一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本月鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨 1# 鎳價格呈現(xiàn)震蕩沖高后承壓回落，月初反彈，中期震蕩，下旬再度沖高回落，本月長江現(xiàn)貨1#鎳總均價錄得122639.13元/噸（7月份共交易23天），較前一個月整體下跌41.3元；
月初：月初觸及周內(nèi)低點（7 月 1 日均價約 121800 元 / 噸）后快速回升，7 月 4 日沖至階段性高位（均價近 124000 元 / 噸），源于美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟強化降息預期，美元走弱；中國通過 MLF 超額續(xù)作、降準釋放流動性，疊加 “穩(wěn)增長” 政策升溫，有色金屬情緒修復，鎳價借勢沖高至月內(nèi)高位，但印尼鎳礦供應增量預期已埋下回調(diào)伏筆。
月中旬震蕩（7.5–7.17）價格寬幅波動，海外數(shù)據(jù) “冷熱交織”（美國非農(nóng)超預期但 CPI 環(huán)比低迷），美元與美股分化，大宗商品承壓；國內(nèi)社零、工業(yè)增加值數(shù)據(jù)分化，鎳礦及鎳鐵支撐減弱，鎳價在修復與壓制中震蕩下跌。供需博弈加劇，供應端，印尼鎳礦雨季結(jié)束，出貨量提升，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應端寬松；需求端，不銹鋼淡季效應顯現(xiàn)（排產(chǎn)減少、庫存消化慢），新能源三元電池裝機增速放緩，采購謹慎，需求對價格支撐有限。
下旬沖高回落（7.18–7.31）：中旬末起價格再度沖高，中旬末起價格再度沖高（7 月 22–25 日逼近 125000 元 / 噸），隨后快速回落，印尼鎳礦出貨回升、國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能釋放，疊加不銹鋼補庫 “熄火”，供應過剩預期加劇，多頭陣營潰散。宏觀面，7月30日美聯(lián)儲宣布按兵不動，鮑威爾"看數(shù)據(jù)定9月"削弱降息預期，美元回升壓制金屬情緒，關(guān)稅擾動再起，美國總統(tǒng)宣布對巴西收50%關(guān)稅，疊加 8 月 1 日關(guān)稅大限臨近，宏觀面情緒降溫，多頭風險偏好下降，資金謹慎；供需面，供應過剩壓力持續(xù)釋放，需求端 “剛需補庫為主”，缺乏投機性買盤，沖高后回落趨勢明確。
7月鎳供應端：
印尼鎳礦產(chǎn)能持續(xù)釋放但分化顯著：雨季結(jié)束鎳礦出貨回升，然中小礦利潤微薄，增量有限；菲律賓受臺風影響鎳礦裝船受阻，價格階段性上調(diào)短期支撐礦價。鎳鐵市場承壓明顯，不銹鋼需求疲軟倒逼鋼廠壓價，鎳鐵價格持續(xù)走低后臨近月末小幅上調(diào)；國內(nèi)產(chǎn)能利用率微升但利潤壓縮，印尼新增產(chǎn)線推進，部分冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)緩解過剩。精煉鎳過剩格局難破：國內(nèi)新產(chǎn)能釋放受原料制約，海外高開工率進口加劇競爭；印尼HPAL項目放量，MHP（中間品）對純鎳替代效應凸顯，鎳元素供應過剩壓力持續(xù)。
7 月鎳需求端：
7月鎳市需求端呈現(xiàn)“傳統(tǒng)承壓+新興突破”的分化格局：不銹鋼需求疲軟倒逼鎳鐵價格跌破印尼成本線，國內(nèi)產(chǎn)能利用率微升但利潤承壓；新能源賽道結(jié)構(gòu)性亮點顯現(xiàn)，三元電池對鎳拉動減弱，但預鍍鎳材料爆發(fā)式增長成最大增量。礦端印尼雨季結(jié)束出貨回升但增量不及預期，菲律賓臺風致鎳礦裝船受阻、價格短期上調(diào)支撐礦價。精煉鎳過剩壓力難解，國內(nèi)新產(chǎn)能原料制約、印尼HPAL放量疊加MHP替代，但國內(nèi)反內(nèi)卷舉措與新能源技術(shù)迭代為市場注入新變量。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：7月倫鎳價格整體呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢，從月初收盤價15190美元/噸收于月末15325美元/噸，月內(nèi)高點15575美元/噸（7月24日），低點14990美元/噸，振幅約2.5%，庫存端增減互現(xiàn)，持倉量持續(xù)減少，反映市場短期做多情緒趨弱。7月倫鎳受國內(nèi)需求擔憂、國際美元波動及美聯(lián)儲政策預期差主導，呈現(xiàn)“供需弱現(xiàn)實+宏觀強預期修正”的震蕩回落格局。

