期現(xiàn)聯(lián)動：期貨領(lǐng)漲點(diǎn)燃市場情緒

7月9日早盤，氧化鋁主力合約2509延續(xù)夜盤強(qiáng)勢，開盤即漲1.83%，成為內(nèi)盤商品市場最亮眼品種。期貨倉單庫存持續(xù)下滑至低位，疊加現(xiàn)貨流通貨源偏緊，形成期現(xiàn)共振上漲格局。

供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)與擾動并存，矛盾加劇

產(chǎn)能回升但局部受限：截至7月5日，全國氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9355萬噸，開工率82.9%，較上周增40萬噸。河北新產(chǎn)能釋放推動總量上升，但廣西某廠因焙燒爐故障檢修、山東某大型廠因煤制氣供應(yīng)波動，短期生產(chǎn)受擾，凸顯供應(yīng)穩(wěn)定性隱患。

后續(xù)壓力待釋放：盡管企業(yè)投復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但礦石供應(yīng)偏緊、設(shè)備檢修及政策限制（如環(huán)保核查）導(dǎo)致新投產(chǎn)量變現(xiàn)周期延長，可流通現(xiàn)貨持續(xù)緊張。

需求端：電解鋁消費(fèi)支撐，但庫存回升制約漲幅

國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增加，氧化鋁消費(fèi)穩(wěn)中略增，但中國氧化鋁社會庫存出現(xiàn)回升跡象，表明供需邊際改善。

上期所倉單庫存維持低位下滑態(tài)勢，對期貨價(jià)格形成直接支撐，但現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，限制期價(jià)過度上漲空間。

現(xiàn)貨市場：謹(jǐn)慎復(fù)產(chǎn)與流通性緊張

近期氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，部分企業(yè)因礦石成本高企、設(shè)備檢修及行業(yè)政策（如碳排放約束）選擇謹(jǐn)慎提產(chǎn)。市場流通貨源有限，下游鋁廠按需采購，短期預(yù)計(jì)國內(nèi)氧化鋁價(jià)格維持偏穩(wěn)震蕩，但期貨端情緒或持續(xù)主導(dǎo)波動。

后市展望：矛盾博弈下，警惕供應(yīng)放量風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前氧化鋁市場呈現(xiàn)“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期”矛盾：期現(xiàn)聯(lián)動推高價(jià)格，但后續(xù)產(chǎn)能釋放及礦石供應(yīng)改善可能逐步緩解緊張局面。建議關(guān)注山東、廣西等地工廠生產(chǎn)動態(tài)，若煤制氣供應(yīng)穩(wěn)定及檢修結(jié)束，供應(yīng)壓力或抑制漲勢。

總結(jié)：氧化鋁此輪上漲核心驅(qū)動為期貨倉單緊張與現(xiàn)貨流動性不足，但供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)預(yù)期及庫存回升構(gòu)成中長期壓力，短期或維持高位震蕩，需警惕期現(xiàn)基差修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。

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