2025年6月，中國(guó)稀土出口管制政策正經(jīng)歷從“驟緊”到“結(jié)構(gòu)性松綁”的微妙轉(zhuǎn)折。4月實(shí)施的針對(duì)釤、釓、鋱等7類中重稀土的出口限制，直接導(dǎo)致當(dāng)月稀土永磁出口量環(huán)比驟降超50%，創(chuàng)下近五年新低。海外車企的原料庫(kù)存告急警報(bào)頻發(fā)，而商務(wù)部近期釋放的“合規(guī)申請(qǐng)加速審批”信號(hào)，正在重塑市場(chǎng)預(yù)期——這場(chǎng)政策調(diào)整或?qū)⑼苿?dòng)稀土價(jià)格進(jìn)入“國(guó)內(nèi)上漲錨定海外高價(jià)”的新周期，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)“估值修復(fù)+利潤(rùn)增厚”的雙重機(jī)遇。

中國(guó)稀土出口管制政策的設(shè)計(jì)邏輯，始終圍繞“國(guó)家安全”與“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”雙重目標(biāo)。此次對(duì)中重稀土的精準(zhǔn)管控，直擊新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)、軍工裝備等戰(zhàn)略領(lǐng)域的供應(yīng)鏈咽喉。數(shù)據(jù)顯示，全球90%的高性能釹鐵硼磁材由中國(guó)供應(yīng)，而每臺(tái)新能源車需消耗2-5kg釹鐵硼材料，其中鋱、鏑等重稀土元素占比超15%。4月管制實(shí)施后，歐洲氧化鏑價(jià)格飆升至850美元/公斤，漲幅達(dá)200%，而國(guó)內(nèi)價(jià)格因供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定僅小幅波動(dòng)，形成顯著的“內(nèi)外價(jià)差”。這種價(jià)差格局與2018年鍺、鎵出口管制后的市場(chǎng)演變高度相似：初期國(guó)內(nèi)價(jià)格承壓，但隨著出口許可逐步發(fā)放，國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)快速向海外高價(jià)收斂，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

政策松綁的預(yù)期已點(diǎn)燃市場(chǎng)做多情緒。商務(wù)部在6月7日明確表態(tài)，對(duì)符合民用領(lǐng)域需求的稀土出口申請(qǐng)將加快審批，并強(qiáng)調(diào)“中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)改革的核心是構(gòu)建可持續(xù)的全球供應(yīng)鏈”。這一表態(tài)被市場(chǎng)解讀為“有條件放松”的信號(hào)。參考鍺、銻等金屬的管制周期，出口許可發(fā)放通常伴隨三個(gè)階段：初期價(jià)格因供給預(yù)期改善而回調(diào)，中期因出口恢復(fù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格補(bǔ)漲，后期則因成本傳導(dǎo)推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)整合。當(dāng)前稀土市場(chǎng)正處于第一階段向第二階段過(guò)渡的關(guān)鍵期——海外車企庫(kù)存僅能維持1-2個(gè)月生產(chǎn)，而中國(guó)對(duì)合規(guī)出口的審慎態(tài)度，將延長(zhǎng)供需緊平衡狀態(tài)，為價(jià)格上行提供持續(xù)動(dòng)能。

中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，為政策調(diào)控提供了堅(jiān)實(shí)支撐。全球約60%的稀土開(kāi)采量來(lái)自中國(guó)，但更具關(guān)鍵的是90%的稀土分離提純產(chǎn)能。這種“資源+技術(shù)”的雙重壟斷，使得中國(guó)能夠通過(guò)出口管制精準(zhǔn)調(diào)節(jié)全球供應(yīng)鏈。以氧化鋱為例，其全球產(chǎn)能的85%集中于中國(guó)南方離子型礦，而海外企業(yè)即便重啟礦山，也需將原礦運(yùn)至中國(guó)加工。這種不可替代性，使中國(guó)能夠通過(guò)調(diào)整出口配額，直接影響從磁材到電機(jī)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配。值得注意的是，中國(guó)近期啟用的稀土產(chǎn)品追蹤系統(tǒng)，不僅強(qiáng)化了防擴(kuò)散管控，更通過(guò)數(shù)據(jù)化監(jiān)管提升了議價(jià)能力——企業(yè)需實(shí)時(shí)上報(bào)交易量、客戶信息等數(shù)據(jù)，使得出口許可審批兼具“產(chǎn)業(yè)調(diào)控”與“市場(chǎng)定價(jià)”雙重功能。

對(duì)資本市場(chǎng)而言，稀土板塊正迎來(lái)“預(yù)期差”兌現(xiàn)的關(guān)鍵窗口。北方稀土、中國(guó)稀土等龍頭企業(yè)2025年一季度凈利潤(rùn)同比增幅分別達(dá)7.3倍和1.3倍，印證了高端磁材需求的高景氣。而隨著出口松綁預(yù)期升溫，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將從“政策風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向“利潤(rùn)再分配”——擁有配額優(yōu)勢(shì)的央企、綁定特斯拉等頭部客戶的高端磁材企業(yè)，以及布局稀土回收技術(shù)的企業(yè)，將優(yōu)先受益于價(jià)格傳導(dǎo)。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2010-2012年稀土價(jià)格暴漲周期中，稀土ETF漲幅超300%，而當(dāng)前板塊市盈率仍處歷史30%分位，估值修復(fù)空間顯著。

然而，這一進(jìn)程并非坦途。美國(guó)正加速推進(jìn)本土稀土供應(yīng)鏈建設(shè)，澳大利亞萊納斯馬來(lái)西亞工廠雖投產(chǎn)但成本高企；歐盟則試圖通過(guò)《關(guān)鍵原材料法案》降低對(duì)華依賴，但其技術(shù)瓶頸短期內(nèi)難以突破。更值得警惕的是，若中國(guó)出口許可發(fā)放過(guò)快，可能削弱價(jià)格上行動(dòng)能。因此，政策執(zhí)行的節(jié)奏把控，將成為決定稀土股行情持續(xù)性的核心變量。

稀土，這個(gè)曾經(jīng)“白菜價(jià)”流失的戰(zhàn)略資源，正以全新姿態(tài)回歸全球產(chǎn)業(yè)博弈舞臺(tái)。當(dāng)政策松綁的預(yù)期撞上不可逆的產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮，一場(chǎng)由價(jià)格重估驅(qū)動(dòng)的價(jià)值重估大戲，已然拉開(kāi)帷幕。

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