6月25日，白銀市場上演"冰火兩重天"——國際銀價在35美元/盎司關鍵點位前反復拉鋸，滬銀主力合約（截至10:00）報8700元/千克，下跌0.75%（-65元）。一邊是海外市場對美聯(lián)儲政策的激烈博弈，一邊是國內(nèi)工業(yè)需求的韌性支撐，白銀正站在"宏觀情緒"與"產(chǎn)業(yè)邏輯"的交叉路口，短期走勢的懸念再度拉滿。
【海外宏觀面：鮑威爾"觀望論"打亂降息節(jié)奏，美元成白銀最大變量?】
北京時間6月24日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中拋出關鍵信號：??"夏季關稅上調(diào)可能推高通脹，美聯(lián)儲將保持觀望，暫不急于降息"?。這一表態(tài)看似溫和，實則暗藏三重影響：
其一，?通脹預期被"上修"?。鮑威爾明確將關稅列為短期通脹風險源——美國5月CPI雖回落至3.3%，但核心通脹（剔除能源食品）仍黏在3.8%高位，若夏季對多國加征關稅落地，進口商品成本上升或?qū)е峦浄磸?。這削弱了市場對"7月立即降息"的押注
其二，?美元獲得"喘息之機"?。美聯(lián)儲推遲降息的預期推動美元指數(shù)企穩(wěn)反彈（6月25日美指最高觸及98關口附近），以美元計價的國際白銀直接承壓。歷史數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)與白銀負相關性，美元走強往往壓制銀價上行空間。
其三，?內(nèi)部矛盾顯性化。盡管鮑威爾強調(diào)"觀望"，但美聯(lián)儲內(nèi)部已現(xiàn)分歧——部分官員擔憂過度推遲降息會損害經(jīng)濟，而特朗普近期公開呼吁"大幅降息"以支撐制造業(yè)。政策博弈的不確定性，加劇了市場波動風險。
【供需面：工業(yè)需求韌性VS投資情緒降溫，白銀陷入"拉鋸戰(zhàn)"??】
白銀的"工業(yè)金屬+貴金屬"雙重屬性，決定了其走勢需同時關注產(chǎn)業(yè)鏈供需與金融屬性變化。
供應端：增量有限，擾動頻發(fā)?，全球白銀礦產(chǎn)增速持續(xù)放緩。主要產(chǎn)銀國（秘魯、墨西哥）因礦石品位下降、環(huán)保政策趨嚴，開采成本攀升；再生銀方面，金價高位抑制了回收意愿（銀價與金價聯(lián)動性強，回收利潤受金價波動影響大），短期難有大規(guī)模放量。全球白銀市場整體處于"緊平衡"狀態(tài)。
【需求端：工業(yè)"剛需"托底，投資"熱情"降溫?】
工業(yè)需求?：光伏產(chǎn)業(yè)仍是核心增長引擎。2024年全球光伏裝機量預計達同比增20%，而每GW光伏電池需消耗約10噸白銀（用于導電銀漿）。盡管銀漿技術迭代（如銀包銅工藝）試圖降低白銀用量，但短期內(nèi)光伏用銀需求仍保持剛性增長。此外，新能源汽車、5G電子等領域的白銀需求（如電路連接器、傳感器）也貢獻了穩(wěn)定增量。投資需求?，與黃金相比，白銀的投資屬性更偏向"高風險高波動"。近期國際銀價在35美元/盎司附近遇阻，部分多頭選擇獲利了結(jié)；國內(nèi)滬銀受人民幣匯率企穩(wěn)（6月25日在岸匯率7.24）影響，套利空間收窄，短期資金流入放緩。
【短期走勢預測：35美元成"多空戰(zhàn)場"，關鍵信號決定方向?】
綜合當前信息，白銀短期大概率維持"震蕩偏弱"格局，但下方支撐較強，大幅下行概率有限：
利空因素?：
美聯(lián)儲"推遲降息"預期壓制美元走強，國際銀價承壓；
滬銀受國內(nèi)工業(yè)需求季節(jié)性淡季（6-7月為傳統(tǒng)消費淡季）影響，短期買盤動能減弱；
技術面看，國際銀價35美元/盎司為前期密集成交區(qū)，突破需更多利好催化。
?利多支撐?：
光伏用銀需求持續(xù)增長，工業(yè)"剛需"托底價格；
地緣風險未消（中東局勢、俄烏沖突），避險情緒仍存；
若美國6月PMI數(shù)據(jù)（7月1日公布）低于預期，可能重燃降息預期，推動銀價反彈。
?關鍵信號?：7月1日美國PMI數(shù)據(jù)、7月3日美聯(lián)儲6月會議紀要。若PMI低于50榮枯線或紀要釋放"鴿派"信號，銀價有望突破35美元/盎司（國際）、9000元/千克（滬銀）；反之，若數(shù)據(jù)超預期強勁，短期或下探34美元/盎司（國際）、8500元/千克（滬銀）支撐位。
從鮑威爾的"觀望論"到光伏產(chǎn)業(yè)的"剛需"，白銀正演繹著一場"宏觀情緒"與"產(chǎn)業(yè)韌性"的博弈。對投資者而言，短期需警惕美元反彈與技術面回調(diào)的壓力，但中長期看，光伏用銀的高增長與全球貨幣寬松的預期，仍將支撐白銀的"慢牛"格局——畢竟，在工業(yè)需求與貴金屬屬性的雙重加持下，35美元/盎司或許只是白銀新一輪行情的"中場休息"。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
