【國(guó)內(nèi)宏觀：政策托底穩(wěn)預(yù)期，內(nèi)需分化待改善】
貨幣政策延續(xù)靈活基調(diào)，央行逆回購(gòu)操作維持流動(dòng)性充裕，下半年降準(zhǔn)降息仍存可能；6月制造業(yè)PMI弱修復(fù)至49.7%，但CPI/PPI持續(xù)低迷（預(yù)計(jì)-0.2%/-3.3%），消費(fèi)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯——1-5月社零增5%，6月或因“618”透支放緩至4.8%。政策端聚焦AI、低空經(jīng)濟(jì)等“微專(zhuān)業(yè)”領(lǐng)域促就業(yè)，資本市場(chǎng)新興產(chǎn)業(yè)受資金追捧，固態(tài)電池、新能源ETF領(lǐng)漲。
【國(guó)際宏觀：非農(nóng)數(shù)據(jù)領(lǐng)銜，宏觀預(yù)期主導(dǎo)波動(dòng)】
7月3日將公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)及ADP就業(yè)數(shù)據(jù)（意外轉(zhuǎn)負(fù)至-3.3萬(wàn)）成為金屬市場(chǎng)短期核心變量。若就業(yè)疲軟，或強(qiáng)化9月降息預(yù)期（當(dāng)前概率71%），推動(dòng)美元走弱提振金屬價(jià)格；若數(shù)據(jù)超預(yù)期，僅能短暫緩解衰退擔(dān)憂，難改中長(zhǎng)期政策轉(zhuǎn)向預(yù)期。此外，90天關(guān)稅豁免期臨近（7月9日）、地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫（中東?；鹫勁?、俄烏沖突）及原油上漲（國(guó)內(nèi)漲1.75%至507.3元/桶）交織，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，有色金屬窄幅震蕩。
【金屬市場(chǎng)：集體微漲迎非農(nóng)，品種分化顯特征】
本交易日金屬市場(chǎng)集體飄紅，銅鋁鋅微漲領(lǐng)漲，鎳錫強(qiáng)勢(shì)突圍（長(zhǎng)江現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：銅81080元/噸漲30元，鋁20860元/噸漲50元，鋅22470元/噸漲150元，錫269000元/噸漲250元，鎳123100元/噸漲650元）。低庫(kù)存與貿(mào)易摩擦“危中有機(jī)”，美元走弱本應(yīng)提振工業(yè)金屬，但關(guān)稅豁免期倒計(jì)時(shí)加劇行情復(fù)雜性，整體呈“反彈而非反轉(zhuǎn)”趨勢(shì)。
【品種機(jī)會(huì)：供需分化下，銅鋅鋁錫鎳各有邏輯】
?銅?：低庫(kù)存+新能源需求成“安全墊”。LME銅庫(kù)存降至93250噸，全球新能源裝機(jī)增量抵消傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟，若7月關(guān)稅豁免后對(duì)美出口未加征重稅，有望突破上行。
?鋅?：海外減產(chǎn)+隱性庫(kù)存出清。LME鋅延續(xù)去庫(kù)（7月2日113425噸，減1475噸），加拿大、秘魯煉廠因成本高企停產(chǎn)，但需警惕國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)壓制，短期或維持22000-22500美元區(qū)間震蕩。
?鋁?：“復(fù)產(chǎn)陰云”下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。云南電解鋁復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，疊加LME鋁庫(kù)存增至356625噸壓制上方空間，但汽車(chē)輕量化、光伏支架等高端需求或推動(dòng)鋁箔、高端板材獨(dú)立行情。
?錫/鎳?：錫價(jià)受緬甸礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度擾動(dòng)，鎳價(jià)關(guān)注印尼政策與庫(kù)存變化，政策催化或成關(guān)鍵變量。
【策略與風(fēng)險(xiǎn)：靈活應(yīng)對(duì)非農(nóng)，關(guān)注關(guān)鍵變量】
?貴金屬?：黃金逢低布局多單（止損3300美元/盎司），白銀關(guān)注36美元支撐（突破38美元打開(kāi)上行空間）。
?工業(yè)金屬?：銅、鋅逢回調(diào)做多；錫、鎳跟蹤政策與庫(kù)存；鋁警惕庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)。
?風(fēng)險(xiǎn)提示?：非農(nóng)超預(yù)期強(qiáng)勁或引發(fā)美元反彈；地緣沖突升級(jí)（中東、俄烏）加劇能源波動(dòng)；印尼鎳礦政策、緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度需持續(xù)跟蹤。
總結(jié)：非農(nóng)前夕分化加劇，貴金屬占優(yōu)與工業(yè)金屬博弈并行
非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)呈現(xiàn)“貴金屬避險(xiǎn)占優(yōu)、工業(yè)金屬分化博弈”格局。黃金、白銀因政策不確定性與地緣風(fēng)險(xiǎn)更具配置價(jià)值；銅、錫、鎳則需把握供需錯(cuò)配下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。投資者宜保持靈活倉(cāng)位，數(shù)據(jù)落地后及時(shí)調(diào)整策略，重點(diǎn)關(guān)注美元指數(shù)、庫(kù)存變化及政策動(dòng)向。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)