價(jià)格現(xiàn)狀：鋰價(jià)跌入歷史低位，市場(chǎng)底部特征顯現(xiàn)

當(dāng)前鋰價(jià)已跌至近年來(lái)冰點(diǎn)，碳酸鋰價(jià)格較2022年高點(diǎn)暴跌超80%，市場(chǎng)情緒極度悲觀。贛鋒鋰業(yè)指出，當(dāng)前鋰價(jià)已充分計(jì)價(jià)行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能出清預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化接近尾聲，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)逐步企穩(wěn)，顯示底部特征。

供給端：收縮信號(hào)增強(qiáng)，成本曲線陡峭化

高成本產(chǎn)能加速退出：澳洲鋰礦停產(chǎn)、南美鹽湖擴(kuò)產(chǎn)延期頻現(xiàn)，全球鋰資源供給增速?gòu)?023年的35%驟降至2024年的12%，供給端收縮初現(xiàn)端倪。

成本分化加?。黑M鋒鋰業(yè)通過(guò)自有鋰礦資源放量（如阿根廷Mariana鹽湖、澳大利亞Mount Marion項(xiàng)目）及技術(shù)降本，現(xiàn)金成本降至行業(yè)前10%分位，而外購(gòu)礦企業(yè)成本仍高于當(dāng)前價(jià)格，倒逼產(chǎn)能出清。

需求端：新興領(lǐng)域驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)持續(xù)

新能源車滲透率攀升：盡管傳統(tǒng)淡季影響短期需求，但全球電動(dòng)車滲透率已突破18%，儲(chǔ)能電池裝機(jī)量同比激增50%，成為鋰消費(fèi)核心增量。

政策托底效應(yīng)：中國(guó)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2025-2035）》明確2025年新能源車銷量占比超25%，歐盟碳關(guān)稅落地倒逼電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，需求端韌性超預(yù)期。

2026-2027年反轉(zhuǎn)邏輯：供需再平衡臨界點(diǎn)臨近

供給缺口或現(xiàn)：據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，若全球鋰資源擴(kuò)產(chǎn)按當(dāng)前節(jié)奏推進(jìn)，2026年供給過(guò)剩將收窄至5萬(wàn)噸LCE，2027年或現(xiàn)2萬(wàn)噸缺口，扭轉(zhuǎn)供需格局。

成本支撐強(qiáng)化：贛鋒鋰業(yè)等龍頭企業(yè)的低成本資源投產(chǎn)（如阿根廷鹽湖二期、非洲Goulamina鋰礦），將進(jìn)一步壓低行業(yè)現(xiàn)金成本中樞，筑牢價(jià)格底部。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：龍頭話語(yǔ)權(quán)提升，BACK結(jié)構(gòu)深化

當(dāng)前鋰期貨合約維持深度BACK結(jié)構(gòu)（遠(yuǎn)月貼水），反映市場(chǎng)對(duì)近端過(guò)剩、遠(yuǎn)端緊缺的預(yù)期。贛鋒鋰業(yè)等頭部廠商憑借資源自給率提升（2025年或達(dá)80%），在期貨市場(chǎng)通過(guò)賣出套保鎖定利潤(rùn)，同時(shí)減少現(xiàn)貨拋售，加速行業(yè)洗牌。

結(jié)論：鋰價(jià)或已進(jìn)入“L型”筑底階段，2026-2027年供需再平衡將成關(guān)鍵變量

短期鋰價(jià)仍受過(guò)剩產(chǎn)能壓制，但底部信號(hào)明確，下行空間有限。中長(zhǎng)期看，新能源車+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)，疊加高成本產(chǎn)能出清，鋰價(jià)有望在2026-2027年迎來(lái)反轉(zhuǎn)契機(jī)。投資者需密切跟蹤澳洲礦山減產(chǎn)動(dòng)態(tài)、南美鹽湖擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度及中國(guó)新能源車政策邊際變化。

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