宏觀政策面，國內(nèi)中央財經(jīng)委推動鋼鐵、光伏等行業(yè)“反內(nèi)卷”去產(chǎn)能，雖未直接針對鎳產(chǎn)業(yè)，但不銹鋼作為鎳核心下游，行業(yè)減產(chǎn)預期疊加國內(nèi)高企的不銹鋼庫存，加劇市場對鎳需求的擔憂，需求收縮壓力向上傳導壓制鎳價；國際層面，美元指數(shù)先跌后漲（月內(nèi)累計跌約2%，月末因美聯(lián)儲鮑威爾鷹派表態(tài)反彈逼近100關(guān)口），初期美元走弱對倫鎳形成一定支撐，但后期因9月降息預期降溫、美元反彈，壓制鎳價上行空間；美股雖強勁（三大股指漲超3%）提振風險資產(chǎn)情緒，但鎳作為工業(yè)金屬更依賴供需基本面，宏觀情緒傳導有限。
供需與市場結(jié)構(gòu)，倫鎳庫存波動，從月初203886噸升至月末20,8692噸，反映全球精煉鎳供應偏緊格局未改；但持倉量減少，投機資金撤離，顯示短期做多動能不足。下游需求疲軟成為關(guān)鍵拖累，國內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價格7月多數(shù)時間陰跌、社會庫存累積，疊加“反內(nèi)卷”政策下減產(chǎn)預期，直接抑制鎳需求；海外受歐美經(jīng)濟放緩，美國ISM服務(wù)業(yè)、制造業(yè)PMI收縮影響，不銹鋼及合金領(lǐng)域需求同步承壓。風險事件與預期差，美聯(lián)儲7月會議強調(diào)“通脹風險”，打消激進降息預期，美元反彈與加息反復成為鎳價上行主要壓制；特朗普“大美麗法案”加劇美國債務(wù)風險，疊加中美、中歐貿(mào)易摩擦反復如電動汽車關(guān)稅談判，市場對全球經(jīng)濟“滯脹”擔憂升溫，大宗商品風險偏好受抑。綜上，7月倫鎳在“宏觀政策擾動+供需弱現(xiàn)實+風險預期差”的多重壓力下，呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，短期不銹鋼減產(chǎn)壓力與美元反彈仍構(gòu)成利空，長期則需關(guān)注新能源用鎳需求增長與全球供應鏈重構(gòu)的博弈。預計后市倫鎳波動區(qū)間為14850-15300 美元 / 噸；

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本月庫存走勢圖

2025年7月倫鎳庫存整體呈現(xiàn)“V型反轉(zhuǎn)后二次累庫”特征，7.1-7.9因鎳價震蕩觸發(fā)貿(mào)易商“逢低補庫”，去庫化明顯，7.9-7.22印尼限產(chǎn)傳聞降溫，現(xiàn)貨拋壓釋放致庫存快速回升20.8萬噸，7.20-月末過剩壓力主導，庫存延續(xù)攀升。后續(xù)需跟蹤印尼政策落地、中國穩(wěn)增長政策對需求的拉動及LME庫存去化信號，持續(xù)累庫將進一步壓制鎳價。

四、鎳價后市展望
2025年8月，鎳市正站在“生死局”關(guān)口——美國對華不銹鋼、新能源產(chǎn)品關(guān)稅落地進入“24小時倒計時”，疊加印尼鎳礦“洪水式”放量、不銹鋼需求冰封、新能源替代加速的三重暴擊，鎳價隨時可能擊穿11.9萬元/噸關(guān)鍵支撐！宏觀面，美聯(lián)儲降息推遲致美元反彈壓制有色，市場避險情緒飆升；供需端，印尼鎳礦配額增量低價傾銷，全球倫鎳庫存延續(xù)累庫，三元電池高鎳需求跌破20%，供需過剩已至“雪崩”邊緣。8月鎳價大概率延續(xù)弱勢震蕩，關(guān)注核心波動區(qū)間：11.8 萬 - 13 萬元 / 噸。上行阻力位 12.5萬元 / 噸，下行支撐位 11.5萬元 / 噸；投資者需關(guān)注印尼政策落地節(jié)奏、LME 庫存變化及新能源技術(shù)進展，操作上建議以反彈做空為主；

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)