4月下旬，國內(nèi)電解液龍頭企業(yè)天賜材料發(fā)布的最新財報引發(fā)市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2024年度公司電解液出貨量突破50萬噸，同比增幅達26%，但營業(yè)收入與歸母凈利潤卻呈現(xiàn)"雙降"態(tài)勢，分別同比下降18.74%至125.18億元、降幅擴大至74.4%僅剩4.84億元。這種"增量不增收"的倒掛現(xiàn)象，折射出鋰電池材料行業(yè)深度調(diào)整期的陣痛。

據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，自2023年以來電解液市場經(jīng)歷持續(xù)兩年的價格滑坡。作為核心產(chǎn)品的磷酸鐵鋰電解液現(xiàn)貨價已從2022年底的5.25萬元/噸暴跌至2024年末的2萬元/噸，累計跌幅超過60%。即便在新能源汽車滲透率突破35%的市場背景下，全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩壓力仍使材料價格在2025年一季度持續(xù)低位震蕩。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前電解液行業(yè)平均產(chǎn)能利用率僅維持在65%左右，部分中小企業(yè)已進入"以價換量"的生存模式。

面對行業(yè)寒冬，天賜材料正通過垂直整合與全球化布局尋求破局。公司近年來持續(xù)推進六氟磷酸鋰、LiFSI等關(guān)鍵材料的自供能力建設(shè)，2024年關(guān)鍵原料自給率已提升至75%以上。同時加快海外基地建設(shè)，位于摩洛哥的電解液工廠預(yù)計2025年三季度投產(chǎn)，屆時歐洲本土化供應(yīng)能力將突破8萬噸/年。這種"產(chǎn)業(yè)鏈一體化+屬地化生產(chǎn)"的戰(zhàn)略組合，幫助公司在2024年維持了2.8%的行業(yè)領(lǐng)先毛利率。

但持續(xù)擴大的產(chǎn)能規(guī)模猶如雙刃劍。根據(jù)機構(gòu)調(diào)研，2025年全球電解液有效產(chǎn)能預(yù)計突破140萬噸，而市場需求預(yù)測僅為115-120萬噸。天賜材料計劃年內(nèi)將市場份額提升至30%的戰(zhàn)略，或?qū)⒓觿⌒袠I(yè)洗牌。值得關(guān)注的是，公司布局的磷酸鐵鋰正極材料業(yè)務(wù)同樣面臨產(chǎn)能過剩隱憂，2025年該領(lǐng)域規(guī)劃產(chǎn)能已達行業(yè)需求預(yù)測值的1.5倍。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓背景下，天賜材料正嘗試培育第二增長曲線。2024年財報顯示，其新型鋰鹽LiFSI出貨量同比增長220%，在半導(dǎo)體蝕刻液等特種化學(xué)品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破。不過新業(yè)務(wù)目前營收占比不足8%，尚難形成業(yè)績支撐。分析機構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年二季度電解液價格雖有望企穩(wěn)，但行業(yè)整體盈利修復(fù)仍需等待產(chǎn)能出清，預(yù)計天賜材料全年凈利潤增幅將維持在5%-8%區(qū)間。

這場持續(xù)三年的行業(yè)寒冬，正在檢驗龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略定力。天賜材料管理層在業(yè)績說明會上強調(diào)，將通過"技術(shù)創(chuàng)新降本"和"海外市場開拓"雙輪驅(qū)動應(yīng)對挑戰(zhàn)。隨著4680大圓柱電池、半固態(tài)電池等新技術(shù)的商業(yè)化提速，高端電解液產(chǎn)品或許能為行業(yè)打開新的價值空間。但就現(xiàn)階段而言，如何平衡規(guī)模擴張與盈利能力的矛盾，仍是橫亙在所有市場參與者面前的現(xiàn)實考題。