2025年6月25日，國內(nèi)金飾價格出現(xiàn)顯著回調(diào)，周大福、老廟黃金、老鳳祥、周生生等主流品牌足金飾品價格普遍跌破1000元/克心理關(guān)口。其中，周大福單克下跌14元至998元/克，老廟黃金下跌8元至999元/克，老鳳祥下跌6元至1006元/克，周生生下跌8元至1005元/克。這場突如其來的價格震蕩，實則是國際地緣政治格局變動、貨幣政策預(yù)期調(diào)整與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策共振的集中體現(xiàn)。

地緣沖突緩和：避險資產(chǎn)遭遇“釜底抽薪”

6月24日，以伊達(dá)成?；饏f(xié)議，直接導(dǎo)致國際金價單日重挫2%，現(xiàn)貨黃金價格跌破3300美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)6月以來新低。這一地緣政治風(fēng)險的消退，成為本輪金價回調(diào)的導(dǎo)火索。過去三個月，中東局勢的持續(xù)緊張曾為黃金注入顯著風(fēng)險溢價，推動金價從3100美元/盎司一路攀升至3438美元/盎司的前高。隨著沖突降溫，避險資金出現(xiàn)階段性撤離，黃金ETF持倉量連續(xù)三周下降，顯示市場情緒正從“恐慌性買入”轉(zhuǎn)向“理性重估”。

但地緣政治對金價的影響遠(yuǎn)未終結(jié)。世界黃金協(xié)會最新調(diào)查顯示，95%的受訪央行計劃在未來12個月內(nèi)增持黃金，這一比例創(chuàng)2019年調(diào)查以來新高。全球央行購金行為的持續(xù)，反映出在逆全球化背景下，黃金作為“超主權(quán)貨幣”的戰(zhàn)略價值仍在提升。

美聯(lián)儲政策博弈：降息預(yù)期與鷹派信號的拉鋸戰(zhàn)

美聯(lián)儲6月議息會議前的“噤聲期”臨近，市場對貨幣政策走向的猜測達(dá)到頂峰。盡管美國5月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期（年率2.4%），但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁（新增27.2萬人），使得降息預(yù)期陷入兩難。鮑威爾主席近期關(guān)于“抵制7月降息呼吁”的表態(tài)，推動美元指數(shù)從97.70反彈至98.40，進(jìn)一步壓制金價表現(xiàn)。

這種政策不確定性正在重塑黃金的交易邏輯。歷史上，美聯(lián)儲降息周期啟動前，金價通常經(jīng)歷“買預(yù)期、賣事實”的震蕩行情。當(dāng)前，市場對9月降息的概率定價已從6月初的80%回落至55%，若6月FOMC會議釋放鷹派信號，金價可能面臨進(jìn)一步回調(diào)壓力；反之，若明確釋放降息信號，黃金或重獲上漲動能。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策：黃金產(chǎn)業(yè)高端化轉(zhuǎn)型的“雙刃劍”效應(yīng)

在國內(nèi)市場，黃金價格的波動正與產(chǎn)業(yè)政策形成深度互動。工信部等九部門聯(lián)合發(fā)布的《黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025-2027年）》提出明確目標(biāo)：到2027年，黃金資源量增長5%-10%，產(chǎn)量提升5%以上，同時突破一批關(guān)鍵技術(shù)，培育具有全球競爭力的企業(yè)集團(tuán)。

這一政策對金價的影響呈現(xiàn)兩面性：

供給端：通過推進(jìn)國內(nèi)資源增儲上產(chǎn)、強化廢舊金屬回收，政策旨在提升資源自給率，長期可能對金價構(gòu)成一定壓制；

需求端：鼓勵黃金在高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用（如航空航天、新能源），將創(chuàng)造新的工業(yè)需求增量，尤其是隨著光伏組件回收體系的建立，白銀的伴生需求可能超預(yù)期增長。

市場結(jié)構(gòu)變遷：從“消費驅(qū)動”到“投資屬性”的再平衡

本輪金價回調(diào)中，國內(nèi)消費市場的反應(yīng)值得關(guān)注。一方面，金飾價格跌破千元關(guān)口后，部分消費者選擇“抄底”買入，但整體需求仍受制于季節(jié)性淡季；另一方面，投資需求呈現(xiàn)分化態(tài)勢：黃金ETF持倉量下降，但商業(yè)銀行紙黃金交易量環(huán)比增長15%，顯示機(jī)構(gòu)投資者與散戶行為出現(xiàn)背離。

更值得警惕的是，上海黃金交易所近期發(fā)布風(fēng)險提示，要求會員單位加強風(fēng)險控制。這一舉措折射出監(jiān)管層對市場波動的警惕——在金價高位回調(diào)階段，杠桿交易風(fēng)險可能加速暴露。

未來展望：金價或在震蕩中尋找“新均衡”

短期來看，金價可能繼續(xù)承壓：

1、技術(shù)面：現(xiàn)貨黃金跌破3300美元/盎司關(guān)鍵支撐位，若無法快速收復(fù)，可能下探3250-3280美元區(qū)間；

2、基本面：地緣風(fēng)險溢價回吐、美聯(lián)儲政策不確定性、消費淡季等因素形成共振。

但長期支撐因素依然堅實：

1、央行購金：全球央行儲備多元化趨勢不可逆，中國5月黃金儲備已連續(xù)第18個月增長；

2、貨幣屬性：在“去美元化”浪潮下，黃金作為最后支付手段的價值將持續(xù)凸顯；

3、工業(yè)需求：隨著《黃金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案》推進(jìn)，高端制造領(lǐng)域需求可能超預(yù)期釋放。

結(jié)論：當(dāng)前金價回調(diào)是避險情緒退潮與政策預(yù)期修正的必然結(jié)果，但黃金的貨幣屬性與戰(zhàn)略價值并未改變。對于投資者而言，短期需警惕地緣政治緩和帶來的風(fēng)險溢價回吐，但長期可關(guān)注3250美元/盎司下方的布局機(jī)會。在這場避險資產(chǎn)與政策博弈的拉鋸戰(zhàn)中，黃金的“光芒”或許只是暫時收斂，而非徹底熄滅。

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