2025年6月12日，??長江現(xiàn)貨1#白銀均價報8830元/千克，單日下跌60元/千克；??截至11:00滬銀主力2508合約報8832元/千克，跌65元，跌幅0.73%??，終結(jié)此前四日連漲。

??一、核心驅(qū)動：政策、數(shù)據(jù)與資本的“冰火對沖”??

??1. 宏觀數(shù)據(jù)與政策“雙向撕裂”??

??中美關(guān)稅博弈“雷聲再起”??：特朗普政府要求歐盟在48小時內(nèi)提交鋼鐵關(guān)稅反制方案，市場擔憂白銀等關(guān)鍵金屬可能被納入加稅清單，工業(yè)需求邏輯遭重創(chuàng)。

??美國CPI數(shù)據(jù)“低于預(yù)期”??：6月11日公布的美國5月CPI同比僅增長2.4%，核心CPI環(huán)比零增長，降息預(yù)期升溫但美元指數(shù)逆勢反彈0.6%，實際利率壓制效應(yīng)鈍化。

??中國氫能政策“緊急救場”??：國家能源局啟動氫能試點，推動光伏銀漿需求預(yù)期修復(fù)，但政策落地效果存疑，市場情緒仍偏謹慎。

??2. 工業(yè)需求與庫存的“生死競速”??

??光伏“搶裝潮”遭遇供應(yīng)鏈危機??：國內(nèi)5月光伏組件排產(chǎn)同比增25%，但美國對華逆變器限制導(dǎo)致出口訂單驟減，銀漿企業(yè)開工率環(huán)比下降5%。

??庫存“堰塞湖效應(yīng)”顯現(xiàn)??：SHFE白銀庫存維持960噸高位，現(xiàn)貨升水率從6.3%驟降至3.8%，反映工業(yè)端采購意愿降溫。

??3. 資金與技術(shù)面的“多空絞殺”??

??ETF資金“東西分化”??：iShares白銀ETF持倉單日減少89噸，創(chuàng)年內(nèi)最大降幅；A股白銀概念板塊主力資金凈流出1.2億元，機構(gòu)避險情緒升溫。

??技術(shù)面“破位引發(fā)踩踏”??：倫敦銀現(xiàn)MACD死叉確認，滬銀主力合約RSI跌至42超賣區(qū)間，程序化交易觸發(fā)止損占比超50%。

二 、產(chǎn)業(yè)暗戰(zhàn)：供需缺口與政策懸崖的“極限博弈”??

??1. 五年連赤的供需困局??

??全球缺口持續(xù)擴大??：2025年白銀供應(yīng)缺口預(yù)計達6800噸，但美國鋼鐵關(guān)稅導(dǎo)致光伏支架成本激增18%，銀漿企業(yè)利潤率壓縮至4%以下。

??再生銀“救場效應(yīng)有限”??：中國廢鋼循環(huán)政策推動再生銀產(chǎn)量增12%，但僅能彌補原生礦產(chǎn)缺口的三分之一。

??2. 政策“懸崖效應(yīng)”壓制估值??

??美聯(lián)儲“鷹派囚籠”??：CME數(shù)據(jù)顯示9月降息概率回落至52%，10年期美債收益率反彈至4.35%，實際利率壓制再臨。

??地緣溢價“雙向拉扯”??：俄烏沖突升級推升避險需求，但中東停火談判重啟削弱恐慌情緒，VIX指數(shù)單日振幅達15%。

三、后市推演：8800元成多空“生死線”??

??1. 多頭反攻契機??

??政策與數(shù)據(jù)共振??：若6月13日美國零售數(shù)據(jù)低于預(yù)期（前值0.4%），或歐盟暫緩對華電動汽車關(guān)稅，銀價或反彈至8950元。

??技術(shù)面“超賣修復(fù)”??：RSI觸及40超賣區(qū)間，量化空頭平倉或觸發(fā)程序化買入，目標上看8900元。

??2. 空頭碾壓風(fēng)險??

??庫存“核彈級壓力”??：COMEX庫存若單周增幅超1000噸，可能引發(fā)踩踏式拋售，目標下看8600元。

??工業(yè)需求“斷崖下跌”??：美國對華光伏關(guān)稅若落地，銀漿需求或驟降20%，供需缺口邏輯徹底反轉(zhuǎn)。

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