美國 2 月 CPI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期對有色金屬市場的影響分析
一、宏觀背景與市場反應(yīng)
美國勞工統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2 月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲 2.8%，低于市場預(yù)期的 2.9%，核心 CPI 同比增速回落至 3.1%，創(chuàng)近四年新低。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期顯著升溫，CME FedWatch 工具顯示，2025 年降息三次（累計 75 個基點）的概率大幅提升，美元指數(shù)承壓下探五個月低位。這一變化對全球有色金屬市場形成短期提振，貴金屬與工業(yè)金屬呈現(xiàn)分化走勢。
二、貴金屬：金融屬性與避險需求雙重驅(qū)動
金價回升挑戰(zhàn)歷史高位
實際利率下行降低了黃金持有成本，疊加美元走弱，COMEX 黃金期貨價格重返 2945美元 / 盎司附近。全球地緣沖突持續(xù)發(fā)酵（如中東局勢及貿(mào)易政策不確定性）進一步強化避險需求，中國央行連續(xù)四個月增持黃金儲備，為金價提供長期支撐。但需注意，高金價可能抑制首飾消費需求，若未來經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期或美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，金價存在回調(diào)風(fēng)險。
白銀波動性加劇
白銀受工業(yè)需求與金融屬性雙重影響，價格突破 33 美元 / 盎司。短期內(nèi)，美元疲軟與市場情緒回暖推動銀價上漲，但下游光伏、電子行業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏仍需觀察。
三、工業(yè)金屬：政策擾動與供需博弈
銅價分化與供應(yīng)擔(dān)憂
美國擬加征進口銅關(guān)稅（潛在 25% 稅率）推高 COMEX 銅價，導(dǎo)致全球銅價區(qū)域分化（滬銅與 LME 銅價差擴大）。國內(nèi)冶煉企業(yè)因銅精礦加工費（TC）持續(xù)低位出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，疊加庫存去化拐點顯現(xiàn)，滬銅價格突破 8 萬元 / 噸關(guān)口。但需警惕關(guān)稅落地后供應(yīng)鏈重構(gòu)對全球庫存的沖擊。
鋁價短期偏強，需求驗證待觀察
國內(nèi) “金三銀四” 旺季預(yù)期疊加庫存低位，鋁價受支撐。但下游消費復(fù)蘇力度有限，鋁棒庫存仍處高位，需關(guān)注終端需求實際表現(xiàn)。
鋅價承壓與鎳價成本支撐
鋅礦供應(yīng)增加預(yù)期（2025 年全球增產(chǎn)項目）或?qū)е逻^剩，但美元走弱提供短期支撐。鎳價則受印尼政策擾動（如出口稅率調(diào)整）及礦端供應(yīng)緊張推動，成本抬升支撐價格，但高庫存壓力仍存。
四、長期展望與風(fēng)險提示
短期來看，通脹降溫與降息預(yù)期利好有色金屬板塊，尤其是貴金屬的金融屬性凸顯。工業(yè)金屬受政策與供需雙重影響，波動加劇。長期需關(guān)注以下因素：
美聯(lián)儲政策路徑：經(jīng)濟數(shù)據(jù)若持續(xù)疲軟或強化降息預(yù)期，反之則可能引發(fā)市場回調(diào)。
貿(mào)易政策落地：關(guān)稅實施細則及全球供應(yīng)鏈調(diào)整對銅、鋁等金屬的實際影響。
新能源需求：鋰、鈷等金屬在電動車與儲能領(lǐng)域的需求增長潛力。