8月11日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)收于9210元/千克，較前一交易日下跌30元；期貨同步回調(diào)，截止11:00滬銀主力2510合約下跌63元報(bào)9214元/千克，單日跌幅達(dá)0.68%。這一波動(dòng)背后，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向、地緣政治局勢(shì)演變及工業(yè)需求前景成為關(guān)鍵影響因素。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，但鷹派發(fā)聲壓制銀價(jià)

美國(guó)7月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的擔(dān)憂顯著緩解。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至90.7%，而加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性降至43.5%。這一政策轉(zhuǎn)向預(yù)期本應(yīng)利好貴金屬，但美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派表態(tài)形成對(duì)沖——芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯強(qiáng)調(diào)“仍需更多數(shù)據(jù)確認(rèn)通脹下行趨勢(shì)”，明尼亞波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利則重申“抗通脹任務(wù)未完成”。

政策不確定性導(dǎo)致資金謹(jǐn)慎，白銀作為兼具金融與工業(yè)屬性的品種，其價(jià)格波動(dòng)被放大。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)折期，銀價(jià)單日振幅通常超1.5%，此次0.68%的跌幅反映市場(chǎng)對(duì)政策路徑的分歧。

地緣政治降溫，避險(xiǎn)需求退潮

土耳其與俄羅斯關(guān)系緩和成為當(dāng)日地緣焦點(diǎn)。兩國(guó)總統(tǒng)會(huì)晤后，市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)升級(jí)的擔(dān)憂緩解，區(qū)域性地緣風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)下降0.8%。作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，白銀與黃金的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著，地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫直接削弱其避險(xiǎn)溢價(jià)。

技術(shù)面上，白銀日線圖收出長(zhǎng)上影線陽(yáng)線，顯示上方阻力強(qiáng)勁；周線級(jí)別連續(xù)三周沖擊4200元/千克未果，短期回調(diào)壓力加劇。分析師指出，若地緣局勢(shì)無(wú)進(jìn)一步惡化，銀價(jià)或延續(xù)區(qū)間震蕩。

工業(yè)需求托底，光伏賽道成長(zhǎng)期支撐

盡管短期避險(xiǎn)需求退潮，但白銀的工業(yè)屬性為其價(jià)格提供基本面支撐。2025年全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)突破400GW，帶動(dòng)白銀年均消費(fèi)量超3萬(wàn)噸，占其總需求的55%以上，這一需求剛性使得銀價(jià)長(zhǎng)期下限被抬升。

此外，新能源汽車(chē)、5G通信等領(lǐng)域?qū)︺y漿、電子元件的需求持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化白銀的工業(yè)價(jià)值。高盛在最新報(bào)告中指出：“白銀需求結(jié)構(gòu)正從‘金融屬性主導(dǎo)’向‘工業(yè)與金融屬性雙輪驅(qū)動(dòng)’轉(zhuǎn)型，這為其價(jià)格提供了更穩(wěn)固的支撐。”

后市展望：短期震蕩 vs 長(zhǎng)期上行

短期：美聯(lián)儲(chǔ)8月官員講話、中東局勢(shì)演變及全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵變量。若地緣風(fēng)險(xiǎn)無(wú)實(shí)質(zhì)性升級(jí)，銀價(jià)或測(cè)試9000元/千克支撐位。

長(zhǎng)期：光伏、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的增長(zhǎng)預(yù)期，疊加全球貨幣寬松周期，白銀中樞上移概率較大。

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