一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)格走勢(shì)分析：本周（2025 年 4 月 14 日 - 4 月 18 日）長江現(xiàn)貨 1# 鎳價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)先漲后震蕩的階梯式波動(dòng)。4 月 14 日均價(jià) 124550 元 / 噸，隨后連續(xù)三日上漲，17 日達(dá) 127550 元 / 噸，18 日回落至 127250 元 / 噸，較前一日下跌 300 元，整體波動(dòng)中顯現(xiàn)多空博弈特征。周度總結(jié)：全周均價(jià) 126,240 元 / 噸（本周共交易5天），環(huán)比上漲 1.3%；累計(jì)漲幅 2.17%，收于127250元 / 噸；內(nèi)外宏觀面，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn) “穩(wěn)中有進(jìn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化” 態(tài)勢(shì)。一季度 GDP 同比增長 5.4%，新能源汽車等高端制造產(chǎn)量增速超 25%，前沿產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破，國產(chǎn)芯片良品率提升。消費(fèi)溫和復(fù)蘇，3 月 CPI 微降，核心 CPI 回升，家電等以舊換新政策推動(dòng)零售額增長超 18%。不過，工業(yè)面臨通縮，PPI 同比降 2.5%，央行通過 MLF 縮量與招標(biāo)改革推動(dòng)利率市場化。國際上 “貨幣分化、地緣震蕩”。美聯(lián)儲(chǔ)因關(guān)稅推遲降息，三季度或重啟；歐洲央行降息至 2.25%，后續(xù)空間小；日本央行維持加息但靈活調(diào)整，日元波動(dòng)大。中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，美方加征關(guān)稅，中方反制并訴諸 WTO，出口企業(yè)壓力大。俄烏沖突使能源市場不穩(wěn)，原油價(jià)格波動(dòng)劇烈。全球資本市場 “避險(xiǎn)切換”。美股下跌，美債收益率漲幅大；歐股上漲，資金流入；A 股受關(guān)稅沖擊下跌，但政策托底信號(hào)增強(qiáng)。中國深化 “一帶一路” 區(qū)域合作，領(lǐng)導(dǎo)人出訪推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，同時(shí)采取反制措施維護(hù)權(quán)益 。當(dāng)下 “內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)與外部風(fēng)險(xiǎn)交織”，考驗(yàn)政策制定者與市場參與者 。4 月下旬印尼能源與礦產(chǎn)資源部政策會(huì)議可能釋放進(jìn)一步限制出口信號(hào)，而菲律賓 5 月雨季來臨或再度引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，鎳價(jià)近期在 124,000-128，000 元 / 噸區(qū)間波動(dòng)；

供應(yīng)端：印尼作為鎳資源核心產(chǎn)區(qū)，雖面臨鎳礦增值稅擬上調(diào)、雨季延長限制開采等情況，但其鎳鐵及濕法中間品產(chǎn)能爆發(fā)式增長（預(yù)計(jì)同比增 18%），疊加中國新增產(chǎn)能釋放，全球原生鎳供應(yīng)過剩壓力持續(xù)累積。菲律賓鎳礦品位下滑，雖中國港口庫存處低位，但難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩大勢(shì)。LME 鎳庫存持續(xù)攀升，截至 4 月 17 日達(dá) 204528 噸，較前一日增加 1938 噸，高庫存成為價(jià)格上行核心壓制因素。
需求端：呈現(xiàn)傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟與新興需求分化的格局。不銹鋼作為鎳消費(fèi)主力，社會(huì)庫存同比增加 27%，鋼廠利潤壓縮，采購意愿低迷，高鎳生鐵價(jià)格下移，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋明顯，鎳鐵價(jià)格上漲周期結(jié)束，成本傳導(dǎo)鏈條斷裂。印尼鎳鐵產(chǎn)能釋放進(jìn)一步壓制國內(nèi)價(jià)格。新能源領(lǐng)域需求分化，三元電池受磷酸鐵鋰替代影響增速放緩，硫酸鎳市場支撐有限，難以對(duì)鎳價(jià)形成有效拉動(dòng)。

