宏觀面：貿(mào)易政策與美聯(lián)儲預(yù)期主導(dǎo)市場情緒
近期貿(mào)易談判釋放樂觀信號，特朗普雖威脅對日韓等14國加征關(guān)稅，但將生效日期延后至8月1日，為談判留出三周緩沖期；其同時表示與歐盟、中國談判進展順利，市場寬松政策預(yù)期升溫。然而，美國官員關(guān)稅表態(tài)反復(fù)疊加美聯(lián)儲會議紀要臨近，美指強勢反彈，有色金屬整體承壓。市場靜待本周美聯(lián)儲官員講話及政策路徑指引，短期不確定性較高。
銅：多空博弈加劇，或維持區(qū)間震蕩
夜盤銅價強勢沖高至80000元關(guān)鍵點，但上行阻力顯著：
利好：國家發(fā)改委等四部門優(yōu)化大功率充電設(shè)施政策，通過用地、專項債等支持降低電力成本，提振新能源車消費預(yù)期；礦端緊缺持續(xù)及國內(nèi)低加工費支撐價格。
利空：美指反彈壓制有色板塊，非美地區(qū)庫存回升，國內(nèi)淡季消費疲軟，下游拿貨謹慎。
短期：預(yù)計銅價考驗79200元支撐位，區(qū)間震蕩為主。
鋁：政策與需求共振，或延續(xù)偏強走勢
驅(qū)動因素：國內(nèi)6月新能源車銷量強勁，利好汽車用鋁消費；庫存低位疊加現(xiàn)貨剛需支撐，成本端煤炭、氧化鋁價格持穩(wěn)。
政策加持：充電設(shè)施建設(shè)政策優(yōu)化，引導(dǎo)企業(yè)長期經(jīng)營，進一步提振鋁終端需求。
短期：鋁價高位震蕩，今現(xiàn)鋁或上漲。
鋅：過剩預(yù)期壓制，但社庫低位支撐
基本面矛盾：內(nèi)外礦端增量預(yù)期一致，國內(nèi)接貨順暢但淡季消費疲弱，鋅錠庫存小幅累積，過剩預(yù)期壓制反彈空間。
支撐因素：社庫仍處低位，疊加貿(mào)易樂觀預(yù)期削弱避險需求，隔夜倫鋅收漲1.34%至2719美元/噸。
短期：市場等待美聯(lián)儲信號，今現(xiàn)鋅或續(xù)漲但空間有限。
鉛：消費旺季疊加供應(yīng)擾動，偏強運行
供應(yīng)端：原生鉛開工穩(wěn)定，但環(huán)保檢查趨嚴導(dǎo)致部分再生鉛企業(yè)減產(chǎn)，廢電瓶回收量短期受限。
需求端：鉛酸蓄電池進入消費旺季，電動自行車替換需求及汽車電池訂單環(huán)比提升，下游按需補庫。
短期：鉛價超跌反彈，今現(xiàn)鉛或偏強運行。
錫：逆勢反彈，需求韌性支撐
供應(yīng)端：印尼、緬甸出貨量穩(wěn)定，秘魯?shù)V區(qū)無罷工風險，全球錫礦供應(yīng)環(huán)比持平；國內(nèi)再生錫因廢料成本高，增量有限。
需求端：光伏組件排產(chǎn)高位帶動高端焊帶用錫需求，傳統(tǒng)焊料受消費電子淡季拖累但整體邊際改善。
短期：錫價逆勢走強，或延續(xù)偏強震蕩。
鎳：供應(yīng)過剩疊加需求疲軟，弱勢延續(xù)
供應(yīng)端：印尼鎳礦出貨量回升，國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能釋放，全球精煉鎳過剩態(tài)勢加劇。
需求端：不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比微降，三元電池需求增速放緩，合金、電鍍領(lǐng)域剛需采購。
短期：滬鎳延續(xù)弱勢，今現(xiàn)貨鎳價或承壓下行。
總結(jié)：貿(mào)易政策樂觀預(yù)期與美聯(lián)儲不確定性并存，鋁、鉛、錫受政策及需求支撐或偏強，銅、鋅、鎳則因宏觀壓力及基本面矛盾面臨調(diào)整。建議重點關(guān)注美聯(lián)儲會議紀要及關(guān)稅政策落地情況。
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