2025年8月6日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價報267000元/噸，較上一交易日下跌1000元/噸，連續(xù)2個交易日下跌。這一波動與全球鈷市場供需格局、技術(shù)替代風(fēng)險及宏觀經(jīng)濟環(huán)境密切相關(guān)。

供需博弈：供應(yīng)收緊與需求疲軟交織

供應(yīng)端，剛果（金）鈷原料出口禁令持續(xù)發(fā)酵，2025年全球鈷原料缺口預(yù)計突破6萬噸，但印尼鈷中間品出口激增部分緩解了供應(yīng)壓力。數(shù)據(jù)顯示，中國7月鈷精礦進口量同比驟降94.75%，而鈷中間品進口量同比增長64.47%，顯示供應(yīng)鏈正加速向中間品轉(zhuǎn)化。

需求端，新能源汽車市場增長放緩成為鈷價承壓的核心因素。盡管2025年1-7月中國新能源乘用車銷量同比增長29.1%，但三元電池裝車量占比已萎縮至25.8%，磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢占據(jù)74.2%的市場份額。更值得關(guān)注的是，歐盟對華電動汽車加征最高35.3%反補貼稅，可能導(dǎo)致中國新能源車出口受阻，進一步削弱鈷需求。

技術(shù)替代：固態(tài)電池崛起，鈷需求面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

電池技術(shù)革新是鈷市場最大的不確定性。寧德時代固態(tài)電池量產(chǎn)線能量密度已突破400Wh/kg，系統(tǒng)成本預(yù)計2025年降至0.85元/Wh，而比亞迪刀片電池升級后滿足歐盟續(xù)航及能量密度標(biāo)準(zhǔn)。機構(gòu)預(yù)測，若固態(tài)電池滲透率提升至10%，鈷在動力電池中的用量可能減少15%-20%。

此外，鈉離子電池商業(yè)化進程加速，其成本較鋰電池低30%，雖能量密度不足，但在儲能領(lǐng)域已形成替代效應(yīng)。2025年8月中國儲能電芯排產(chǎn)占比升至31.3%，若鈉離子電池進一步滲透，鈷在儲能領(lǐng)域的需求增長可能受限。

宏觀經(jīng)濟：制造業(yè)疲軟拖累工業(yè)需求

7月中國制造業(yè)PMI為49.4%，連續(xù)第三個月處于收縮區(qū)間，顯示工業(yè)活動整體疲軟。高溫合金、硬質(zhì)合金等傳統(tǒng)鈷消費領(lǐng)域需求增長乏力，進一步加劇鈷價下行壓力。

后市展望：短期震蕩，中長期需關(guān)注技術(shù)突破與政策變化

短期來看，鈷價可能在26萬-27萬元/噸區(qū)間震蕩。剛果（金）出口禁令與印尼供應(yīng)增量形成對沖，而新能源車市場季節(jié)性波動可能加劇價格波動。

中長期，鈷價走勢取決于兩大變量：一是固態(tài)電池技術(shù)突破及商業(yè)化速度，若2026年前固態(tài)電池成本降至與傳統(tǒng)鋰電池持平，鈷需求可能遭遇結(jié)構(gòu)性下滑；二是中國政策刺激力度，若新能源車補貼向高端車型傾斜，或推動三元電池需求回暖。

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