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中東局勢下 黃金正踩著“避險(xiǎn)+寬松”雙引擎沖高?

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2025年6月24日,黃金市場在全球“亂局”中走出分化行情——國際現(xiàn)貨黃金(倫敦金)微跌0.54%至3349.24美元/盎司,國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨卻逆勢上漲0.54%至782.20元/克。這種“內(nèi)強(qiáng)外弱”的背后,是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫與中東地緣風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”,黃金正站在新一輪行情的風(fēng)口浪尖。
宏觀面:美聯(lián)儲(chǔ)官員“松閘”+中東局勢,黃金避險(xiǎn)屬性被雙重激活?
黃金的短期波動(dòng),永遠(yuǎn)繞不開宏觀面的“兩座大山”:貨幣政策與地緣局勢。
美聯(lián)儲(chǔ)“降息信號(hào)”點(diǎn)燃資金熱情。6月24日,美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼公開表態(tài)“若通脹持續(xù)溫和,支持7月降息”,白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈塞特更直言“美聯(lián)儲(chǔ)沒有理由不降息”。兩大官方聲音疊加,市場對(duì)7月降息的定價(jià)從“概率博弈”轉(zhuǎn)向“時(shí)間確認(rèn)”——黃金作為“無息資產(chǎn)”的機(jī)會(huì)成本下降,短期資金加速流入:COMEX黃金期貨凈多頭持倉環(huán)比增3.2%,國內(nèi)黃金ETF份額單周增長4.5%。
中東“火藥桶”升級(jí)推升避險(xiǎn)剛需。以色列對(duì)伊朗核設(shè)施的空襲尚未平息,美方證實(shí)動(dòng)用7架B-2轟炸機(jī)執(zhí)行任務(wù)(美軍史上最大規(guī)模B-2出動(dòng)紀(jì)錄),中東局勢從“對(duì)峙”滑向“熱戰(zhàn)邊緣”。全球資本市場避險(xiǎn)情緒飆升——盡管美股因降息預(yù)期上漲,但黃金作為“終極避險(xiǎn)資產(chǎn)”的配置價(jià)值被再度強(qiáng)化:機(jī)構(gòu)資金開始增配黃金對(duì)沖地緣不確定性,倫敦金未平倉合約環(huán)比增2%,顯示投機(jī)性買盤活躍。
供需鏈:央行購金成“壓艙石”,消費(fèi)端“東方強(qiáng)、西方弱”??
黃金的長期韌性,最終取決于供需基本面的支撐。
供應(yīng)端:增產(chǎn)乏力,成本托底。主因南非老礦資源枯竭、部分新礦投產(chǎn)延遲(如加拿大某大型金礦因環(huán)保審批推遲至2026年),疊加各國環(huán)保政策趨嚴(yán)(智利限制高污染采礦),供應(yīng)彈性持續(xù)走低,金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的“隱性底部”——當(dāng)前金價(jià)較成本線高出超60%,礦山擴(kuò)產(chǎn)意愿低迷,供應(yīng)端難成壓制因素。
需求端:央行“掃貨”+國內(nèi)消費(fèi)回暖。央行購金仍是核心增量:2024年全球央行購金量達(dá)1136噸(連續(xù)15年凈買入),新興市場尤為積極——中國、印度、土耳其等國持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備以分散外匯風(fēng)險(xiǎn),僅中國央行2024年購金量就超200噸(占全球央行購金量的17.6%)。實(shí)物消費(fèi)則呈現(xiàn)“區(qū)域分化”:國內(nèi)婚慶季、節(jié)日消費(fèi)帶動(dòng)珠寶需求回升(二季度同比增長8%),投資類金條銷量占比超30%(反映居民資產(chǎn)配置向黃金傾斜);印度受高金價(jià)抑制需求同比下滑約5%。
短期走勢:震蕩偏強(qiáng),關(guān)注兩大“變量開關(guān)”??
綜合宏觀與供需面,短期(未來1-3個(gè)月)黃金或維持“震蕩偏強(qiáng)”格局,核心矛盾在于美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏與中東局勢演變?:
上行驅(qū)動(dòng)?:若美國6月通脹數(shù)據(jù)(7月11日公布)低于預(yù)期(市場預(yù)測CPI同比3.1%),市場可能提前交易7月降息,美元指數(shù)承壓(當(dāng)前美元指數(shù)99關(guān)口附近),金價(jià)或突破3400美元/盎司關(guān)口;同時(shí),中東沖突若進(jìn)一步升級(jí)(如伊朗反擊、美國增兵),避險(xiǎn)需求將推動(dòng)金價(jià)短期沖高至3450美元/盎司。
?回調(diào)壓力?:若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(如就業(yè)、零售)超預(yù)期強(qiáng)勁(如非農(nóng)就業(yè)新增超20萬),美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息至9月后,美元反彈或壓制金價(jià),下方支撐位或在3250-3300美元/盎司區(qū)間(國內(nèi)對(duì)應(yīng)760-770元/克),但央行購金與國內(nèi)消費(fèi)需求將限制跌幅。
?結(jié)語?:黃金的“避險(xiǎn)+抗周期”屬性正被雙重強(qiáng)化——無論是美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向帶來的估值修復(fù),還是中東地緣風(fēng)險(xiǎn)催生的避險(xiǎn)需求,疊加全球央行持續(xù)購金的長期支撐,黃金已從“避險(xiǎn)工具”升級(jí)為“抗周期資產(chǎn)”。短期波動(dòng)難免,但中長期上行趨勢已明:當(dāng)前或是布局黃金資產(chǎn)的“黃金窗口”,投資者可關(guān)注回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)。

(注:本文為原創(chuàng)分析,核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo),以上觀點(diǎn)僅供參考,不做為入市依據(jù) )長江有色金屬網(wǎng)

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