金屬市場"過山車"行情解析：政策預期與基本面博弈下的7月波動

一、政策驅(qū)動下的"反內(nèi)卷"行情啟動

7月初中央財經(jīng)委會議明確"強化行業(yè)自律，防止內(nèi)卷式競爭"后，市場對政策落地的預期迅速升溫。以焦煤、碳酸鋰為代表的品種率先啟動上漲行情，其核心邏輯在于：

?供給端收縮預期：山西煤礦安全檢查趨嚴導致國內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比下降，蒙煤進口量雖回升但長協(xié)價下調(diào)后利潤空間壓縮，形成"國內(nèi)減、進口補"的博弈格局。

?需求端邊際改善：鋼鐵行業(yè)鐵水產(chǎn)量回升至235萬噸/日，高爐開工率提升2.3個百分點，支撐焦煤剛需；新能源車市場在17家重點車企承諾60天賬期后，價格戰(zhàn)有所緩和。

?資金情緒推動：7月24日焦煤主力合約單日漲幅達7.05%，碳酸鋰期貨單日凈流入4.8億元，技術(shù)面突破半年新高，形成"政策預期-資金涌入-價格上漲"的正向循環(huán)。

二、交易所降溫措施觸發(fā)行情轉(zhuǎn)折

7月25日大商所、廣期所同步出臺交易限額政策，成為行情轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵節(jié)點：

1、投機行為抑制：焦煤2509合約單日開倉量限制500手，碳酸鋰2509合約限制3000手，直接導致焦煤成交量下降91.2萬手，碳酸鋰成交量下降69萬手。

2、市場情緒逆轉(zhuǎn)：前期過度依賴政策預期的品種遭遇資金撤離，7月28日焦煤、玻璃等9個品種主力合約跌停，持倉量減少13萬手至11萬手不等，資金流出規(guī)模達數(shù)十億元。

3、技術(shù)面破位：焦煤主力合約在連續(xù)四日漲停后，7月28日收盤跌停，形成"政策頂"信號；玻璃期貨在環(huán)保限產(chǎn)預期推動的上漲后，受整體市場回調(diào)拖累。

三、宏微觀因素交織下的基本面驗證

供給端實際改善有限：

焦煤：山西呂梁地區(qū)煤礦復產(chǎn)進度慢于預期，全國煤礦開工率僅78%，較2023年同期下降3個百分點，供應彈性不足。

玻璃：光伏玻璃產(chǎn)能出清預期強化，但實際庫存去化速度慢于預期，7月企業(yè)庫存仍維持在6189.6萬重箱。

需求端修復不及預期：

鋼鐵行業(yè)：鐵水產(chǎn)量雖回升至242萬噸/日，但鋼廠補庫仍以按需采購為主，港口焦煤庫存維持180萬噸高位。

新能源車：7月零售量同比增長36.9%，但"以舊換新"政策階段性暫停，影響需求持續(xù)性。

宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)制約：

固定資產(chǎn)投資增速回落：1-7月同比增長3.6%，較上半年回落0.5個百分點，極端天氣制約建筑施工。

消費恢復有限：7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，商品零售增速（2.7%）仍低于服務消費（7.2%）。

四、未來走勢展望與投資建議

政策效果需時間驗證："反內(nèi)卷"政策從文件到落地存在時滯，建議重點關(guān)注8月鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況、新能源車供應商賬期承諾兌現(xiàn)率。

資金情緒主導短期波動：當前焦煤基差率收窄至3.3%，玻璃期貨升水現(xiàn)貨13.17%，需警惕政策執(zhí)行力度松動引發(fā)的回調(diào)風險。

品種分化機會：

多頭配置：鈀金、鉑金受新能源需求支撐。

空頭配置：氧化鋁、多晶硅需關(guān)注產(chǎn)能過剩風險。

市場波動受政策、資金、供需等多重因素影響，建議結(jié)合實時數(shù)據(jù)動態(tài)調(diào)整策略。

風險提示：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹慎，據(jù)此操作風險自擔。