2025年6月10日，??長江現(xiàn)貨1#白銀均價報8865元/千克，單日上漲50元/千克??；??截至11：00滬銀主力2508合約報8924元/千克，漲幅1.02%。市場呈現(xiàn)兩大核心矛盾：

??內(nèi)外盤價差“倒掛加劇”??：國內(nèi)白銀現(xiàn)貨較國際溢價飆升至??612元/千克??，跨境套利資金單日鎖定無風(fēng)險收益超4%。

??政策與資金博弈白熱化??：特朗普政府宣布對華稀土出口管制部分解禁，但光伏銀漿龍頭天合光能緊急上調(diào)三季度采購量15%，工業(yè)需求與政策風(fēng)險形成“冰火對沖”。

??一、核心驅(qū)動：地緣、政策與資本的“三重共振”??

??1. 地緣危機疊加政策“核爆”，避險引擎全開??

??俄烏沖突“螺旋升級”??：俄羅斯6月9日對烏克蘭基輔發(fā)動無人機集群攻擊，普京簽署“戰(zhàn)時經(jīng)濟動員令”，全球恐慌指數(shù)（VIX）單日跳漲12%至28.7，倫敦銀現(xiàn)突破36美元/盎司，觸發(fā)算法交易程序化買入。

??中美關(guān)稅博弈“暗流涌動”??：美國商務(wù)部批準(zhǔn)部分中國稀土出口申請，但同步啟動對光伏支架反傾銷調(diào)查，關(guān)稅政策“松緊帶”效應(yīng)導(dǎo)致工業(yè)用銀需求預(yù)期劇烈波動。

??2. 工業(yè)需求“結(jié)構(gòu)性爆發(fā)”，庫存高壓難抑漲勢??

??光伏“搶裝潮”超預(yù)期??：國內(nèi)5月光伏組件排產(chǎn)同比激增25%，銀漿訂單環(huán)比增長15%，機構(gòu)上調(diào)全年光伏用銀需求至680噸，龍頭企業(yè)盛達資源宣布擴產(chǎn)計劃。

??半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈“關(guān)稅緩沖”??：美國暫緩AI芯片出口限制至8月31日，滬銀交割庫庫存單周下降29.7噸，但COMEX白銀庫存激增600噸至1.2萬噸，現(xiàn)貨升水率升至6.3%凸顯工業(yè)端剛性需求。

??3. 資金與技術(shù)面“逼空信號”??

??ETF資金“東西分化”??：iShares白銀ETF持倉單日激增220萬盎司，創(chuàng)年內(nèi)最大增幅，而A股白銀概念板塊主力資金凈流出530萬元，反映機構(gòu)對政策風(fēng)險定價升溫。

??技術(shù)面“破位逼空”??：倫敦銀現(xiàn)突破36美元關(guān)鍵阻力位，MACD金叉與RSI超買共振，滬銀主力合約前20席位凈多頭寸驟增8941手，量化基金程序化追漲占比超40%。

二、產(chǎn)業(yè)暗戰(zhàn)：供需缺口與政策懸崖的“生死競速”??

??1. 五年連赤的供需困局??

??全球缺口持續(xù)擴大??：2025年白銀供應(yīng)缺口預(yù)計達6800噸，光伏與電子領(lǐng)域需求占比突破70%，但美國鋼鐵關(guān)稅導(dǎo)致光伏支架成本激增15%，銀漿企業(yè)利潤率壓縮至5%以下。

??庫存“高壓堰塞湖”??：SHFE白銀庫存維持957.38噸高位，但現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)強化，反映工業(yè)端“搶貨”與交割壓力并存。

??2. 政策“懸崖效應(yīng)”壓制估值??

??美聯(lián)儲“鷹派囚籠”??：CME數(shù)據(jù)顯示6月按兵不動概率94.4%，但美國5月CPI同比降至2.5%，實際利率壓制減弱，金銀比價回落至95。

??地緣溢價“雙向拉扯”??：中東?；鹫勁兄貑⑴c俄烏沖突升級并存，倫敦銀現(xiàn)48小時內(nèi)振幅擴大至4.7%，程序化交易加劇波動。

??三、資金暗戰(zhàn)：套利狂歡與多空“刀尖博弈”??

??跨境套利“末日狂歡”??：內(nèi)外盤價差倒掛612元/千克，套利資金買國際拋國內(nèi)，單日鎖定收益超1000萬元/千手，加劇市場流動性風(fēng)險。

??主力持倉“多空對決”??：滬銀主力合約前20席位凈多頭寸驟增8941手，其中國泰君安多單增倉9831手，中信期貨多單減倉5422手，反映機構(gòu)對政策風(fēng)險定價升溫。

四、后市推演：9000元成多空“終極戰(zhàn)場”??

??1. 多頭核爆點??

??政策與數(shù)據(jù)共振??：若6月12日美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期（前值2.5%），或歐盟暫緩對華電動汽車關(guān)稅，銀價或沖擊9000元關(guān)口。

??技術(shù)面“趨勢強化”??：站穩(wěn)8900元將打開周線級別上漲通道，MACD金叉與RSI超買共振，目標(biāo)上看9200元。

??2. 空頭狙擊風(fēng)險??

??庫存“核彈引爆”??：COMEX庫存單周增幅超800噸，或觸發(fā)程序化拋售至8400元支撐位。

??地緣溢價“退潮”??：俄烏沖突若現(xiàn)緩和信號，VIX指數(shù)回落或引發(fā)避險資金撤離，金銀比反彈至100上方壓制白銀估值。

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