2025年6月26日，黃金市場的“微漲”——倫敦金報(bào)3336美元/盎司附近，僅漲0.14%；國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨微升0.04%至771.80元/克，截止15:00分滬金主力合約則以0.69%的漲幅（775.28元/克）略顯強(qiáng)勢。這幕“小步慢漲”的背后，是一場由地緣降溫、政策搖擺與需求韌性共同編織的“暗戰(zhàn)”：當(dāng)“避險(xiǎn)”這把推高金價(jià)的核心引擎暫時(shí)降速，黃金的短期走勢究竟由誰主導(dǎo)？
【地緣“降溫”避險(xiǎn)情緒退潮，但“余溫”未散】
中東局勢的最新動(dòng)向，是近期黃金走勢最直觀的“降溫劑”。特朗普關(guān)于“以伊沖突勝利”的表態(tài)，像一盆冷水澆向持續(xù)緊繃的市場神經(jīng)——原本因擔(dān)憂沖突外溢而涌入黃金的避險(xiǎn)資金，開始加速撤離。但值得注意的是，這種“勝利”更像是政治宣言：伊朗與以色列在敘利亞、紅海的代理人摩擦未停，也門胡塞武裝對商船的襲擊仍在繼續(xù)，甚至美國B-2轟炸機(jī)空襲伊朗核設(shè)施的消息，都為局勢埋下“反復(fù)”的伏筆。換句話說，地緣風(fēng)險(xiǎn)的“明火”雖弱，“暗煙”未散，黃金的避險(xiǎn)屬性并未被徹底抽離，只是從“緊急避險(xiǎn)”模式切換到了“待機(jī)觀察”狀態(tài)。
【美聯(lián)儲“搖擺”：美元與黃金的蹺蹺板，誰先動(dòng)？】
如果說地緣是短期擾動(dòng)，美聯(lián)儲內(nèi)部的政策分歧則是影響黃金中期走勢的“慢性病”。近期公布的會議紀(jì)要顯示，部分鷹派委員堅(jiān)持“通脹回落不穩(wěn)固，需保留加息選項(xiàng)”，而鴿派代表則強(qiáng)調(diào)“就業(yè)市場降溫已超預(yù)期，應(yīng)盡早啟動(dòng)降息”。這種分歧直接反映在美元指數(shù)的波動(dòng)上——6月以來美元指數(shù)在97-99區(qū)間反復(fù)拉鋸，黃金則隨之呈現(xiàn)“美元漲則金跌、美元跌則金漲”的聯(lián)動(dòng)特征。更關(guān)鍵的是，市場對美聯(lián)儲政策預(yù)期的混亂，正在削弱黃金的“抗通脹”邏輯：若降息預(yù)期推遲，實(shí)際利率（名義利率-通脹）可能維持高位，持有黃金的機(jī)會成本上升；若提前降息，美元走弱又將提振金價(jià)。這種“雙向拉扯”，讓黃金短期走勢更顯糾結(jié)。
【需求端“韌性”實(shí)物消費(fèi)成下方隱形支撐】
與金融屬性的波動(dòng)相比，黃金的實(shí)物需求正展現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。國內(nèi)黃金消費(fèi)市場呈現(xiàn)“兩頭熱”特征：一端是婚慶旺季帶動(dòng)的金飾消費(fèi)，5月金銀珠寶類社零數(shù)據(jù)同比增長8.7%，部分品牌門店的“古法金”“3D硬金”系列產(chǎn)品甚至出現(xiàn)斷貨；另一端是投資需求的分化——盡管投資金條銷量環(huán)比微降，但銀行紙黃金、黃金ETF的持倉量卻在悄悄增加，反映出部分投資者選擇“分批建倉”應(yīng)對短期波動(dòng)。這種“消費(fèi)托底+投資觀望”的組合，讓黃金價(jià)格在政策與地緣的夾縫中獲得了較強(qiáng)的下方支撐，短期內(nèi)出現(xiàn)暴跌的可能性較低。
【短期怎么走？三大信號決定下一步】
綜合來看，黃金短期大概率維持“上有壓力、下有支撐”的震蕩格局，關(guān)鍵變盤時(shí)點(diǎn)或在7月中旬前后。投資者需重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)信號：
美聯(lián)儲7月會議前的官員表態(tài)?：若有更多鴿派委員公開支持“9月首次降息”，美元或承壓，黃金有望突破3350美元/盎司阻力位；
?中東局勢的“黑天鵝”??：盡管當(dāng)前沖突緩和，但若出現(xiàn)油輪遇襲升級、伊朗核設(shè)施遭襲等事件，避險(xiǎn)情緒可能瞬間點(diǎn)燃金價(jià)；
?國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)的持續(xù)性?：7-8月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，若金飾銷量環(huán)比下滑，可能拖累國內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)，反之則提供上行動(dòng)能。
對于普通投資者而言，當(dāng)前黃金更適合“區(qū)間操作”：若倫敦金跌至3300美元/盎司附近（對應(yīng)國內(nèi)Au9999約765元/克），可分批布局多單；若快速沖高至3380美元/盎司上方，則需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向信號明確之前，黃金的“主升浪”或許還在等待更明確的催化劑。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
