今日長江現(xiàn)貨 1# 鎳價(jià)格呈震蕩下行趨勢(shì)，4 月 18 日中間價(jià) 127,250 元 / 噸，較前一日下跌 300 元，反映出市場(chǎng)供需矛盾加劇。
供應(yīng)端：產(chǎn)能擴(kuò)張與政策博弈下的過剩壓力累積?，印尼主導(dǎo)全球供應(yīng)格局，政策調(diào)整加劇短期波動(dòng)?，作為全球占比超 60% 的鎳資源核心產(chǎn)區(qū)，印尼 2025 年持續(xù)推進(jìn)鎳鐵 - 不銹鋼 - 新能源全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，鎳鐵及精煉鎳產(chǎn)能釋放顯著。但近期政策面出現(xiàn)雙向博弈：，出口成本抬升，PNBP 政策對(duì)金屬產(chǎn)品基準(zhǔn)價(jià)的修訂，疊加鎳礦增值稅擬從 10% 上調(diào)至 15% 的預(yù)期，直接推高精煉鎳出口成本，短期抑制供應(yīng)增速；?出口配額收縮，印尼削減 2025 年鎳礦出口配額，意圖通過供需再平衡穩(wěn)定價(jià)格，但鎳鐵及濕法中間品（如 MHP）產(chǎn)能的爆發(fā)式增長（預(yù)計(jì)同比增 18%），使得全球原生鎳供應(yīng)過剩壓力持續(xù)累積。
菲律賓資源端擾動(dòng)有限，庫存矛盾短期難解?
受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，菲律賓雨季推遲，鎳礦開采及出口節(jié)奏未受顯著沖擊，全年出口量預(yù)計(jì)同比增長 5%-8%。然而，中國港口鎳礦庫存處于歷史低位，短期內(nèi)難以緩解原料結(jié)構(gòu)性緊張，支撐鎳鐵成本中樞，但難以逆轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩大勢(shì)。
全球庫存高企壓制價(jià)格彈性?
印尼精煉鎳產(chǎn)量激增疊加中國新增產(chǎn)能（如甘肅金川擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目）釋放，推動(dòng) LME 鎳庫存持續(xù)攀升，截至 4 月 17 日LME倫鎳庫存達(dá)204528 噸，較前一日增加1938噸，高庫存成為價(jià)格上行的核心壓制因素，市場(chǎng)對(duì)去庫周期的悲觀預(yù)期強(qiáng)化了空頭情緒。
需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域疲弱與新興需求分化并存
不銹鋼行業(yè)：高庫存與低利潤的負(fù)反饋循環(huán)?
全球不銹鋼產(chǎn)量 2025 年預(yù)計(jì)微增 2.6%-2.7%，但核心消費(fèi)國中國需求疲軟特征顯著；新能源領(lǐng)域：三元材料需求不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈利潤重構(gòu)，硫酸鎳承壓；
鎳價(jià)格走勢(shì)邏輯，短期政策博弈與長期過剩格局的雙重驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)需重點(diǎn)跟蹤 4 月下旬印尼能源與礦產(chǎn)資源部政策會(huì)議，以及中國不銹鋼廠減產(chǎn)規(guī)模，短期價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒎糯?，但中長期過剩格局未改，逢高沽空仍為主要策略方向。