一、宏觀面：美聯(lián)儲(chǔ)政策分歧與經(jīng)濟(jì)韌性交織，金價(jià)反彈受制
1、美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部博弈加劇，降息預(yù)期反復(fù)
•鴿派聲音：理事沃勒警告經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，支持7月降息；亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克則強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景高度不確定，短期內(nèi)降息存在困難。
•鷹派立場(chǎng)：理事庫格勒（Kugler）指出當(dāng)前政策仍具限制性，需維持現(xiàn)有利率水平；聯(lián)邦基金利率預(yù)計(jì)本月繼續(xù)保持在4.25%-4.50%不變，對(duì)黃金形成壓制。
•市場(chǎng)預(yù)期：年內(nèi)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期較年初收斂，高利率環(huán)境延續(xù)削弱黃金吸引力。
2、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化“軟著陸”敘事
•消費(fèi)與就業(yè)韌性：6月零售銷售月率反彈0.6%（遠(yuǎn)超前值負(fù)增長(zhǎng)），初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至22.1萬（三個(gè)月新低），顯示消費(fèi)活動(dòng)回暖及就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健，支撐美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)。
•數(shù)據(jù)影響：美元指數(shù)受益走強(qiáng)，10年期美債收益率攀升，黃金作為無息資產(chǎn)的持有成本上升，限制反彈空間。
二、避險(xiǎn)需求與風(fēng)險(xiǎn)偏好博弈，黃金上漲動(dòng)能不足
1、特朗普關(guān)稅政策擾動(dòng)市場(chǎng)，但避險(xiǎn)情緒未顯著升溫
•政策動(dòng)態(tài)：特朗普宣布對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅，并計(jì)劃8月1日起對(duì)25國實(shí)施10%-15%新一輪關(guān)稅，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂。
•市場(chǎng)反應(yīng)：黃金雖獲避險(xiǎn)支撐，但整體風(fēng)險(xiǎn)偏好未明顯惡化（美股創(chuàng)新高、商品氛圍暖意融融），限制金價(jià)上漲幅度。
2、地緣政治與通脹因素
•通脹黏性：關(guān)稅政策或推高消費(fèi)品價(jià)格（如家居、電器），但美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)“限制性政策”以遏制通脹預(yù)期，削弱黃金抗通脹屬性。
•地緣風(fēng)險(xiǎn)：俄烏、中東局勢(shì)未顯著升級(jí)，避險(xiǎn)需求未集中釋放。
三、技術(shù)面與市場(chǎng)情緒：震蕩整理，周線或錄得三周首跌
1、價(jià)格表現(xiàn)：周五金價(jià)（XAU/USD）維持3330美元/盎司附近震蕩，未能延續(xù)隔夜反彈，本周整體處于整理區(qū)間，周線有望錄得三周以來首次下跌。
2、關(guān)鍵阻力與支撐：上方阻力關(guān)注3350-3360美元/盎司（前期高點(diǎn)），下方支撐參考3300-3310美元/盎司（整數(shù)關(guān)口及均線支撐）。
3、市場(chǎng)情緒：CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，黃金投機(jī)性凈多頭頭寸連續(xù)兩周縮減，表明資金對(duì)短期上漲信心不足。
四、策略建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
短期策略：金價(jià)受高利率環(huán)境與經(jīng)濟(jì)韌性壓制，但避險(xiǎn)需求提供底部支撐，建議區(qū)間操作（3300-3350美元/盎司），高拋低吸。
中長(zhǎng)期視角：若美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率立場(chǎng)，且美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，黃金或面臨進(jìn)一步下行壓力，目標(biāo)看向3250-3280美元/盎司。
關(guān)鍵事件關(guān)注：
•7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要（7月31日）：政策基調(diào)是否轉(zhuǎn)向鴿派；
•8月1日美國關(guān)稅政策落地：實(shí)際影響及市場(chǎng)反應(yīng)；
•美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)（8月2日）：就業(yè)市場(chǎng)韌性驗(yàn)證。
結(jié)論：黃金短期受美聯(lián)儲(chǔ)政策分歧、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性及避險(xiǎn)需求博弈影響，維持震蕩整理；中長(zhǎng)期在高利率環(huán)境與經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期下，承壓可能性增大，建議把握反彈沽空機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕地緣政治風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)帶來的短線波動(dòng)。
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