2025年7月29日，黃金市場(chǎng)上演"冰火兩重天"戲碼：國際倫敦金在美元壓制下微漲0.12%至3318美元/盎司，勉強(qiáng)守住高位；但國內(nèi)市場(chǎng)卻集體"跳水"——周生生、老鳳祥等品牌足金零售價(jià)單日下跌6元/克，Au9999現(xiàn)貨跌至767元/克，滬金主力合約回落0.23%，回收市場(chǎng)更冷到冰點(diǎn)，756元/克的回收價(jià)較月初跌超3%。這場(chǎng)"外強(qiáng)內(nèi)弱"的分化行情，正暴露出黃金市場(chǎng)在宏觀政策、消費(fèi)需求與地緣風(fēng)險(xiǎn)間的劇烈博弈。
【宏觀面：美元"抬頭"與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上演"蹺蹺板"，核心PCE成關(guān)鍵勝負(fù)手】
黃金的"糾結(jié)"本質(zhì)上是一場(chǎng)"美元霸權(quán)"與"政策寬松"的角力。7月29日，美元指數(shù)站穩(wěn)98.8關(guān)口，單日上漲0.18%，直接壓制以人民幣計(jì)價(jià)的國內(nèi)金價(jià)，上演"美元強(qiáng)則黃金弱"的經(jīng)典戲碼。但另一邊，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的博弈已進(jìn)入白熱化：盡管7月維持利率不變的概率高達(dá)95.9%，但9月降息25基點(diǎn)的預(yù)期已飆升至61.9%，特朗普公開喊話"該降息了"更添變數(shù)。
真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)藏在當(dāng)日公布的美國核心PCE物價(jià)指數(shù)中——這一美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)，若低于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%，降息預(yù)期或再度升溫，金價(jià)有望借勢(shì)反彈；若超預(yù)期反彈，則美元走強(qiáng)將壓制金價(jià)下行。機(jī)構(gòu)警告：當(dāng)前黃金正被美元走勢(shì)與政策預(yù)期"兩頭拽"，短期方向取決于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)松開"加息剎車"。
【供需端：金飾消費(fèi)暴跌26%現(xiàn)"斷崖式"寒潮，投資需求卻成"逆勢(shì)硬扛"主力】
傳統(tǒng)淡季疊加高金價(jià)，國內(nèi)金飾消費(fèi)徹底"熄火"：周大福、老鳳祥等品牌7月數(shù)據(jù)顯示，金鐲子、金項(xiàng)鏈銷量環(huán)比暴跌超30%，部分門店單日零成交成常態(tài)。消費(fèi)者心態(tài)微妙——5月還在790元/克高位追漲的"中國大媽"們，如今面對(duì)760元/克的金價(jià)反而選擇觀望，"等更低點(diǎn)"成為主流心態(tài)；即使是剛需婚嫁需求，也轉(zhuǎn)向租賃或二手市場(chǎng)"撿漏"，金飾的"投資屬性"被徹底打入冷宮。
與消費(fèi)端的慘淡形成鮮明對(duì)比的，是國內(nèi)投資需求的"逆勢(shì)狂飆"：上半年金條、金幣需求同比暴增超23%，地緣沖突（中東局勢(shì)持續(xù)緊張、俄烏邊境關(guān)閉）與經(jīng)濟(jì)不確定性，讓老百姓重新將黃金視為"硬通貨"。供應(yīng)端雖無"黑天鵝"，但國內(nèi)黃金產(chǎn)量微降0.31%，進(jìn)口原料補(bǔ)平后，整體供需基本持平，這也意味著短期金價(jià)波動(dòng)更多由情緒而非供需缺口主導(dǎo)——當(dāng)消費(fèi)力熄火。
【地緣局勢(shì)暗流涌動(dòng)：俄烏沖突升級(jí)、中東火藥桶未爆，黃金避險(xiǎn)屬性為何"失效"？】
表面看，全球地緣風(fēng)險(xiǎn)從未停歇：俄羅斯8月1日起關(guān)閉俄烏邊境20個(gè)公路鐵路口岸，烏克蘭擴(kuò)大國家局編制；泰國與柬埔寨?；饏f(xié)議生效背后，是美國以貿(mào)易協(xié)議施壓的影子；以色列考慮全面軍事占領(lǐng)加沙地帶，中東火藥桶一觸即發(fā)。但這些傳統(tǒng)避險(xiǎn)事件，為何沒能撐起黃金的"避險(xiǎn)光環(huán)"？
