一、事件聚焦：LME庫(kù)存“俄進(jìn)印退”暗藏地緣博弈??

4月10日，倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，3月俄羅斯產(chǎn)鋁庫(kù)存占比從2月的75%飆升至??88%??，總量突破20萬(wàn)噸（環(huán)比+29%），而印度產(chǎn)鋁庫(kù)存占比從24%驟降至??11%??，總量縮水近半至2.5萬(wàn)噸。這一結(jié)構(gòu)性變化引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球鋁供應(yīng)鏈格局劇變的擔(dān)憂(yōu)。

??背景解析??：

??俄羅斯鋁“搶占”LME倉(cāng)庫(kù)??：西方制裁背景下，俄鋁（Rusal）加速向LME交割以緩解出口壓力，2025年一季度俄鋁對(duì)亞洲出口量同比激增40%，LME成為其關(guān)鍵流動(dòng)性出口。

??印度庫(kù)存銳減??：印度政府3月起對(duì)未加工鋁錠征收15%出口稅，刺激本土鋁企轉(zhuǎn)向下游加工品，導(dǎo)致原鋁出口量暴跌。

??二、市場(chǎng)影響：供應(yīng)過(guò)剩隱憂(yōu)VS地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)??

??短期利空：俄鋁拋壓沖擊市場(chǎng)情緒??

LME俄鋁庫(kù)存激增強(qiáng)化了“隱性過(guò)剩”預(yù)期，疊加氧化鋁價(jià)格持續(xù)走弱（4月11日河南報(bào)價(jià)跌至2600元/噸），電解鋁成本支撐進(jìn)一步坍塌。截至4月11日，LME鋁價(jià)跌至2450美元/噸，創(chuàng)1月以來(lái)新低。

??長(zhǎng)期矛盾：制裁風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈重構(gòu)??

??制裁升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)??：歐盟計(jì)劃4月15日討論對(duì)俄鋁的第五輪制裁，若禁止俄鋁進(jìn)入歐洲倉(cāng)庫(kù)，LME俄鋁庫(kù)存流動(dòng)性將受重創(chuàng)，或引發(fā)“擠倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。

??貿(mào)易流向重塑??：俄鋁加速轉(zhuǎn)向東南亞、中東市場(chǎng)，而印度出口收縮加劇區(qū)域性供應(yīng)緊張，中國(guó)進(jìn)口窗口或再度打開(kāi)（當(dāng)前進(jìn)口虧損縮至500元/噸）。

??三、行業(yè)聯(lián)動(dòng)：政策、企業(yè)與資本博弈??

??國(guó)內(nèi)政策“護(hù)航”鋁企??

中國(guó)4月10日宣布對(duì)再生鋁企業(yè)提供每噸300元綠色補(bǔ)貼，對(duì)沖進(jìn)口鋁沖擊，??怡球資源（601388.SH）??、??順博合金（002996.SZ）??等再生鋁龍頭股價(jià)逆勢(shì)上漲。

??國(guó)際巨頭“避險(xiǎn)”動(dòng)作??

??美鋁（Alcoa）??：暫停與俄鋁的長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議，轉(zhuǎn)向幾內(nèi)亞氧化鋁擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

??印度鋁工業(yè)（Hindalco）??：宣布投資10億美元擴(kuò)建汽車(chē)板材產(chǎn)能，響應(yīng)本土制造業(yè)升級(jí)政策。

??資本押注分化??

LME鋁期權(quán)數(shù)據(jù)顯示，4月10日看跌期權(quán)持倉(cāng)量激增20%，但高盛報(bào)告稱(chēng)“若俄鋁遭全面制裁，鋁價(jià)可能飆升至3000美元/噸”，多空博弈白熱化。

??四、鋁價(jià)走勢(shì)展望：夾縫中的震蕩與變盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)??

??短期（1-4周）??

??下行壓力??：LME俄鋁庫(kù)存持續(xù)攀升、氧化鋁成本坍塌及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲（美國(guó)3月CPI同比3.1%）壓制鋁價(jià)，滬鋁主力合約或下探19,500元/噸。

??反彈契機(jī)??：若歐盟制裁俄鋁消息發(fā)酵，或觸發(fā)空頭回補(bǔ)，LME鋁價(jià)可能快速反彈至2550美元/噸。

??中期（2-3個(gè)月）??

??結(jié)構(gòu)性矛盾??：俄鋁貿(mào)易流重塑可能導(dǎo)致區(qū)域性供需錯(cuò)配，中國(guó)進(jìn)口量若激增，將加劇國(guó)內(nèi)鋁價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)波動(dòng)。

??價(jià)格預(yù)判??

??LME鋁價(jià)??：2350-2550美元/噸寬幅震蕩，突破方向取決于制裁政策落地節(jié)奏。

??滬鋁主力??：19,500-20,300元/噸區(qū)間運(yùn)行，建議關(guān)注再生鋁、汽車(chē)輕量化等政策受益板塊。

??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?