期貨行情：

有色品種分類分析：

宏觀驅(qū)動(dòng)：美元走弱疊加降息預(yù)期，有色板塊整體回暖

周二ISM服務(wù)業(yè)PMI驟降至50.1（近三年次低），美元指數(shù)承壓回落，疊加美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率飆升至92%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，資金涌入大宗商品。倫鋅夜盤收漲1.64%至2795美元/噸，倫銅、倫鋁同步走強(qiáng)，但錫、鎳受貿(mào)易摩擦及供需寬松壓制，表現(xiàn)分化。

銅：宏觀利好VS基本面壓力，78000-79000元/噸區(qū)間僵持

美債收益率上行部分抑制做多情緒，但低利率環(huán)境改善金屬消費(fèi)前景，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策托底需求。銅精礦加工費(fèi)持續(xù)負(fù)向，擠壓冶煉利潤(rùn)；電力、汽車行業(yè)正增長(zhǎng)對(duì)沖地產(chǎn)弱勢(shì)，社庫(kù)低位疊加現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但淡季效應(yīng)下下游剛需采購(gòu)為主，預(yù)計(jì)短期維持78000-79000元/噸震蕩。

鋁：多頭氛圍濃厚，2.09萬元/噸關(guān)口待突破

美聯(lián)儲(chǔ)官員卡什卡利釋放鴿派信號(hào)，疊加鋁價(jià)回調(diào)刺激下游補(bǔ)庫(kù)，社庫(kù)維持低位支撐挺價(jià)信心。供應(yīng)端云南產(chǎn)能置換平穩(wěn)推進(jìn)，但淡季需求邊際下滑，實(shí)際成交承壓。短期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注2.09萬元/噸阻力位，建議逢高謹(jǐn)慎沽空。

鋅：宏觀與基本面博弈，22300-22800元/噸反彈延續(xù)

ISM數(shù)據(jù)疲軟削弱美元，滬鋅早盤領(lǐng)漲有色，漲幅超1%。國(guó)內(nèi)鋅錠產(chǎn)量持續(xù)放量（8月預(yù)估62.15萬噸），顯性庫(kù)存累至10.73萬噸，持貨商被迫降價(jià)出貨，但社庫(kù)低位及海外情緒緩和提供反彈支撐。短期鋅價(jià)偏強(qiáng)上行，運(yùn)行區(qū)間22300-22800元/噸。

鉛：環(huán)保限產(chǎn)疊加補(bǔ)庫(kù)需求，16750-17000元/噸上行驅(qū)動(dòng)明確

再生鉛企業(yè)因環(huán)保檢查開工率下滑，供應(yīng)收緊成為主矛盾；下游電池替換季臨近，補(bǔ)庫(kù)意愿回升，推動(dòng)鉛價(jià)企穩(wěn)反彈。但原生鉛供應(yīng)穩(wěn)定及高價(jià)接受度受限，抑制上行空間，短期關(guān)注16750-17000元/噸區(qū)間。

錫：貿(mào)易摩擦與礦端緩和，26.5-27.2萬元/噸窄幅震蕩

美印關(guān)稅爭(zhēng)端及“敏感商品”標(biāo)簽壓制資金情緒，但緬甸礦點(diǎn)復(fù)產(chǎn)、印尼出口配額加快緩解供應(yīng)緊張。國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修結(jié)束，潛在供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，疊加光伏焊帶需求疲軟，錫價(jià)短期難突破，維持26.5-27.2萬元/噸震蕩。

鎳：供需寬松格局難改，12.05萬-12.25萬元/噸區(qū)間徘徊

印尼鎳礦審批延遲及菲律賓環(huán)保檢查限制供應(yīng)，但全球庫(kù)存高位壓制價(jià)格。房地產(chǎn)低迷拖累終端需求，新能源領(lǐng)域高鎳三元技術(shù)未普及，鎳價(jià)維持區(qū)間震蕩，關(guān)注美印貿(mào)易政策及LME庫(kù)存變化。

綜合來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期主導(dǎo)下，有色金屬整體偏強(qiáng)，但品種間因供需結(jié)構(gòu)差異呈現(xiàn)分化。建議重點(diǎn)關(guān)注社庫(kù)去化速度、政策落地細(xì)節(jié)及海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資需謹(jǐn)慎，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。