4月1日，滬鋅主力2505合約高開(kāi)后陷入橫盤震蕩局面，盤面漲跌兩難。截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸23545元，上漲13%；早間現(xiàn)貨市場(chǎng)成交穩(wěn)好，持貨商開(kāi)始嘗試挺價(jià)，但下游不急于入市詢價(jià)，等待合適時(shí)機(jī)逢跌進(jìn)購(gòu)，不過(guò)由于近期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)，下游補(bǔ)貨量明顯增加，加之臨近清明節(jié)小長(zhǎng)假，下游備庫(kù)需求量會(huì)迎來(lái)一波小高潮，整體看成交轉(zhuǎn)好。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅價(jià)報(bào)23590元/噸，較上一個(gè)交易日上漲200元/噸；1#鋅價(jià)報(bào)23490元/噸，較上一個(gè)交易日200元/噸；

宏觀環(huán)境分析

關(guān)稅政策的不確定性：本周關(guān)稅政策即將落地，但存在較大的不確定性和博弈性。市場(chǎng)尚未明確是否切換至“衰退”邏輯，短期內(nèi)可能無(wú)法兌現(xiàn)更大的利空。

國(guó)內(nèi)貨幣政策：國(guó)內(nèi)貨幣政策保持適度寬松，降準(zhǔn)降息預(yù)期較強(qiáng)，為鋅價(jià)提供了一定的宏觀支撐。

基本面分析

供應(yīng)端：

•鋅精礦供應(yīng)改善：鋅精礦進(jìn)口量維持高位，且3月隨著北方礦山的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，整體礦端供應(yīng)有所改善，鋅礦加工費(fèi)漲勢(shì)明顯。

•冶煉廠提產(chǎn)意愿增強(qiáng)：受副產(chǎn)品收益加持，部分冶煉廠已進(jìn)入盈利狀態(tài)，提產(chǎn)意愿增強(qiáng)。

需求端：

•消費(fèi)旺季：“金三銀四”屬于鋅下游常規(guī)消費(fèi)旺季，鋅消費(fèi)環(huán)比明顯恢復(fù)，鋅價(jià)回落刺激下游補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存進(jìn)一步回落。

•下游需求：下游雖恢復(fù)正常，但因?qū)︿\價(jià)畏高，僅維持剛需采購(gòu)，貿(mào)易商貨源偏緊挺價(jià)惜售，升貼水暫穩(wěn)。

三、市場(chǎng)走勢(shì)分析

•短期走勢(shì)：當(dāng)下鋅價(jià)多空博弈較大，建議仍以23000-24500元/噸附近區(qū)間操作思路對(duì)待。

•長(zhǎng)期趨勢(shì)：預(yù)計(jì)2025年鋅價(jià)呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，滬鋅主力運(yùn)行區(qū)間在22500-26500元/噸。

投資策略

區(qū)間操作：

•鑒于當(dāng)前鋅價(jià)的震蕩走勢(shì)，建議投資者在23000-24500元/噸區(qū)間內(nèi)進(jìn)行區(qū)間操作。

關(guān)注關(guān)鍵變量：

•供應(yīng)端：關(guān)注河南冶煉廠實(shí)際產(chǎn)出進(jìn)度、后續(xù)貨源到貨節(jié)奏。

•需求端：關(guān)注國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)竣工面積邊際改善情況。

• 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑預(yù)期、美元指數(shù)走勢(shì)、中美關(guān)系邊際變化。

結(jié)論

鋅價(jià)在宏觀與基本面的多空博弈下，短期內(nèi)維持震蕩走勢(shì)。盡管供應(yīng)端有所改善，但需求端的恢復(fù)和宏觀政策的支持為鋅價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。投資者應(yīng)密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化和市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，靈活調(diào)整操作策略。