關(guān)鍵在于"需求錯(cuò)配"：地緣沖突對(duì)黃金的提振，依賴全球資本對(duì)"紙幣體系崩塌"的擔(dān)憂，而當(dāng)前市場(chǎng)更聚焦于"美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)放水"和"美元能強(qiáng)多久"。當(dāng)投資者盯著美國通脹數(shù)據(jù)和利率決議時(shí)，地緣風(fēng)險(xiǎn)的影響被政策博弈大幅稀釋。此外，美歐達(dá)成框架貿(mào)易協(xié)議（美國對(duì)歐盟商品征15%關(guān)稅，歐盟反投6000億美元能源訂單）、英越等五國提前達(dá)成"低關(guān)稅妥協(xié)"，短期緩釋了全球貿(mào)易緊張，讓黃金的"避險(xiǎn)需求"暫時(shí)讓位于"政策寬松預(yù)期"。
【短期價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)：本周迎"數(shù)據(jù)核彈周"，8月1日成"生死線"】
接下來一周（7月29日-8月1日），黃金市場(chǎng)將迎來"數(shù)據(jù)轟炸"，每一個(gè)數(shù)字都可能成為價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)：
7月29日?：美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)（低于23萬則美元續(xù)漲壓制金價(jià)）、6月核心PCE（若同比增2.8%以上，通脹擔(dān)憂升溫或推升降息預(yù)期）；
?7月31日?：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議（鮑威爾是否釋放"9月降息"信號(hào)是核心）、日本央行表態(tài)（日元波動(dòng)或間接影響美元）；
?8月1日?：特朗普"對(duì)等關(guān)稅"及50%進(jìn)口銅關(guān)稅生效（可能引發(fā)商品市場(chǎng)連鎖反應(yīng)）、美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（新增超15萬則美元走強(qiáng)）。
機(jī)構(gòu)研判呈現(xiàn)兩極分化：若核心PCE低于2.8%且美聯(lián)儲(chǔ)明確"9月降息"，金價(jià)或快速反彈至3350美元/盎司（對(duì)應(yīng)國內(nèi)Au9999約780元/克）；若數(shù)據(jù)超預(yù)期、美元續(xù)漲，金價(jià)可能下探3280美元/盎司支撐位（國內(nèi)750元/克附近）。但對(duì)投資者而言，更關(guān)鍵的信號(hào)藏在"政策路徑"中——當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)從"抗通脹"轉(zhuǎn)向"穩(wěn)增長"，黃金的"保值屬性"終將重新定價(jià)。
【結(jié)語：當(dāng)"中國大媽"退燒，黃金的"壓艙石"價(jià)值反而更清晰】
當(dāng)下的黃金市場(chǎng)，正經(jīng)歷一場(chǎng)"去投機(jī)化"的陣痛：金飾消費(fèi)的暴跌，本質(zhì)是老百姓告別"追漲殺跌"的非理性時(shí)代；投資需求的硬扛，則揭示了市場(chǎng)對(duì)"貨幣貶值"的深層焦慮。美元反彈壓制短期價(jià)格，降息預(yù)期托底長期邏輯，地緣沖突雖未直接引爆行情，卻在悄悄重塑全球資產(chǎn)配置邏輯。
對(duì)于普通投資者，短期需緊盯美國數(shù)據(jù)"心跳"，若降息信號(hào)明確，或是布局良機(jī)；若美元持續(xù)走強(qiáng)，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但長期看，全球去美元化浪潮下，黃金的"壓艙石"屬性從未改變——當(dāng)紙幣波動(dòng)加劇，當(dāng)?shù)鼐夛L(fēng)險(xiǎn)成為"新常態(tài)"，這種跨越千年的"硬通貨"，始終是人類對(duì)抗不確定性的終極選擇。畢竟，在這個(gè)充滿變數(shù)的時(shí)代，沒有什么比"確定性"更珍貴的財(cái)富錨。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)