在地緣政治沖突與國(guó)防建設(shè)加速的雙重驅(qū)動(dòng)下，軍工金屬板塊正成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2025年6月24日，據(jù)相關(guān)分析指出全球軍費(fèi)開支持續(xù)高增、歐盟“重新武裝歐洲計(jì)劃”落地、印巴邊境對(duì)峙與伊以沖突升溫，正推動(dòng)鈦合金、高溫合金、鎢、鉬、鍺等關(guān)鍵軍工材料需求進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)通道，上游企業(yè)迎來業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊機(jī)遇。

全球軍費(fèi)擴(kuò)張與區(qū)域沖突共振 軍工需求景氣延續(xù)

據(jù)斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所數(shù)據(jù)，2024年全球軍費(fèi)開支達(dá)2.718萬億美元，同比增長(zhǎng)9.4%，創(chuàng)冷戰(zhàn)后最高增幅。歐盟于2025年3月推出的“重新武裝歐洲計(jì)劃”更是成為重要催化劑——該計(jì)劃擬在2025-2030年間投入8000億歐元，重點(diǎn)發(fā)展導(dǎo)彈防御、無人機(jī)及網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，直接拉動(dòng)高端合金材料需求。與此同時(shí)，印巴實(shí)控線沖突持續(xù)發(fā)酵，巴基斯坦陸軍參謀長(zhǎng)近期訪美尋求軍事合作；伊朗與以色列的對(duì)抗則因美國(guó)6月21日對(duì)伊核設(shè)施的空襲行動(dòng)再度升級(jí)，中東局勢(shì)緊張令各國(guó)加速武器裝備采購。

中國(guó)軍貿(mào)擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)升級(jí)共振 金屬材料需求結(jié)構(gòu)性爆發(fā)

作為全球軍貿(mào)重要參與者，中國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量躍升”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。2025年中國(guó)國(guó)防預(yù)算突破1.6萬億元，裝備費(fèi)占比提升至42%，直接帶動(dòng)軍工鋼采購規(guī)模擴(kuò)張。鈦合金在殲-20S戰(zhàn)機(jī)、055型驅(qū)逐艦等新型裝備中的用量占比已達(dá)9.3%，較傳統(tǒng)機(jī)型提升50%；高溫合金因航空發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪葉片需求，國(guó)產(chǎn)化率仍不足40%，進(jìn)口替代空間巨大。更值得關(guān)注的是，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)正加速戰(zhàn)略金屬儲(chǔ)備需求——鎢作為“戰(zhàn)爭(zhēng)金屬之王”，其硬質(zhì)合金需求因?qū)椫茖?dǎo)系統(tǒng)訂單激增而穩(wěn)步復(fù)蘇；鍺在紅外熱成像儀等精密制導(dǎo)領(lǐng)域的不可替代性，使其成為軍工貿(mào)易中的關(guān)鍵博弈籌碼。

技術(shù)突破與成本下行并行 高端材料國(guó)產(chǎn)化提速

在需求爆發(fā)的同時(shí)，中國(guó)軍工材料產(chǎn)業(yè)正突破多項(xiàng)技術(shù)瓶頸。重慶金凱特鋼自主研發(fā)的17CrNiMo6合金結(jié)構(gòu)鋼，憑借-40℃環(huán)境3萬小時(shí)穩(wěn)定運(yùn)行性能，已實(shí)現(xiàn)艦船核心部件進(jìn)口替代；江蘇隆達(dá)通過AS9100D認(rèn)證的GH4169高溫合金，年產(chǎn)能達(dá)8000噸，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪盤材料空白。更值得關(guān)注的是，3D打印技術(shù)使復(fù)雜鈦合金構(gòu)件成本下降30%，氫化脫氫鈦粉工藝突破推動(dòng)粉末冶金規(guī)?；瘧?yīng)用，為軍工金屬打開民用市場(chǎng)空間——特斯拉Cybertruck車身鈦合金用量達(dá)3%，蘋果iPhone 17 Ultra鈦合金邊框訂單量同比增長(zhǎng)35%。

配置策略：把握高端材料與區(qū)域主題雙主線

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，軍工金屬板塊呈現(xiàn)三大配置邏輯：其一，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)支撐戰(zhàn)略金屬價(jià)格中樞，鎢、鉬、鍺等小金屬受益于軍貿(mào)擴(kuò)張與出口管制政策；其二，航空航天氣象級(jí)需求拉動(dòng)鈦合金、高溫合金高端化轉(zhuǎn)型，具備技術(shù)壁壘的企業(yè)將享受超額收益；其三，歐盟8000億歐元軍備計(jì)劃或催生跨境并購機(jī)遇，掌握上游資源的企業(yè)具備長(zhǎng)期價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)方面，需警惕地緣沖突緩和導(dǎo)致的需求波動(dòng)，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲對(duì)高估值板塊的壓制。但從中長(zhǎng)期視角看，在“百年變局”加速演進(jìn)的背景下，軍工金屬作為國(guó)防工業(yè)基石，其戰(zhàn)略配置價(jià)值才剛剛顯現(xiàn)。

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