌付有所收斂，但仍然處在下行通道，14：10分最新價(jià)報(bào)70,600元/噸，跌幅6.22%，較7月25日高點(diǎn)80,520元/噸回落12.32%。此輪暴跌標(biāo)志著碳酸鋰市場(chǎng)從“政策驅(qū)動(dòng)型反彈”轉(zhuǎn)向“基本面主導(dǎo)的震蕩調(diào)整”。

現(xiàn)貨市場(chǎng)同步走弱，根據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月29日長(zhǎng)江綜合的電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)73,100元/噸，較前一日下跌2,400元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)同步下跌至71,450元/噸，較前一日下跌2,400元/噸。。

??二、下跌動(dòng)因：三重壓力共振引發(fā)拋售潮??

??1、政策預(yù)期修正：反內(nèi)卷政策邊際效應(yīng)遞減??

工信部會(huì)議強(qiáng)調(diào)“鞏固新能源汽車(chē)行業(yè)反內(nèi)卷成效”，但市場(chǎng)解讀為??政策工具箱接近見(jiàn)底??，前期因環(huán)保核查、采礦證收緊帶來(lái)的供給收縮預(yù)期被部分證偽。

寧德時(shí)代、比亞迪等頭部企業(yè)表態(tài)“不參與價(jià)格戰(zhàn)”，但中小廠商為回籠資金仍選擇低價(jià)拋貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)已跌破7萬(wàn)元/噸心理關(guān)口。

??2、供需結(jié)構(gòu)惡化：進(jìn)口激增與庫(kù)存反彈??

??進(jìn)口數(shù)據(jù)沖擊??：6月中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量達(dá)12,300噸，環(huán)比增45%，智利SQM、美國(guó)雅保加速向中國(guó)傾銷(xiāo)庫(kù)存，港口現(xiàn)貨價(jià)格承壓；

??隱性庫(kù)存顯性化??：下游電池廠庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從4月的28天增至35天，部分廠商降價(jià)去庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量激增。

??3、資金面退潮：期貨市場(chǎng)多頭離場(chǎng)??

碳酸鋰期貨持倉(cāng)量從7月25日的49.11萬(wàn)手降至31.58萬(wàn)手，投機(jī)資金凈多頭持倉(cāng)減少35.7%；

焦煤、玻璃等前期炒作品種同步回調(diào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金轉(zhuǎn)向美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

??三、產(chǎn)業(yè)鏈博弈：成本支撐與需求疲軟的拉鋸??

??1、成本線爭(zhēng)奪：90%分位現(xiàn)金成本支撐失效??

當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)已跌破全球鋰云母提鋰90%分位成本線（6.8萬(wàn)元/噸），江西、四川等地高成本礦山復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)；

天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等龍頭通過(guò)長(zhǎng)協(xié)訂單鎖定6.5萬(wàn)元/噸低價(jià)原料，中小廠商現(xiàn)金流壓力加劇。

??2、需求端分化：新能源汽車(chē)與儲(chǔ)能需求背離??

??新能源汽車(chē)??：6月中國(guó)新能源車(chē)零售滲透率36.7%，同比漲5.2%，但電池廠排產(chǎn)環(huán)比持平，正極材料廠采購(gòu)以“背靠背”模式為主；

??儲(chǔ)能??：上半年國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能裝機(jī)量同比增加18%，但磷酸鐵鋰電池招標(biāo)價(jià)跌至0.45元/Wh，倒逼鋰鹽采購(gòu)壓價(jià)。

??四、后市預(yù)測(cè)：寬幅震蕩中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)??

??短期：6.7-7.35萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩??

??上行阻力??：7.35萬(wàn)元/噸對(duì)應(yīng)全球鋰輝石提鋰平均成本線，若價(jià)格反彈至此，高成本產(chǎn)能將加速?gòu)?fù)產(chǎn)；

??下行支撐??：6.7萬(wàn)元/噸為鹽湖提鋰現(xiàn)金成本線，若跌破可能觸發(fā)鹽湖企業(yè)減產(chǎn)。

??中期：產(chǎn)能出清加速，價(jià)格中樞上移??

??供給端??：2025年全球鋰資源有效供給預(yù)計(jì)160萬(wàn)噸LCE，同比增18%，但高成本項(xiàng)目（如非洲硬巖礦）投產(chǎn)延遲；

??需求端??：儲(chǔ)能裝機(jī)量有望突破100GWh/季度，帶動(dòng)鋰鹽需求環(huán)比增長(zhǎng)15%-20%。

??長(zhǎng)期（2026年后）：資源定價(jià)權(quán)重構(gòu)??

中國(guó)海外鋰資源權(quán)益產(chǎn)能占比將超50%，南美鹽湖提鋰成本優(yōu)勢(shì)削弱，鋰價(jià)定價(jià)權(quán)向資源國(guó)傾斜。

??五、投資策略建議??

??投機(jī)資金??：短期觀望為主，關(guān)注7萬(wàn)元/噸以下分批建倉(cāng)機(jī)會(huì)，止損位設(shè)于6.8萬(wàn)元/噸；

??產(chǎn)業(yè)客戶(hù)??：

??上游??：逢高鎖定遠(yuǎn)期銷(xiāo)售合同，規(guī)避Q4產(chǎn)能釋放沖擊；

??中下游??：利用期貨工具對(duì)沖成本波動(dòng)，優(yōu)先采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)礦；

??風(fēng)險(xiǎn)提示??：

•海外礦企財(cái)報(bào)超預(yù)期（如SQM上調(diào)產(chǎn)量指引）；

•新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速不及預(yù)期（滲透率低于35%）；

•鹽湖提鋰技術(shù)突破（如DLE直接提鋰量產(chǎn)）。

總結(jié)，碳酸鋰價(jià)格暴跌本質(zhì)是??政策預(yù)期透支與供需再平衡??的結(jié)果。短期市場(chǎng)將圍繞6.80-7.35萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩，但行業(yè)出清進(jìn)程未改，具備低成本資源與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)（如贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)）仍將是長(zhǎng)期賽道贏家。建議投資者跳出價(jià)格博弈思維，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配格局變化。

??風(fēng)險(xiǎn)提示??：政策執(zhí)行力度不及預(yù)期、技術(shù)替代加速、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

免責(zé)聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。