二、倫敦期貨鎳

2025 年 4 月 12 日至 18 日，倫鎳價(jià)格呈 持續(xù)上行 走勢(shì)，從起始點(diǎn)逐步攀升，4 月 18 日現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)達(dá) 15425 美元 / 噸。

上漲階段（4.14 - 4.18）影響因素：
主導(dǎo)因素美元指數(shù)走弱：本周美元指數(shù)大幅下挫，以美元計(jì)價(jià)的倫鎳對(duì)投資者成本降低，吸引資金流入推高價(jià)格。
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善：市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒升溫，提升了工業(yè)金屬的需求預(yù)期。鎳作為不銹鋼及新能源領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，受益于這種預(yù)期，吸引資金流入，推動(dòng)價(jià)格上漲。
美國關(guān)稅政策反復(fù)，最初宣布的 “對(duì)等關(guān)稅” 行政令及進(jìn)口汽車加征關(guān)稅計(jì)劃，令全球經(jīng)濟(jì)前景蒙陰，基本金屬市場遭受重挫。不過，后續(xù)暫停加征關(guān)稅舉措，極大緩和外盤市場緊張情緒。而印尼上調(diào)鎳礦特許使用費(fèi)政策箭在弦上，市場擔(dān)憂鎳礦開采成本大幅攀升，從成本端為鎳價(jià)反彈注入動(dòng)力。本周美元指數(shù)波動(dòng)劇烈，4 月 14 日至 4 月 18 日美元指數(shù)總體跌幅約為0.21%，受關(guān)稅政策影響，市場避險(xiǎn)情緒升溫時(shí)美元短暫走強(qiáng)，而后隨著政策緩和又有所回落。美股方面，同樣經(jīng)歷大幅震蕩，工業(yè)金屬相關(guān)板塊，因關(guān)稅政策對(duì)制造業(yè)沖擊預(yù)期，前期跌幅明顯，后期隨著關(guān)稅陰霾消散有所反彈。不過，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂仍存，美股整體上行壓力較大，間接影響市場對(duì)鎳等工業(yè)金屬的投資情緒。

二、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

2025 年 4 月 12 日 - 16 日倫鎳庫存呈下降趨勢(shì)，4 月 16 日 - 17 日庫存大幅攀升。這種波動(dòng)反映了市場供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化，短期庫存上升可能與供應(yīng)增加或需求疲軟有關(guān)。

下周展望

下周，美國關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)發(fā)酵，企業(yè)利潤率與消費(fèi)者實(shí)際收入承壓，或動(dòng)搖美元強(qiáng)勢(shì)根基。政策不確定性削弱美國資產(chǎn)吸引力，全球資金流向歐洲等市場，進(jìn)一步抑制美元。本周內(nèi)鎳價(jià)走勢(shì)受宏觀政策擾動(dòng)顯著，先因美國關(guān)稅舉措延緩，后借印尼政策利好反彈。供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定但政策風(fēng)險(xiǎn)高懸，需求端不銹鋼與新能源領(lǐng)域均表現(xiàn)疲軟。庫存方面，國內(nèi)外分化明顯。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，受印尼政策影響，鎳價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)圍繞 12 .4萬 - 13 萬元 / 噸（滬鎳）區(qū)間偏強(qiáng)震蕩。但高庫存與需求弱勢(shì)又限制其上行空間。4 月下旬印尼能源與礦產(chǎn)資源部政策會(huì)議可能釋放進(jìn)一步限制出口信號(hào)，而菲律賓 5 月雨季來臨或再度引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，鎳價(jià)或階段性反彈至 13.5 萬元 / 噸。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注印尼鎳礦政策落地細(xì)節(jié)、不銹鋼市場需求恢復(fù)情況以及新能源產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)對(duì)鎳需求的影響。本周報(bào)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) www.zehuiamc.cn）