中東戰(zhàn)火與美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的角力，將黃金市場(chǎng)推向“冰火兩重天”。盡管伊朗與以色列沖突持續(xù)升級(jí)推升避險(xiǎn)需求，但美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈至98.84，令金價(jià)在3380-3400美元區(qū)間陷入拉鋸。周二倫敦金現(xiàn)上演“深V反彈”，從3366美元低點(diǎn)回升至3389美元，日線收出十字星，暗示市場(chǎng)正醞釀方向性突破。
??地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)遭遇美元反噬??
伊朗對(duì)以色列核設(shè)施及導(dǎo)彈基地的空襲，疊加霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷風(fēng)險(xiǎn)，理論上應(yīng)強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)屬性。但現(xiàn)實(shí)卻呈現(xiàn)矛盾：COMEX黃金期貨主力合約周二下跌1.45%，顯示資金在極端風(fēng)險(xiǎn)中更傾向流動(dòng)性更強(qiáng)的美元資產(chǎn)。特朗普提前撤離G7峰會(huì)并威脅“采取進(jìn)一步行動(dòng)”，加劇市場(chǎng)對(duì)沖突外溢的擔(dān)憂，但美元指數(shù)同步上漲0.7%至98.84，形成對(duì)黃金的“雙刃劍”效應(yīng)。這種背離揭示出當(dāng)前市場(chǎng)邏輯的微妙轉(zhuǎn)變——地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)黃金的邊際推動(dòng)力減弱，美元信用錨定效應(yīng)重新占據(jù)主導(dǎo)。
??美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期修正壓制反彈空間??
6月FOMC會(huì)議維持利率不變，但點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)最多降息一次，較3月預(yù)期縮減兩次。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯強(qiáng)調(diào)“需數(shù)個(gè)季度驗(yàn)證通脹回落”，直接澆滅市場(chǎng)對(duì)9月降息的押注。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員將首次降息時(shí)點(diǎn)從9月推遲至11月，全年降息預(yù)期降至25個(gè)基點(diǎn)。這一鷹派轉(zhuǎn)向與中東局勢(shì)形成對(duì)沖，導(dǎo)致黃金ETF持倉(cāng)量停滯在782噸，投機(jī)性多頭頭寸連續(xù)三日下降。技術(shù)面，倫敦金現(xiàn)跌破3400美元關(guān)鍵支撐后，觸發(fā)程序化交易止損指令，4小時(shí)圖RSI跌至45進(jìn)入超賣區(qū)域，短期或下探3360-3370美元密集成交區(qū)。
??白銀異軍突起暴露市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾??
在黃金陷入膠著之際，白銀價(jià)格飆升至37.22美元/盎司，創(chuàng)2012年以來(lái)新高。這種分化源于工業(yè)屬性與避險(xiǎn)屬性的博弈：光伏裝機(jī)量激增（2025年Q1同比+35%）推動(dòng)白銀工業(yè)需求，而投資需求受黃金疲軟拖累。但白銀的強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)——COMEX白銀庫(kù)存增至1.8億盎司（同比+12%），且光伏銀漿單耗下降趨勢(shì)未改，預(yù)計(jì)溢價(jià)空間將快速收窄。黃金與白銀的背離，本質(zhì)是資金在“純避險(xiǎn)”與“成長(zhǎng)+避險(xiǎn)”資產(chǎn)間的再平衡。
??技術(shù)面與資金面的關(guān)鍵博弈點(diǎn)??
當(dāng)前黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的震蕩格局：
•??上方阻力??：3400美元（心理關(guān)口）→3430美元（21日均線）→3450美元（前高密集區(qū)）；
??•下方支撐??：3380美元（多空分水嶺）→3360美元（斐波那契38.2%回撤位）→3300美元（中期趨勢(shì)線）。
若地緣沖突未進(jìn)一步升級(jí)，金價(jià)或延續(xù)“反彈即拋售”模式，測(cè)試3360美元支撐；反之，若伊朗對(duì)美基地發(fā)動(dòng)襲擊或霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷，可能觸發(fā)算法交易跟風(fēng)買入，推動(dòng)金價(jià)快速突破3450美元。
??后市展望：三大變量決定方向??
??1、美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑??：6月21日將公布美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)及制造業(yè)PMI，若數(shù)據(jù)強(qiáng)化“軟著陸”預(yù)期，美元或進(jìn)一步走強(qiáng)；
??2、中東局勢(shì)演化??：特朗普政府是否對(duì)伊朗核設(shè)施實(shí)施打擊，將成為金價(jià)短期波動(dòng)的“引爆器”；
??3、技術(shù)面修復(fù)動(dòng)能??：黃金需站穩(wěn)3380美元并放量突破3400美元，才能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
投資者可關(guān)注COMEX黃金期貨未平倉(cāng)合約變化：若持倉(cāng)量持續(xù)萎縮，表明市場(chǎng)觀望情緒升溫，建議維持區(qū)間操作；若持倉(cāng)量反彈，則可能預(yù)示新一輪趨勢(shì)行情啟動(dòng)。
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